Informe de seguimiento - Renta 4 Renta Fija Mixto +2,86% en el primer semestre
Renta 4 Renta Fija Mixto FI termina el primer
semestre del año con una rentabilidad acumulada del 2,86% habiendo
descendido en junio un 0,44%. Las caídas se produjeron en la última
semana del mes como consecuencia de la preocupación de los inversores
ante la posibilidad de que el BCE pueda finalizar los estímulos
monetarios de los últimos años. A este respecto, vimos repuntar la
rentabilidad del bono alemán desde el entorno del 0,30% hasta el 0,46%
provocando caídas en la renta variable. Por esta razón el mes de junio
resultó negativo tanto para el Ibex 35 (-4%) como para el Eurostoxx 50
(-3,17%). La razón última del repunte de los tipos, es la sólida mejora
del entorno económico, si bien esta mejora parece al menos parcialmente
descontada en las cotizaciones de la renta variable. En lo sucesivo, y a
la vista de un ciclo económico ascendente, aprovecharemos éstas y
ulteriores caídas para comprar activos a mejores precios.
El nivel de inversión en renta variable apenas ha variado durante
el mes y sigue rondando el 20%, conscientes de que podría resultar
adecuado contar con cierto margen de liquidez con el objetivo de poder
aprovechar posteriormente mejores precios, como ha terminado por ocurrir
en la última semana del mes. En ese sentido, la tesorería alcanza
prácticamente el 20% del fondo. Durante el mes, además hemos afrontado
el proceso de absorción del fondo Renta 4 CTA Trading FI. La
materialización de dicha absorción no ha ocasionado cambio alguno en la
política de inversión ni el el posicionamiento de nuestro fondo, cuya
estrategia ha prevalecido y tendrá absoluta continuidad respecto al
pasado reciente.
Durante el mes, ha sido particularmente rentable la operativa de
coberturas con instrumentos derivados, que ha permitido amortiguar en
parte los descensos tanto en acciones como en fondos de renta variable.
De esta forma, las posiciones cortas en bono alemán han aportado frente a
las caídas en dicho activo y hemos aprovechado para deshacer
posiciones. Igualmente hemos recuperado valor en las Puts compradas
sobre Eurostoxx con strike 3400, aunque las que vencían en Junio han
sido amortizadas habiendo perdido todo su valor.
La gestión de
la renta fija, sigue con su planteamiento prudente, intensificando en
este caso la adquisición de bonos flotantes con el objetivo de evitar un
más que probable riesgo de reinversión y tipo de interés en el futuro.
Por esta razón hemos adquirido recientemente flotantes de Intesa San
Paolo y Gecina, entre otros. La estrategia consiste en mantener una
estructura segura, equilibrada en plazos y que permita dotar de
estabilidad al fondo.
Respecto a la renta variable, hemos conseguido minimizar las
pérdidas gracias a una acertada selección de valores. Las acciones de
Gestamp, de Kone OYJ-B, Deutsche Post, han conseguido esquivar las
pérdidas en el mes. En el apartado negativo, los títulos de Ahold se
vieron muy afectados por el tsunami vendedor en el sector retail
provocado por Amazon al adquirir una cadena de supermercados en Estados
Unidos, lo que también restó rentabilidad a los títulos de Carrefour. Al
parecernos exageradas estas correcciones, hemos aprovechado para
incrementar posiciones. Además, tenemos en cartera alguna nueva
incorporación como los títulos de Axa y Técnicas Reunidas.
Las pequeñas correcciones que hemos visto a finales de este mes,
permiten que observemos las valoraciones de forma menos ajustada que
hace tan sólo un mes. Teniendo en cuenta que el ciclo económico es
claramente ascendente, esto nos deja algún pequeño margen de movimiento
para intentar reforzar el posicionamiento en los mercados de acciones, e
incluso permite alargar ligerísimamente la duración de la cartera de
renta fija. Para el futuro más inmediato, seguiremos moviéndonos con
prudencia aunque tratando de identificar con rapidez las oportunidades
que puedan ir surgiendo.
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D.Alejandro Varela Sobreira
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es
