Informes de seguimiento de nuestros principales fondos de inversión, a cierre de noviembre de 2020

Renta 4 Nexus sube un 9,3% en noviembre con lo que la rentabilidad desde principios de año es del -0,2%.

La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2011) es de un +43% lo que implica un 3,7% anualizado.

Noviembre ha sido uno de los mejores meses para los mercados de renta variable con subidas en el caso de Europa del 18%. Una menor incertidumbre en torno a las elecciones americanas y sobre todo la confirmación de la vacuna por parte de varias compañías han sido los elementos detrás de esta mejora del sentimiento. El análisis que hacíamos en el comentario de octubre no ha podido ser más acertado: "en algún momento la estrategia ganadora podría ser el reoppening trade. Asumiendo que podríamos tener una vacuna en algún momento del año que viene (¿2T?) y que la bolsa siempre se adelanta a los acontecimientos, no estamos tan lejos de un escenario que difiere totalmente del actual". No sólo hay que destacar el movimiento alcista de los mercados financieros sino también la composición del mismo, a favor de aquellos activos y sectores que estaban muy penalizados y que han recuperado parte de las pérdidas de este año.

En renta fija también hemos visto importantes subidas sobre todo en high yield. Por el contrario, el oro y el dólar han sido los activos perjudicados este mes.
Unibail, BBVA y Glencore han sido los activos de mejor comportamiento mientras que Tencent, Boston Scientific y bono de Chevron han penalizado levemente al fondo en el mes.

El comportamiento del mercado de este mes también nos recuerda que lo que es un elemento muy positivo de los mercados financieros como es la liquidez de los mismos lleva asociado un elemento negativo para algunos inversores como es la monitorización cuasi-diaria de la cartera que puede provocar una toma de decisión de inversión equivocada. En términos generales estamos viendo salidas de patrimonio en los fondos desde marzo en un escenario de liquidez en máximos de los últimos años por parte de los inversores.

El segundo punto que no hay que olvidar es la necesidad de tener opinión propia y por supuesto ser contrario a veces al consenso del mercado. No era fácil estar invertidos en petroleras, bancos o inmobiliarias hace un mes y todas ellas han subido más de un 50% en noviembre. Para tener opinión propia es imprescindible tener un equipo potente de análisis y es lo que hemos hecho en la Gestora en los últimos años.

Nuestra cartera estaba compuesta por empresas líderes, de calidad, globales, en sectores de crecimiento con ventajas competitivas sostenibles a las que sumábamos otras inversiones con no tan buenas perspectivas en el corto plazo pero con mucho potencial en el medio plazo al tener precios demasiado deprimidos (financieras, materias primas, cíclicas). En noviembre, lo que hemos hecho ha sido equilibrar un poco la cartera rebajando el peso de éstas últimas a favor de las primeras con unos niveles de inversión en renta variable del 38%, algo inferiores a los del mes de octubre.
Hemos vendido Melia, Dufry y Ferrovial así como hemos revisado a la baja el peso de muchas inversiones para dar entrada a Johnson&Johnson, Microsoft, Alibaba y Boston Scientific Group y aumentar el peso en Reckitt Benckiser.

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Renta 4 Pegasus sube un 2,8% en noviembre con lo que la rentabilidad desde principios de año es del 1,5%.

La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2007) es de un +58,5% lo que implica un 3,5% anualizado.

Noviembre ha sido uno de los mejores meses para los mercados de renta variable con subidas en el caso de Europa del 18%. Una menor incertidumbre en torno a las elecciones americanas y sobre todo la confirmación de la vacuna por parte de varias compañías han sido los elementos detrás de esta mejora del sentimiento. El análisis que hacíamos en el comentario de octubre no ha podido ser más acertado: "en algún momento la estrategia ganadora podría ser el reoppening trade. Asumiendo que podríamos tener una vacuna en algún momento del año que viene (¿2T?) y que la bolsa siempre se adelanta a los acontecimientos, no estamos tan lejos de un escenario que difiere totalmente del actual". No sólo hay que destacar el movimiento alcista de los mercados financieros sino también la composición del mismo, a favor de aquellos activos y sectores que estaban muy penalizados y que han recuperado parte de las pérdidas de este año.

En renta fija también hemos visto importantes subidas sobre todo en high yield. Por el contrario el oro y el dólar han sido los activos perjudicados este mes.
La rentabilidad obtenida en el mes se debe en un 60% a renta fija (por su mayor peso dentro del fondo) y en un 40% en renta variable donde seguimos manteniendo una exposición del 5% como ya comentamos en la ficha de octubre.

Unibail, ABI Inbev y bonos perpetuos de BBVA han sido los activos de mejor comportamiento mientras que ETF de plata, bono de Chevron y Reckitt Benckiser han penalizado levemente al fondo en el mes.

El comportamiento del mercado de este mes también nos recuerda que lo que es un elemento muy positivo de los mercados financieros como es la liquidez de los mismos lleva asociado un elemento negativo para algunos inversores como es la monitorización cuasi-diaria de la cartera que puede provocar una toma de decisión de inversión equivocada. En términos generales estamos viendo salidas de patrimonio en los fondos desde marzo en un escenario de liquidez en máximos de los últimos años por parte de los inversores.

El segundo punto que no hay que olvidar es la necesidad de tener opinión propia y por supuesto ser contrario a veces al consenso del mercado. No era fácil estar invertidos en petroleras, bancos o inmobiliarias hace un mes y todas ellas han subido más de un 50% en noviembre. Para tener opinión propia es imprescindible tener un equipo potente de análisis y es lo que hemos hecho en la Gestora en los últimos años.

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Renta 4 Renta Fija Mixto FI -1,6% al cierre de noviembre de 2020. Informe de Seguimiento

Renta 4 Renta Fija Mixto FI ha sumado un 4,8% durante el mes de noviembre, dejando el acumulado del año en un -1,6% en 2020. Este mes se ha destacado por los avances en materia de vacunas, que el mercado ha valorado muy positivamente al conocerse los niveles de eficacia que ronda el 90-95% en aquellas que se encuentran en un nivel de estudios más avanzado. Algunas de ellas han presentado solicitudes a los organismos reguladores para su aprobación para uso de emergencia. Esto podría hacer que en algunas partes del mundo algunos colectivos comenzaran a vacunarse entre éste mismo mes y principios de 2021. Así algunos índices principales prácticamente han borrado sus pérdidas anuales, salvo el caso del mercado español que sigue con pérdidas muy abultadas. Así han llegado los índices al cierre de noviembre Ibex 35 un -15,4%, Eurostoxx -6,7%, S&P 500 +5,3% (eur). Por otra parte, los mercados han estado pendientes del resultado electoral en los Estados Unidos, donde ya es prácticamente seguro que el próximo Presidente de la nación será el demócrata Joe Biden, al haberse autorizado ya el traspaso de poderes por parte de la Administración Trump, aunque todavía no se haya declarado oficialmente la victoria y a pesar del conflicto y de las numerosas denuncias y acusaciones de fraude electoral acontecidas durante el proceso de recuento.

 
Este período también se ha destacado por una intensa rotación intersectorial, donde los valores más castigados durante el año han tenido su momento de remontar de manera muy significativa. Así hemos visto una fuerte recuperación en financieras, hoteleras, aerolíneas, infraestructuras ligadas al transporte etc. En contraposición, los valores de menor ciclicidad y los que venían comportándose de manera más estable, han hecho un alto en el camino, y no han participado de la extraordinaria subida de los índices durante el mes.

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Renta 4 Latinoamérica sube un 16,8% y finaliza noviembre con un -21,5% en 2020. Informe de Seguimiento.

El fondo Renta 4 Latinoamérica ha subido durante el mes de noviembre un 16,8% dejando el descenso acumulado en el -21,5% en el presente año. Por su parte, su benchmark, el S&P Latin América 40 ha recuperado también durante el mes, un 21,3% en su comportamiento medido en euros, aunque sigue mostrando pérdidas muy notables del 28,25%.Las bolsas latinoamericanas siguen su recuperación siguiendo la estela del resto de mercados mundiales, aunque sigue rezagada habiendo recogido duramente los efectos de ésta crisis sanitaria sin parangón. Sin embargo, el anuncio de los avances en materia de vacunas, han disparado el apetito por el riesgo y por los títulos de compañías ligadas al ciclo, impulsando la demanda de un gran número de compañías sudamericanas. Del mismo modo, los mercados de cambios también se han visto aliviados y han registrado avances frente a las divisas fuertes, en medio de una intensa depreciación del dólar que se ha dirigido hacia sus mínimos del año. La excepción a este comportamiento positivo de las monedas la han registrado el peso chileno y el sol peruano con ligeras depreciaciones, éste último bastante afectado por los graves episodios de inestabilidad política que está sufriendo el país, y que han llevado a la dimisión de su máximo mandatario, nombrando un Presidente interino hasta la convocatoria de elecciones el próximo mes de abril de 2021.

Todas las bolsas del continente han mejorado con subidas en el mes tanto en moneda local como en euros, destacando el avance del mercado brasileño con rendimientos en euros de más del 20%, mientras que México y Colombia se avanzaban unos puntos menos, al anotar un +16% en euros. El fondo Renta 4 Latinoamérica bate en un período de 5 años a su índice de referencia por más de un 28%, habiéndose comportado casi 7 puntos porcentuales mejor en el acumulado del presente año.
   

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Renta 4 Valor Europa FI se revaloriza un +13% en noviembre dejando la rentabilidad en lo que llevamos de año en -3,5% y acariciando los máximos históricos alcanzados en febrero de este año. Los mercados en noviembre han vivido una convulsión optimista tras presentar resultados positivos las vacunas de Pfizer, Moderna y Astrazeneca y ver con mayor claridad que en algún momento de 2021 volveremos a la normalidad. Las bolsas europeas y especialmente la española han sido los mercados que mejor se han comportado en el mes subiendo un +18% y un +25% respectivamente. A pesar de la subida de noviembre, solo el mercado estadounidense presenta rentabilidades positivas en el año mientras que España y Europa mantienen correcciones de entre el -15,4% y -6,7% respectivamente.

Las rentabilidades de Renta 4 Valor Europa FI a 5 años y 10 años son de +22,4% y +85% respectivamente que supone una rentabilidad anualizada ligeramente inferior al +7%.
  Las compañías que mejor comportamiento han tenido como no podía ser de otra manera, han sido las compañías pertenecientes a los sectores más cíclicos y peor "tratados" por la pandemia. Así, dentro de la combinación de filosofías de inversión de Renta 4 Valor Europa FI entre compañías de calidad y compañías value, son éstas últimas las que han cogido el relevo para seguir subiendo el valor liquidativo y el patrimonio del fondo y los partícipes.

Llama la atención la subida de algunas compañías en cartera como las subidas del +40% de compañías como Glencore, Total, Airbus, Lanxess o Amadeus, y la subida del +54% de Repsol.
 

Los movimientos más importantes durante el mes han sido la salida de Danone y Johnson & Johnson de la cartera y la entrada en Pernod Ricard.

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Renta 4 Small Caps Euro FI +6,2% YTD a noviembre 2020

Renta 4 Small Caps FI se revaloriza un +6,2% en 2020 al cierre de noviembre, tras registrar una apreciación del +14,7% en el mes. El comportamiento en el acumulado del año compara favorablemente con la caída del -1,9% del Stoxx Europe Small 200, y del -6,4% del Stoxx Europe 600.

Noviembre ha sido un mes de fuertes subidas en Europa y USA, apoyada en el anuncio de vacunas contra el Covid y la menor incertidumbre política en Estados Unidos. La activación del modo "risk-on" ha permitido ver una rotación, desde sectores defensivos y crecimiento visible, a sectores más vinculados al ciclo y a la movilidad, que habían sido fuertemente castigados en bolsa (especialmente aerolíneas, turismo, autos, petróleo, o inmobiliario).

Nuestra cartera integra las dos filosofías, combinando compañías de crecimiento y calidad (2/3 aproximadamente), y empresas claramente infravaloradas por el mercado (1/3). Esto ha permitido que, en este contexto, con subidas relevantes, más significativas en sectores cíclicos, el fondo también se haya revalorizado significativamente (incluso por encima de sus índices de referencia).

El fondo cierra noviembre 2020 con una exposición neta a renta variable del 95% (rango en el año 2020 del 92-98%). Las compañías que más han aportado en el mes han sido Rovi, CAF, Altri, Orpea y Trigano. Las que nos han drenado más rentabilidad son Blue Prism, Shop Apotheke, Rentokil y Vitrolife. Respecto a movimientos, hemos aumentado ligeramente el peso de sectores cíclicos, con la incorporación de Ence (1,5% NAV), tras la desinversión parcial de su negocio energético y la mejora de perspectivas del precio de la pulpa. Asimismo, hemos aumentado el aumento de peso en compañías como IPCO o MIPS, y hemos aprovechado el buen comportamiento de empresas como Rovi y CAF para reducir ligeramente su peso en la cartera.

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Renta 4 Bolsa FI +24% en noviembre 2020


Renta 4 Bolsa FI se revaloriza un +23,8% en noviembre dejando la rentabilidad en lo que llevamos de año en -9,7%. Los mercados en noviembre han vivido una convulsión optimista tras presentar resultados positivos las vacunas de Pfizer, Moderna y Astrazeneca y ver con mayor claridad que en algún momento de 2021 volveremos a la normalidad. Las bolsas europeas y especialmente la española han sido los mercados que mejor se han comportado en el mes subiendo un +18% y un +25% respectivamente. A pesar de la subida de noviembre, España mantienen correcciones del -15,4% en 2020.

Las rentabilidades de Renta 4 Bolsa FI a 5 años y 10 años son de +12% y +72% respectivamente que supone una rentabilidad anualizada de casi el +6%.
 

Las compañías que mejor comportamiento han tenido como no podía ser de otra manera, han sido las compañías pertenecientes a los sectores más cíclicos y peor "tratados" por la pandemia. Así, dentro de la combinación de filosofías de inversión de Renta 4 Bolsa FI entre compañías de calidad y compañías value, son éstas últimas las que han cogido el relevo para seguir subiendo el valor liquidativo y el patrimonio del fondo y los partícipes.

Llama la atención la subida de algunas compañías en cartera como las subidas de casi el +60% en compañías como Ence o Repsol, del +40% de Amadeus, Airbus, ArcelorMittal y Aperam, o del +35% de Acerinox o Merlin Properties.
 
No ha habido cambios relevantes en la composición de la cartera de Renta 4 Bolsa FI durante el mes a parte del lógico ajuste de ponderación del espectacular comportamiento de algunas de las compañías pertenecientes a la cartera como hemos comentado anteriormente.

2020 ha sido un año de ciencia ficción. La enorme caída de febrero y marzo debido a la bajísima visibilidad que teníamos sobre las repercusiones de la pandemia, hizo que viviésemos las semanas de mayores correcciones de la historia. A partir de abril, y junto a las extraordinarias medidas de estímulo tanto en la parte monetaria como fiscal, empezamos a conocer mejor cuales eran los efectos que iban a tener en la economía y en los diferentes sectores. El mercado ha tenido una espectacular apreciación que está adelantando la recuperación económica que veremos en 2021. La velocidad de la caída del primer trimestre del 2020 fue comprensible dada la casi completa paralización de la actividad económica experimentada, mientras que el fuerte rebote de los mercados se debe en gran medida a la naturaleza inusual de la recesión y la monumental escala del apoyo de las políticas monetarias y fiscales a nivel global.

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Renta 4 Activos Globales FI alcanza un nuevo máximo histórico a cierre de noviembre revalorizándose un +5,4% en el mes y dejando la rentabilidad en lo que llevamos de año en +0,80%. Los mercados en noviembre han vivido una convulsión optimista tras presentar resultados positivos las vacunas de Pfizer, Moderna y Astrazeneca y ver con mayor claridad que en algún momento de 2021 volveremos a la normalidad. Las bolsas europeas y especialmente la española han sido los mercados que mejor se han comportado subiendo el Ibex 35 un +25,2%, Europa un +18,1% y EEUU un +10,8% en noviembre. A pesar de la subida de noviembre, solo el mercado estadounidense presenta rentabilidades positivas en el año mientras que España y Europa mantienen correcciones de entre el -15,4% y -6,7% respectivamente.

Las rentabilidades de Renta 4 Activos Globales FI a mayores plazos son muy atractivas, en nuestra opinión, para un fondo mixto defensivo, obteniendo un +20,4% a 5 años y +46,8% a 10 años (+4% anualizado).
 

Los movimientos más importantes durante el mes han sido la salida de Danone de la cartera de acciones del fondo y la entrada en Visa. Esperamos que se mantenga e incluso se acelere el crecimiento del uso de las tarjetas en el consumo y que la penetración del pago electrónico mantenga su senda de crecimiento. El posicionamiento dominante que tienen en EEUU, Europa y Latinoamérica nos hacen presagiar el mantenimiento de las tendencias sobre el menor uso de efectivo y mayor porcentaje de pagos con tarjetas los próximos años.

2020 ha sido un año de ciencia ficción. La enorme caída de febrero y marzo debido a la bajísima visibilidad que teníamos sobre las repercusiones de la pandemia, hizo que viviésemos las semanas de mayores correcciones de la historia. A partir de abril empezamos a conocer mejor cuales eran los efectos que iban a tener en la economía y en los diferentes sectores, y el mercado ha tenido una recuperación que está adelantando la recuperación económica que veremos en 2021. La velocidad de la caída del primer trimestre del 2020 fue comprensible dada la casi completa paralización de la actividad económica experimentada, mientras que el fuerte rebote de los mercados se debe en gran medida a la naturaleza inusual de la recesión y la monumental escala del apoyo de las políticas monetarias y fiscales a nivel global.

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