La visión de los gestores
Renta Variable
Renta 4 Valor Europa FI destaca entre los fondos de Renta 4 Gestora
con una rentabilidad cercana al 20% en lo que llevamos de año y de más
del 55% desde su creación a finales de 2009, lo que sitúa la
rentabilidad anualizada en el +8,12%, con una volatilidad muy por
debajo de los índices de renta variable europea.
Después del
paréntesis de la crisis griega de los últimos 2 meses, los mercados de
renta variable europea vuelven a cotizar los fundamentales, que como
sabéis por todos los informes y artículos que publicamos desde Renta 4
Gestora, son muy robustos apoyados por la depreciación del euro, la
caída de las materias primas y el QE del BCE. Mayor crecimiento en
EEUU, Europa y Japón acompañado de menor crecimiento en los países
emergentes, pero aún creciendo por encima de los países desarrollados,
seguirán apoyando la mejora de los resultados empresariales que son en
última instancia lo que valora la bolsa en el largo plazo.
Como
siempre, los mercados reaccionarán con la volatilidad que le
caracteriza a eventos externos difíciles de predecir. Los riesgos para
el futuro más predecible, en mi opinión, son 4:
- Descontrol de la desaceleración China
- Subidas de tipos en
EEUU
- Grecia
- Elecciones en España
De todos estos riesgos, el que más me preocupa por la dificultad de conocer que está ocurriendo realmente en un país tan opaco y lejano, es China. El resto de riesgos, desde mi punto de vista, no descarrilarán la tesis de inversión en bolsa europea, desde mi punto de vista.
Renta Fija
La evolución de los acontecimientos relativos a la crisis griega
continuaron siendo positivos, aunque aún es pronto para valorar una
salida total de la misma. Una quita clásica de la deuda en manos de
las autoridades públicas parece descartada, por lo que las
alternativas pasan por una mayor extensión de sus vencimientos,
aumentar el periodo de carencia en el pago de las obligaciones ligadas
a los fondos de rescate y una reducción de los tipos de interés
aplicados.
Por otro lado destacar como el mercado primario se ha
reabierto y destacamos la emisión de Ibercaja que se colocó un 90%
entre inversores internacionales. Esta semana después de la reunión
del BCE la atención se centra en las actas de la última reunión del
BoE, después de que parte de sus miembros hayan abierto la puerta a
una subida de tipos, de nuevo replicando movimientos de la FED,
probable hacia final de año principio del que viene de forma gradual y
moderada.
En la semana destacamos el buen comportamiento del
Renta 4 Renta Fija Internacional +0,80% y el Renta 4 Renta Fija a
corto Plazo +0,56%.
Mixtos / Retorno absoluto
En el apartado de Mixtos, el rally que se ha vivido tanto en renta fija como en renta variable ha devuelto la rentabilidad anual de Alhambra FI a niveles del 3,3%. Sin variaciones en el escenario de fondo, una vez desaparecida la incertidumbre que trajo consigo las negociaciones con Grecia, vuelve a tomar relevancia los resultados empresariales, donde esperamos que las compañías en cartera destaquen. Durante la subida de estos diez últimos días hemos aprovechado para moderar la exposición a bolsa, que tiende a posicionarse cerca del 20% a la espera de ciertos recortes técnicos a los que podríamos asistir en los compases finales del mes de julio o principios de agosto. Nuestra previsión, sin embargo, contempla una consolidación de las bolsas para posteriormente alcanzar nuevamente cotas más altas. En el apartado de renta fija, también hemos asistido a una mejora de las cotizaciones donde esperamos cierta estabilidad corto plazo, a la espera de que la recuperación económica se consolide y traiga consigo nuevos repuntes de las rentabilidades, que inevitablemente acabarán por llegar.
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