La visión de los gestores: La bolsa seguirá subiendo, pero sin margen de seguridad
Renta Variable
Renta 4
Emergentes Global obtiene en abril una
rentabilidad del +1,35%, acumulando el +14,85% en lo
que va de año. Esto, creemos, no hace más que reflejar la necesidad de
tener unas carteras bien diversificadas, en las cuales los países
emergentes deberían tener presencia necesariamente, ya que para el
mismo periodo mensual hemos visto correcciones del Eurostoxx
50 del -2,2%, del S&P en Euros de un -3,5% y en España de
un -1,18% del IBEX 35.
Durante el mes hemos continuando aumentando nuestra exposición
en Polonia hasta el 2%, ya que continuamos viéndola
como una de las economías más atractivas de cara a los próximos años.
Entre las razones que nos hacen estar más positivos en la región,
destacamos que tiene el sector privado menos endeudado de la UE, un
déficit en niveles del 3%, tipos en mínimos históricos del 1,5% con
una inflación claramente controlada, lo que les permite continuar
llevando a cabo políticas expansivas.
En India hemos disminuido nuestra exposición
después de que su gobierno relajara sus objetivos fiscales. Pensamos
que esto puede suponer cierta corrección de su bolsa. Actualmente
mantenemos una exposición del 4% ya que a largo plazo nos sigue
pareciendo una economía muy atractiva.
En la parte final del mes la exposición del fondo a RV se sitúa
en el 89%, distribuyéndose geográficamente la cartera de la siguiente
manera: 16% LATAM, 64% Asía
Emergentes, 4% África, 4%
Europa y 1% Oriente Medio.
Renta Fija
Después de varios días con mercados fuertemente vendedores de
deuda pública, los tipos se han situado a niveles
cercanos a los de principio de año. Parece que la inestabilidad sobre
Grecia complica las negociaciones con Europa, y se
está viendo reflejado en todos los mercados. La situación actual en
Europa parece calcar la de US después del QE llevado
a cabo por la Fed.
Dicho esto, esperamos que el sell off en Europa haya finalizado.
La corrección de los bonos ha sido excesiva y que pueda haber un
rebote, aunque esto dependerá de lo que ocurra con Grecia en estos
próximos días que son clave para dicho proceso.
Fruto de estos movimientos, así como del rebote del
euro frente al dólar (+4,59% en abril), hemos visto
cómo Renta 4
Renta Fija Internacional se posicionaba como nuestro fondo de
renta fija más perjudicado, perdiendo cerca de un 1% en el mes (a
pesar de lo cual acumulaba una rentabilidad en el entorno del 4% en lo
que llevamos de año).
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Pegasus ha
sumado +0,46% en abril, con lo que la rentabilidad desde principios de
año es del 1,8%. Se trata de un gran registro, ya que tanto los
mercados de renta variable como de renta fija han sufrido pérdidas.
Las bolsas europeas han caído un -2,2% en el
mes, pero nuestra cartera de acciones ha funcionado muy bien:
Estamos comprados de acciones europeas y vendidos de índice
(Eurostoxx 50 en este caso). Las dos patas de esta estrategia nos han
reportado beneficios en el mes.
En renta fija, los tipos de interés de medio
plazo han subido ( bono
alemán del 0,05% hasta 0,4%) con la consiguiente
caída de precios. Nuestras coberturas de tipos de interés han
posibilitado beneficios también en este apartado. Hemos cobrado
695.448€ de cupones de renta fija en el mes. Hemos incorporado a la
cartera un bono flotante en dólares. La idea es que los tipos son muy
bajos, así como las expectativas futuras sobre los mismos, con lo que
creemos que es buena estrategia estar invertidos en dólares y con un
activo que se actualice con los tipos de interés. Como hemos
mencionado anteriormente, sí de verdad la economía se recupera no
tiene sentido los tipos al 0 (sobre todo en USA donde el desempleo
está en el 5,5%.
Otro foco de interés en abril ha sido el mercado de divisas, con
la depreciación del dólar de 1,07 a 1,12 usd/eur. Las coberturas
realizadas también sobre el eur/usd nos ha beneficiado igualmente.
La estrategia para mayo no ha variado. Seguimos con la idea de
perfil bajo en términos generales.
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