La visión de los gestores: Oportunidad en Renta 4 Cartera Selección Dividendo
Renta Variable
Las inversiones en Latinoamérica
no han logrado aún sacudirse su condición de farolillo rojo en 2015
debido a la falta de flujos hacia la región. Nuestro fondo, Renta 4
Latinoamérica, muestra una rentabilidad negativa del 5,36% en lo
que llevamos de año, debido fundamentalmente a la mala evolución de
mercados como Perú, Colombia o
Brasil (éste último muy afectado por un frenético
descenso del real brasileño).
El resto de divisas, sin embargo, están recogiendo con alivio lo
que parece un previsible retraso en el momento en que la Fed
norteamericana podría comenzar a subir sus tipos de interés.
A pesar de la incertidumbre todavía existente, creemos que éste
mal inicio de año puede dar paso a una mejora paulatina a lo largo del
ejercicio en la medida en que observemos que no se concreta el
escenario fuertemente pesimista que anticipan los inversores.
Renta Fija
Si bien los datos macro en Europa no dejan de
sorprendernos para bien, apuntalando la idea de una mejora en el
crecimiento económico, el protagonismo en los mercados de renta fija
sigue estando en manos del Banco Central Europeo y su
programa de compras de
ABS, Covered
Bonds y deuda
pública.
Así, sólo se puede justificar la fuerza de las caídas de
rentabilidad en la renta fija en
general, y en la deuda pública en particular, por la entrada en el
mercado de un agente distorsionador como el BCE, dispuesto a comprar
dichos activos por una cantidad superior al billón de euros, incluso
aunque estén ofreciendo rentabilidades negativas (véase Alemania).
A pesar de este impulso, el mensaje tras la reunión de la
Reserva Federal estadounidense fue interpretado como algo menos
estricto de lo que esperaba el mercado, deshaciendo parte del camino
andado en cuanto a depreciación del euro se refiere, rebotando el
eurodólar desde niveles del 1,04 al 1,10 actual.
Así, no es extraño que Renta 4
Renta Fija Internacional haya recortado algo en días pasados, a
pesar de lo cual ofrece una rentabilidad desde comienzo de año en el
entorno del 5%.
Mixtos / Retorno absoluto
Renta 4 Valor
Relativo sitúa su rentabilidad anual, a final de la semana pasada,
en el +5,66%.
El detonante de que el BCE pasará de las
palabras a los hechos, anunciando su completo programa de compras de
bonos, ha impulsado nuevamente a los mercados de renta fija.
Con este movimiento del BCE, hemos modificado nuestra
composición de la cartera, ya que prevemos un entorno en Europa de
tipos bajos por un prolongado periodo de tiempo. Para ello hemos
incrementado ligeramente la duración, tomando posiciones en bonos
periféricos a largo plazo, con la idea de jugar a un aplanamiento de
su curva en el corto plazo. Así, por ejemplo, la tenencia de un
bono del tesoro portugués desde
hace escasas semanas nos ha proporcionado una rentabilidad en el
entorno del 8%
En cuanto a la economía americana, mantenemos
nuestra estrategia de estar cortos en el 10 años, aunque hemos rotado
parte de nuestra posición al 2 años americano, ya que nos parece el
menos volátil ante nuevas caídas del petróleo y el más vinculado a
próximos anuncios por parte de la FED de cambios en su política de
tipos de interés. La certidumbre de que la Reserva Federal subirá
tipos en el corto plazo no encaja con las rentabilidades actuales de
la deuda estadounidense (en el entorno del 2% en el 10 años).
En divisas, continuamos cortos del Eurodólar,
aunque en niveles de paridad nos plantearíamos cerrar parte de esta
estrategia. Esta posición ya nos ha dado grandes beneficios, si bien
el rebote del euro en los últimos días, ya citado más arriba, nos ha
hecho recortar algo la rentabilidad
El fondo continúa sin exposición a RV.
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Por Renta 4 Gestora
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