Comportamiento de los fondos de renta fija en el segundo trimestre de 2023

Compartimos la evolución de nuestros fondos de inversión de renta fija en un año en el que este activo ofrece grandes oportunidades.   

Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro, FI 

Fondo de inversión en euros, con un rango de duración entre 0 y 1 año. Durante el trimestre, el fondo ha tenido un comportamiento positivo, con una rentabilidad del 0,66%, superior al 0,34% de su índice de referencia. Saldo prudente en liquidez. 

Posicionamiento:  

• Infraponderados en bonos alemanes. 
• Sobreponderados en bonos periféricos. 
• Sobreponderados en crédito respecto a soberanos.  
• Sobreponderados en el sector financiero, donde se añadieron posiciones en bancos periféricos como Santander, Bankinter, Caixabank y Abanca, reduciendo posiciones en covered bonds “core” europeos. 
• Aumento de posiciones en autos vía bonos de Volkswagen y Volvo.  
• Se aprovecharon oportunidades de inversión en plazos cortos en diferentes clases de activos como pagarés y titulizaciones. 
• Posición corta en futuros sobre el bono alemán a 2 años (SCHATZ), para mantener la duración del fondo en el rango deseado.  
• Exposición muy reducida a bonos high yield. 

La TIR ofrecida por la cartera está en torno a 4,23%, con un rating medio de BBB, lo que ofrece un atractivo valor relativo con respecto a los tipos de interés libres de riesgo a corto plazo, medido por el plazo a 2 años del Gobierno alemán, que se sitúan en el entorno del 3,20% a cierre de trimestre. 

Santalucía Renta Fija, FI  

Fondo a medio y largo plazo en euros, con un rango de duración entre 0 y 8 años. También tuvo un comportamiento positivo en el segundo trimestre, con una rentabilidad de 0,05%, frente al 0,19% de su índice de referencia. En ese sentido, se subió la duración a 3,90 años, muy cerca de la duración del “benchmark” del fondo para reducir el riesgo de mayores subidas de tipos.  

Posicionamiento:  

• Infraponderados en bonos alemanes. 
• Sobreponderados en bonos periféricos, si bien se redujo ligeramente la exposición a España.  
• Sobreponderados en crédito respecto a soberano.  
• Sobreponderación en el sector financiero, donde se aumentaron posiciones en bonos de emisores europeos como Swedbank, Unicredit, Bankinter o Credit Mutuel, reduciendo posiciones en covered bonds “core”, aumentando así la calidad crediticia de la cartera.  
• Exposición muy reducida a bonos High Yield.  
• Valor en los plazos cortos y medios de la curva.  
• Posición larga en futuros del bono alemán a 5 y 10 años para mantener la duración del fondo en el rango deseado.  

La TIR ofrecida por la cartera se sitúa en el entorno del 4,40% lo que ofrece un atractivo valor relativo con respecto a los tipos de interés libres de riesgo a largo plazo, medido por el plazo a 10 años del Gobierno alemán, que se sitúan en el entorno del 2,39% a cierre de trimestre. 

Santalucía Renta Fija 2026, FI 

Fondo en euros, que invierte en una cartera estable de deuda pública italiana y/o española con un vencimiento máximo en abril de 2026 y una estrategia de “buy and hold”.  

El fondo se mantuvo estable en el trimestre, con rentabilidad del -0,36%, en un periodo marcado por las nuevas subidas de tipos por parte de los bancos centrales en su lucha contra la inflación, manteniendo un discurso “hawkish” (tono agresivo) que anticipa un período más alto de tipos altos, alejando las previsiones de bajadas de tipos al menos hasta el 2024.  

La inflación continúa muy alta, lejos de los objetivos de los bancos centrales. Si bien la inflación se ha moderado (principalmente debido al efecto base), la subyacente continúa cerca de los máximos. Los bancos centrales han reiterado su compromiso de luchar contra la inflación subiendo tipos, combinándolo con otras medidas específicas para estabilizar el sector financiero si fuera necesario.  

Las primas de riesgo periféricas europeas se han reducido durante el trimestre, especialmente la italiana, lo que ha compensado el efecto de las subidas de tipos de interés.  

El fondo mantuvo el 100% de su cartera en bonos de deuda pública italiana con vencimientos entre 2025 y 2026, con una duración de 2,56 y una TIR del 3,67%. 

Santalucía Renta Fija 2024, FI  

Fondo igual que el anterior, pero con un vencimiento más corto, hasta septiembre de 2024, con una rentabilidad del 0,08%. El fondo mantuvo el 100% de su cartera en bonos de deuda pública italiana con vencimientos en 2024, con una duración de 1,06 y una TIR del 3,69%. 

Santalucía Renta Fija Emergentes, FI  

Fondo que puede invertir en deuda corporativa y deuda de gobiernos. El fondo toma como referencia el índice Bloomberg EM USD Sovereign con divisa cubierta en euros. La estructura actual de la cartera del fondo es similar a la de su índice de referencia, lo que supone tener un peso relativamente elevado en zonas como Latinoamérica y Oriente Medio.  

La cartera tiene una duración de 6,36 años, lo que significa tener una duración más reducida que el índice de referencia.  

Durante el trimestre se redujo la exposición a crédito debido a su buen comportamiento. Por tipo de activo, destacó el peso en bonos corporativos, que a pesar de ser una posición más pequeña que en pasados trimestres siguió siendo superior al índice. La calidad crediticia promedio fue de BB+ y la rentabilidad a vencimiento, del 7,13%. 

Santalucía Renta Fija High Yield, FI  

Fondo de renta fija global que invierte en bonos de alta rentabilidad. La estructura de cartera del fondo es una combinación de estrategias de gestión pasiva, gestores globales y gestores de ámbito local. Para mejorar la diversificación, una parte de la cartera estuvo invertida en activos con una mejor combinación de rentabilidad/riesgo (bonos convertible y préstamos), con un peso del 6,73%.  

Durante el último trimestre se redujo el peso en EE.UU. para aumentar el de Europa y emergentes debido a sus valoraciones más atractivas.  

La duración de la cartera es de 3,5 años, ligeramente menor que la de su índice de referencia. La calidad crediticia promedio fue de BB-, en línea con el índice. La rentabilidad a vencimiento es del 7,12%.