Renta fija: así ven la situación nuestros gestores Bob Jolly y Gareth Isaac
Ante el momento interesante en el que se encuentra el mercado de renta fija, os traemos en este artículo los comentarios sobre la evolución del fondo Schroder ISF* Strategic Bond y la visión de mercado de sus gestores, Bob Jolly y Gareth Isaac:
"A finales de junio los titulares en Europa giraron en torno a la crisis griega. Los rendimientos del bono alemán cayeron a final de mes mientras ascendían los de bonos periféricos. Sin embargo, ampliando la perspectiva al conjunto del mes, la tendencia global del segundo trimestre apenas cambió.
Las datos económicos de las principales economías siguen siendo
positivos, con la excepción de China. En Estados Unidos, los bonos del
Tesoro también registraron subidas de los rendimientos, ya que los
inversores siguen reduciendo su exposición a los tipos de interés,
ante la posibilidad de que la Fed decida subir los tipos.
Los bonos corporativos mostraron debilidad en términos
generales. De nuevo, los bonos high yield se comportaron mejor que los
de grado de inversión, aunque ambos retrocedieron en el conjunto del
mes.
El crecimiento de la economía estadounidense en el primer
trimestre se confirmó en junio en el -0,2%, mejor que el cálculo
inicial del -0,7% de mayo. Nos parece que el mercado había prestado
una atención excesiva a esta modesta contracción. El paro se redujo al
5,3%, desde el 5,5%, y el gasto del consumidor estadounidense creció
al ritmo más alto en casi 6 años.
La rentabilidad de la cartera fue negativa en junio. El
posicionamiento en duración (que refleja nuestra visión de los tipos
de interés) contribuyó de manera positiva, aunque fue contrarrestado
por el resultado de las estrategias en la curva de tipos y posiciones
activas sobre divisas.
A pesar de las dificultades en la eurozona, el euro se apreció
frente al dólar, lo que pesó sobre la rentabilidad, dada nuestra
previsión de debilidad de la divisa a largo plazo. También impactó en
la cartera la fortaleza de la libra esterlina frente a la corona
noruega, el dólar canadiense y el dólar estadounidense, debido a los
buenos datos económicos tanto locales como de la zona euro.
Perspectivas y estrategia
Creemos muy importante recordar a los inversores que hay mucha
vida más allá de Grecia. Tanto la economía de EEUU como la británica
siguen creciendo y expandiéndose.
Esto refuerza nuestras expectativas de que tanto la Fed como el
Banco de Inglaterra podrían subir tipos antes de lo esperado por el
mercado. En ambos casos, esperamos un proceso de normalización
moderado y gradual.
En la zona euro, la economía está avanzando,
aunque mucho más lento. El mercado ha empezado a reconocer que hay
ciertas mejoras, pero nadie se atrevería a pensar que el BCE vaya a
cambiar su política de relajación cuantitativa y política acomodativa
en los tipos, lo cual es positivo para los tenedores de bonos.
Por lo tanto, vemos el drástico ajuste en los bonos soberanos en
el trimestre como una señal de que el mercado está recuperando el
sentido, más que como el inicio de un mercado bajista prolongado.
El otro factor clave en el trimestre, que podría traer
ramificaciones negativas en el conjunto de 2015, es China, tanto por
los consecuencias del ajuste del mercado de acciones tras su rally
alcista, como por las perspectivas de crecimiento económico, que se
van debilitando. El Banco Popular de China sigue actuando reduciendo
los tipos, pero estos movimientos han tenido un efecto limitado hasta
ahora.
Por el momento, la situación en China no ha impactado en los
mercados de bonos, ya que los inversores siguen centrados en las
decisiones de tipos de interés en Estados Unidos, la eurozona y Reino
Unido. No obstante, los inversores deberían seguir los acontecimientos
de cerca"
*Schroder International Selection Fund se denomina como "Schroder ISF"
Aviso Legal: Los expertos de Schroders han expresado sus puntos de vista y opiniones en esta entrevista y estos pueden cambiar. Los pareceres y opiniones de nuestros expertos no representan necesariamente las opiniones expresadas o reflejadas por Schroders en otras comunicaciones , estrategias o fondos. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido.