¿Se mantendrá el buen momento de la renta variable? Atención a las divisas

¿Mantendrá la renta variable su buen comportamiento en los últimos meses? ¿Cuál será el impacto de la próxima reducción de liquidez por los bancos centrales? ¿Y de las tensiones geopolíticas? 

"Actualmente, todos los datos muestran una gran solidez y efectivamente la recuperación sincronizada se está afianzando —comentó Keith Wade, economista jefe—. Esta circunstancia coincide con una recuperación sincronizada del comercio, lo que favorece a Asia y a los mercados emergentes en general".

También se muestra positivo Aymeric Forest, responsable de estrategias de reparto globales, inversión multiactivo: "La renta variable ha sacado partido del repunte global sincronizado y ha logrado superar una recesión de resultados. Nos encontramos en un contexto de valoraciones elevadas, aunque no extremas —declaró, además de añadir que los beneficios han registrado un sólido crecimiento—. En nuestra opinión, en este momento cualquier corrección representa una oportunidad de compra".

Sin embargo, desde una perspectiva más a largo plazo, los mercados y la economía están entrando en una fase en la que se resolverán diversas cuestiones significativas. Por ejemplo, el panel coincidió en que probablemente sea necesario aplicar medidas de estímulo presupuestario para mantener el dinamismo económico.

Más estímulos

"En términos de tendencia, prevemos que la economía estadounidense registrará un crecimiento del 2% —afirmó Wade—. Se está produciendo un cambio desde el consumo hacia la inversión en inmovilizado. Esto impulsará la economía, aunque hará falta aplicar alguna medida de estímulo para que el crecimiento vuelva a situarse en el 3%".

Forest cree que la aplicación de nuevas medidas de apoyo será esencial, tanto para la renta variable como para la economía, por lo que basa sus perspectivas positivas a 12 meses en las expectativas de una relajación de la política presupuestaria. En su opinión, el mercado está demasiado pendiente de EE. UU., cuando la clave reside en aplicar estímulos presupuestarios en todo el mundo.

Y reconoce que hay muchos factores que dependen de los próximos doce meses de cara a definir la trayectoria a más largo plazo de la renta variable, especialmente cuando nos acercamos al final del tiempo de política monetaria ultraacomodativa. "Dentro de un año, tendremos más información sobre lo que se ha conseguido en materia presupuestaria y sabremos en qué punto nos encontramos en términos de inversión en inmovilizado y del mantenimiento del crecimiento de los beneficios", añade Forest.
 

¿Obstáculos políticos?

Las tensiones geopolíticas, en especial entre EE. UU. y Corea del Norte, y la inestabilidad política a escala regional pueden suponer un obstáculo para la economía. Según Wade, la consecuencia más inmediata de la tensión entre EE. UU. y Corea del Norte podría ser la adopción de medidas más proteccionistas entre EE. UU. y China, como resultado de la frustración del país norteamericano respecto de la evidente incapacidad de China de cara a respetar su parte del acuerdo para contener a Corea del Norte. Mientas, que en Europa la inestabilidad de la región de Cataluña en España, que representa el 20% del PIB del país, probablemente tenga efectos negativos sobre la economía y otras posibles repercusiones generales.

Eso sí, en opinión de Forest,  la volatilidad a corto plazo es una oportunidad, aunque cualquier nuevo estallido de inestabilidad podría ejercer presión sobre los gobiernos para que adopten medidas de estímulo presupuestario. "Ante este contexto en España, es difícil que la UE pueda imponer normativas presupuestarias —añadió Wade—. Creo que permitirán algo de flexibilidad".
 

Ojo a las divisas

Ambos expertos ponen el foco de un modo especial en lo que suceda en el mercado de divisas. "De cara a 2018, este aspecto será crucial, ya que una estabilización o una corrección a corto plazo del euro o el yen impulsará las perspectivas de beneficios —explicó Forest—. Las divisas serán fundamentales para la asignación a la renta variable a nivel regional".

De hecho, según Forest, los niveles actuales sugieren que las fluctuaciones del euro y el dólar podrían haberse materializado ya en gran medida, dado que el nivel de los 1,20 dólares es un reflejo fiel del valor razonable del euro a largo plazo. "Para superar este umbral, es necesario que se produzcan cambios drásticos en la política monetaria o una clara divergencia entre el crecimiento económico de EE. UU. y Europa, lo que es poco probable", afirma.

Otro aspecto que se debe tener en cuenta en relación con las fluctuaciones de las divisas es su influencia en los bancos centrales. "El Banco de Inglaterra se ve presionado ante la debilidad de la libra, mientras que el BCE quiere comenzar su estrategia de retirada, pero considera que la normalización monetaria es consecuencia de la solidez del euro", declaró Forest.

Wade añadió: "El Banco de Inglaterra se ha mostrado descontento por el efecto que la debilidad de la libra ha tenido en la economía. Esta circunstancia ha disparado la inflación, pero no ha impulsado el comercio en absoluto: las exportaciones netas siguen lastrando la economía». Wade anticipa que el BoE examinará los fundamentales y subirá los tipos en noviembre".

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Las opiniones expresadas aquí son las de Keith Wade, economista jefe, y Aymeric Forest, responsable de estrategias de reparto globales, inversión multiactivo, y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Este documento tiene fines informativos exclusivamente y no se considera material promocional de ningún tipo. La información aquí contenida no se entiende como oferta o solicitud de compra o venta de ningún valor o instrumento afín en este documento. No se debe depositar su confianza en las opiniones e información recogidas en el documento a la hora de tomar decisiones de inversión y/o estratégicas. La información aquí contenida se considera fiable, pero Schroders no garantiza su integridad ni su exactitud. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por Schroder Investment Management Limited, Sucursal en España, c/ Pinar 7 – 4ª planta. 28006 Madrid – España. Registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 6.