Siguiendo a Warren Buffett

PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

La importancia de Charlie Munger


Escrito 4 Apr 16

El espectacular éxito de Warren Buffett al frente de Berkshire Hathaway durante los últimos 51 años es conocido por todos. Lo que resulta curioso –pero no casual– es que una gran mayoría de personas desconozcan quién es Charlie Munger, su mano derecha.

Charlie Munger siempre ha buscado premeditadamente estar en segundo plano por su carácter, pero también (y esto le honra) por querer darle todo el portagonismo posible a su socio y amigo Buffett. En el último post vimos cómo invierten Buffett y Munger pero hoy nos gustaría explicar la importancia de Munger en ese tándem de inversión que forma con Warren Buffett.

Munger y Buffett se conocieron en 1959 y desde entonces son amigos y socios inseparables. Buffett siempre ha reconocido que conocer y asociarse con Munger ha sido clave en el éxito de Berkshire Hathaway. ¿Por qué?

Probablemente, la mayor aportación de Charlie Munger a Warren Buffett ha sido la de completar las enseñanzas de Benjamin Graham, que se fijaba únicamente en el margen de seguridad a la hora de invertir. Munger sabía que a medida que Berkshire creciese sería cada vez más difícil seguir generando altas rentabilidades y que era preciso hacer un pequeño cambio (conservando la filosofía) hacia inversiones en las que la calidad de los negocios tuviese un mayor peso.

Otra aportación fundamental de Munger ha sido su filosofía multidisciplinar. Munger cree que es positivo tener unos mínimos conocimientos de muchas disciplinas; así se dispone de más herramientas a la hora de comprender la realidad. Lo que Munger denomina “modelos mentales” son precisamente conceptos de materias tan diversas como la biología, la física y la ingeniería. Gracias al uso de esos modelos mentales, así como a comprender los principales sesgos psicológicos (errores sistemáticos) que cometemos los humanos, Buffett y Munger son capaces de optimizar la toma de decisiones. Esto pone en relieve la ventaja de contar con un equipo especializado de expertos: cada uno aporta conocimiento en su área a la hora de construir una cartera.

Por último –aunque sus aportaciones son muchas más- nos gustaría mencionar el proceso de resolución de problemas de Munger. En vez de intentar tomar decisiones acertadas, a menudo Buffet y Munger comienzan por evitar las decisiones estúpidas. Ambos creen que gracias a esa aproximación les ha ido mucho mejor.

Comentarios (6)

pinidae Inversor value en ciernes, autodidacta seguidor de Charlie Munger, Warren Buffett, Ben Graham, Howard Marks, Mohnish Pabrai, Guy Spier, ...

5 Apr 16

Gracias por un artículo más sobre Munger. Sobre el uso de la
inversión en resolución de problemas (en lugar de pensar en cosas que
me llevan a X, evitar cosas que me llevan a no X) es una idea muy
simple y poderosa, que si la consideras en cada decisión que tomas
tiene un efecto increíble sobre tu manera de ver el mundo. El
commencement speech de Charlie en Harvard ("Prescripciones para
una vida miserable"), es la mejor manera de entender la idea a un
nivel intuitivo.


No estoy de acuerdo con esta afirmación "Esto pone en relieve la
ventaja de contar con un equipo especializado de expertos: cada uno
aporta conocimiento en su área a la hora de construir una
cartera." como consecuencia de desarrollar worldly wisdom o
múltiples modelos mentales. Por dos motivos:


- La construcción de un latticework de modelos mentales para adquirir
worldy wisdom es una tarea individual, donde los distintos modelos
deben estar estructurados en la cabeza del individuo mediante una
estructura de teoría (comprensión-repsondiendo a la pregunta ¿por qué?
en múltiples niveles)


- Un equipo especializado de expertos debe, además, contar con
mecanismos que eviten   dinámicas nocivas y sesgos psicológicos.


En una de sus charlas, Mohnish Pabrai explica como cuando empezó a
gestionar su propio fondo le envió una carta a Warren Buffett para
trabajar para él de manera gratuita. Buffett le contestó declinando la
oferta y la conclusión que Mohnish saca de la experiencia es que
Buffett prefiere trabajar solo porque conoce los sesgos que ocurren al
tomar decisiones en equipo (tienes prueba social, consistency &
commitment, tienes sesgo a la autoridad,  etc). Si te van presentando
ideas al final acabas diciendo que sí a alguna a no ser que cuentes
con sistemas a nivel organizativo que lo eviten. Y eso es difícil.


Y una vez más, Buffett & Munger demuestran con sus acciones como
evitar las decisiones estúpidas en lugar de ser extremadamente
inteligentes, evitando teniendo un equipo para tomar decisiones en
lugar de ser brillante y montar un sistema que evite todos los sesgos
que puedan ocurrir. Ellos solos toman las decisiones, ellos realizan
el análisis, ellos evitan los sesgos psicológicos.


Y con esto no quiero decir que un equipo especializado de expertos no
sea una manera válida a la hora de construir una cartera o gestionar
inversiones. Hay organizaciones que así lo demuestran: pienso por
ejemplo en la estructura organizativa de Ray Dalio en su hedge fund y
sus Principios o vosotros en bestinver seguro que tenéis sistemas que
protejan la toma de decisiones de posibles sesgos. Lo único que digo
es que creo que en este tema no hay que mirar hacia Buffett/Munger.


 


PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

13 Apr 16

Gracias a ti por tu comentario @pinidae. Se nota que eres un
apasionado de Munger & Buffett. Suscribo todo lo que comentas. Al
hilo de lo de la celosía, si aún no la has visto seguro que te gusta
una charla que di sobre Munger hace tiempo: https://www.youtube.com/watch?v=K2ASGdx2E3g


Un saludo


pinidae Inversor value en ciernes, autodidacta seguidor de Charlie Munger, Warren Buffett, Ben Graham, Howard Marks, Mohnish Pabrai, Guy Spier, ...

13 Apr 16

La vi en su momento cuando la diste y la he vuelto a ver alguna vez
más. Es de lo mejor sobre Charlie Munger (que no sea del propio
Charlie) que se puede encontrar en YouTube (y créeme, he buscado). No
sé si eres miembro de Farnam street, tienen cosas sobre Munger en el
espacio de miembros.


Por cierto, celosía o retículo? ;-)


PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

18 Apr 16

Muchas gracias, @pinidae. No, aún no me he hecho miembro pero
sabiendo que hay material interesante me lo pensaré. Yo traduzco
latticework como celosía pero en su día le di muchas vueltas a la traducción. 


 


Un saludo.


26 Apr 16

Farnam Street me ha aportado buenas lecturas dominicales desde
octubre de 2013 y sobre todo, algunos libros imprescindibles. Su
charla sobre Munger en Youtube es muy buena. Este sábado escucharé a
Mr Munger en persona en Omaha, será mi tercera vez y les aseguro que
voy por escuchar sus respuestas, más que las de Warren: Charlie va
directo al grano, responde de forma rigurosa, directa y económica, con
muy pocas palabras. Y sólo responde cuando cree que puede aportar
algo, muchas veces no responde. Eso le honra, desde luego, a muchos
les daría una gran lección de humildad. Me ha pasado unas cuantas
veces quedarme rumiando su respuesta (de 3 o 4 palabras) y perderme la
siguiente pregunta: Charlie Munger es un gran pensador de nuestro tiempo.


pinidae Inversor value en ciernes, autodidacta seguidor de Charlie Munger, Warren Buffett, Ben Graham, Howard Marks, Mohnish Pabrai, Guy Spier, ...

26 Apr 16

Secundo totalmente que Charlie Munger es un gran pensador de nuestro
tiempo. Y no sólo piensa sobre empresas o inversiones, sus consejos
sobre como llevar una buena vida (evitando aquello que la hace ser
mala) son de una claridad apabullante. Su capacidad de síntesis y la
manera que tiene de interrelacionar conceptos y opinar cuando ha hecho
el trabajo para tener una opinión, son metas a seguir para todo aquel
que quiera ser más racional.


Yo veré el evento retransmitido por internet, pero estaré muy
pendiente de cuando el gran Charlie sí que tenga "something to add".



Sobre farnam street, ya lo recibirás y leerás el domingo pero
el post que han publicado hoy no tiene precio:


https://www.farnamstreetblog.com/2016/04/crashing-planes-mungers-system/


Farnam street trata de articular y extender para sus lectores aquello
que Charlie ha ido explicando en sus charlas.