SISTEMAS AUTOMÁTICOS

¿Qué es el Altman Z-score? (fórmula para prever insolvencia financiera)


Escrito 23 Mar 15

¿Qué es el Altman Z-score? (fórmula para prever insolvencia financiera)

A cualquier inversor Value puede ayudarle a no invertir en empresas con posibilidad de insolvencia.

La fórmula fue creada en 1960 por el profesor de la Universidad de Nueva York Eward I. Altman.

Para no alargarme en explicaciones repetitivas, les adjunto 3 vínculos donde se detalla mucho mejor de lo que lo haría yo:

 

Adicionalmente he encontrado que el modelo está disponible en una de las plantillas standard de Bloomberg (el de pago claro), proporcionando un resultado como éste:

 

Obviamente no es 100% fiable (según  autores puede ser 75-80%) pero proporciona un filtro adicional a los que ya tenía en mi Cartera Core 2015 que explicaba en este artículo. Pues bien haciendo esta comprobación a los 90 valores que me habían quedado, he podido desechar unos cuantos más -por no alcanzar el 1,60 recomendado- que son los siguientes: JetBlue, Thales, Red Eléctrica, Total, Suez Environnement, Bolsas y Mercados y Airbus. Siete valores menos.


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Comentarios

#21
12 Nov 15

Muchas gracias @fbf001


Parece que sí funciona.


Si @msantill también lo puede ver, en el comentario anterior están
las cuentas de BME


#22
12 Nov 15

@AENEAS muchas gracias!


#23

scribe "Comprar un banco es como comprar un fondo de renta fija": Iván Martín

29 Nov 15

Yo utilizo como recurso gratuito la página de href="http://www.grahaminvestor.com/quotes/?ticker=dis">The Graham
Investor, pestaña
href="http://www.grahaminvestor.com/quotes/?ticker=dis">Quotes
;
lo malo es que sólo devuelve valores del mercado de EEUU.


#24
29 Nov 15

@scribe es normal. USA va por delante, también en regulación
contable. Hasta muchas empresas relativamente pequeñas ofrecen todos
los datos para que se pueda calcular el Altman Z-Score o el Beneish
M-Score, mientras que para empresas europeas en los entornos de
500-1000 millones de facturación-capitalización resulta mucho más
difícil. Y para las españolas ya ni te cuento. :-)


#25

scribe "Comprar un banco es como comprar un fondo de renta fija": Iván Martín

18 Jan 16

@AENEAS, de entrada confieso que no tengo ni idea de cómo analizar
los fundamentales de una compañía, y aunque por aquí interviene gente
que se ve que domina el asunto, siempre he tenido la sensación (repito
que desde mi ignorancia) de que los datos contables de las empresas
podían ser manipulados con relativa facilidad. A pesar de todo, cuando
me planteaba si entrar en una empresa no dejaba de echarle un vistazo
a ratios que podían darme una idea del potencial de una empresa, como
el Piotroski F-Score, o de su riesgo de quiebra, como el Altman
Z-Score. Hasta ahora lo hacía tan sólo en la página que te enlacé en
mi anterior comentario, de The Graham Investor, a través de
su sección de href="http://www.grahaminvestor.com/quotes/">Quotes.
Desde que te leí que esos datos también podían obtenerse de manera
gratuita en Gurufocus, he empezado a consultarlos en esta
también, y me llama la atención la disparidad en los resultados,
especialmente en el Altman Z-Score. Por ejemplo, en consultas que he
hecho hoy mismo, para este último score he obtenido los
siguientes números (pongo primero el de The Graham Investor
y luego el de Gurufocus):


ALK:     1,57  vs  3,32


MO:      2,97  vs  4,91


ABC:     2,2   vs  5,35


CLX:    2,52   vs  5,4


COST:  2,68   vs  5,55


DRI:    1,25    vs  3,1


DPS:    1,58   vs  3,23


FISV:   2,19   vs   4,01


He puesto sólo aquellos casos en que la misma acción suspende el
score en una web y lo aprueba en la otra, pero la verdad es
que son la mayoría y, desde luego, aún no he encontrado ninguna
coincidencia de valor exacto. ¿A qué crees que se debe esta disparidad
de resultados? ¿Cuál de los dos piensas que es más fiable? ¿Hay alguna
otra página que conozcas que dé estos datos de forma gratuita?


#26
18 Jan 16

@scribe pues no sé decirte el motivo y tampoco conozco ninguna otra
web donde se puedan ver de manera gratuita. Sólo puedo indicar que las
empresas que hasta ahora he comprobado en Gurufocus me daban
resultados muy similares a mis propios cálculos en base al Excel de
Bloomberg, por lo que no me había planteado que estuvieran mal. Creo
recordar que los cálculos personales de @mapedit también coincidían
muy aproximadamente con los de Gurufocus.


Por la tarde en la ofi reviso en el Bloomberg los valores que indicas
y vemos las diferencias.


#27
18 Jan 16

@scribe acabo de revisar los AltmanZ-score en Bloomberg y me dan los
siguientes valores, que no coinciden ni con Quotes ni con Guru, pero
se asemejan más a este segundo, por lo que en principio, entre las dos
webs gratuitas, yo le daría más confianza a Gurufocus:


ALK 2.98    MO 4.89    ABC 6.46    CLX 5.52    COST 5.71    DRI
3.75    DPS 6.37    FISV 7.24


#28
18 Jan 16

Por cierto el BeneishM-score da los siguientes resultados, con el
modelo de 5 variables y añado el de 8 variables entre paréntesis en
los dos valores que dispone de los datos para calcularlos. ALK le
falta el dato Cost of Goods sold y no puede calcularlo:


MO -2.90    ABC -3.02    CLX -2.96    COST -2.96    DRI -2.98
(-2.63)    DPS -2.92    FISV -2.86 (2.62)


Así tmb se pueden comparar con las dos fuentes antedichas y escoger
la que a uno le merezca mayor confianza


#29

scribe "Comprar un banco es como comprar un fondo de renta fija": Iván Martín

18 Jan 16

Muchas gracias, @AENEAS, tomo nota. Respecto al Beneish
M-score
, no viene en las quotes de The Graham
Investor
, así que tan solo queda Gurufocus como fuente gratuita.