SISTEMAS DE INVERSIÓN

La importancia del PER de partida


Escrito 25 Oct 16

¿Cuál es el factor que más influye en la rentabilidad futura de la bolsa? Si estamos hablando de rentabilidad a largo plazo, probablemente el factor que más impacto tiene es la valoración de partida. Es evidente. No es lo mismo empezar a invertir en plena burbuja que en un periodo de bajas valoraciones. Pero para demostralo he realizado esta pequeña tabla que he publicado en Twitter pero que quería compartir con vosotros. Las implicaciones para una correcta gestión de una cartera de largo plazo son muy importantes:

 


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Comentarios

#8
25 Oct 16

Hola @rinimi.


Debo decir que esa relación entre el PER de partida y la rentabilidad
en los próximos 10 años no la he descubierto yo. No sé quién tiene
razón... lo sabremos dentro de 10 años... :)


#9
26 Oct 16
Excelente artigo! Já marquei como favorito para poder recordar
facilmente. Reforça a minha opinião que não estamos em momento fácil
para investir a LP. Contínuo a aguardar pacientemente. Muito obrigado
Mr. Clique.
#10
26 Oct 16

Aunque demos validez a las conclusiones de la estadística tenemos un
gran problema como muestra la horquilla de resultados a 10 años entre
valoraciones similares a las actuales.


Vamos que si la estadística se sigue tanto nos podemos encontrar
una rentabilidad anual a 10 años del -3,6% anual como del 11,7% anual.
Tal diferencia sugiere que pensar en esperar a que las condiciones
sean sensiblemente mejores que las actuales tanto nos puede llevar a
esperar poco tiempo como muchísimo. Una conclusión, por otro lado,
expresada claramente en recomendaciones para inversores prudentes en
cuanto a promediar coste mediante aportaciones periódicas, rebalancear
% de cartera o no dejar que el % de una cartera tipo sea inferior a un
determinado porcentage aunque se tenga la sensación que la bolsa está
extremadamente cara.




Esto sin recordar los riesgos evidentes, con un poco de
perspectiva histórica, que tiene el dinero no invertido en renta
variable, incluso estando en liquidez, este concepto milagroso que
tiende a olvidar que el dinero como tal no tiene otro valor que el que
se le de. A veces parecemos pretender olvidar que las fotos de los 
años 20 en Alemania más que una rareza histórica son una constatación
de un riesgo que solemos menospreciar.


#11
26 Oct 16

@Esteban puede leer el articulo en Finect entrando con su usuario y
su contraseña. Nada de profesional ni ningun otro truquillo,
simplemente ha tratado de leerlo sin identificarse como usuario,
identifiquese y listo.


#12

scribe "Comprar un banco es como comprar un fondo de renta fija": Iván Martín

26 Oct 16

@fbf001


Yo creo que a @Esteban le pasa como a mí, que no estoy identificado
como profesional y no puedo ver el artículo (sí los comentarios),
aunque haya entrado en Finect con mi usuario y contraseña


 




 


... y tú puedes verlo porque sí estás identificado como profesional:


 




#13
26 Oct 16

@Esteban:


Cuando me inicié en Unience hace unos 4 ó 5 años, andaba bastante
prdido y recuerdo que Ud. sin saber nada de mí me dio el consejo
adecuado para que yo pudiera mejorar en la "tontería" en la
que estaba atascado. 


En esta ocasión que me habría gustado corresponderle, creo que se me
ha adelantado @fbc001, antigua miembro de esta página. Siga su
consejo, es posible que pueda satisfacer sus necesidados.


Saludos.


#14

joigar Dtor. de Análisis y Estrategia y Dtor. del comité de inversiones de Kau Markets EAFI (Nº 183 CNMV). Asesor del fondo Fonvalcem FI de Andbank.

26 Oct 16

Hola buenas tardes. Es muy interesante el artículo Fernando, gracias
por la aportación. En cualquier caso quería hecer un breve comentario:


Es comunmente aceptado que el PER no es la mejor métrica para éste
calculo, quizá podría hacerse este experimento con el EV/EBIT.


Propongo esta métrica por varias razones,


La primera es que en vez de tener en cuenta el precio de la empresa,
tiene en cuenta el valor de mercado de la empresa en relación al
precio pagado por un interés accionarial, como la financiación de la
deuda utilizada por la compañía para generar beneficios.


La segunda es que al utilizar el EBIT se puede calcular la relación
valor-ganancia antes de impuestos sobre el precio total de compra de
una empresa más cualquier deuda asumida.


Pensar que como los niveles de deuda cambian, el PER se vería
afectado constantemente por la variación en los niveles de deuda y los
tipos impositivos, mientras que con el EV/EBIT no sucede.


 


Esto mísmo puede verse en uno de los apéndices que Tobías Carlisle
aporta en su Libro Deep Value (muy recomendable, por cierto)




Un saludo 


 


#15
26 Oct 16

Hola @joigar.


En primer lugar tengo que decir que por error hice clic en la casilla
de artículo para profesionales. Lo he reeditado. Espero que todo el
mundo pueda leerlo.


Estoy de acuerdo contigo. El PER no es quizás la mejor medida de
valoración de la bolsa, pero no tengo serie histórica de largo plazo
para otro indicador.


#16
27 Oct 16

@scribe pués no se donde estará la diferencia, solo pone
"inversor en fondos con una meta de IF definida". De
profesional no pone nada, ni lo soy. Simplemente buscar la
idependencia financiera no debe sugerir que uno es profesional, no lo
entiendo muy bien. Quizás debe ser alguna otra cosa que se nos escapa.
Mi introducción en el antiguo Unience fué a través de invitación por
ser cliente de Bestinver, mediante enlace suministrado por ellos, hace
ya tiempo de esto. Igual ahí puede existir alguna diferencia de la que
no somos concientes. Digo yo, no lo sé. Un saludo.


#17

scribe "Comprar un banco es como comprar un fondo de renta fija": Iván Martín

27 Oct 16

Disculpas al autor del artículo por el OT


@fbf001 lo que te identifica como profesional es ese href="http://www.finect.com/user/fbf001">pro!
dentro de una  estrella azul, al lado de tu foto y encima de tu
nick. No todos los usuarios lo tienen. Fíjate que cuando
miras el perfil de
@Esteban no tiene ese distintivo y por eso él no podía ver el
artículo. Está claro que no lo recuerdas, pero en algún momento, desde
que te diste de alta en Unience, informaste en tu perfil que eras
algún tipo de profesional relacionado con las finanzas. Que yo sepa
(pero puedo estar equivocado) es una  acción que una vez hecha no
puedes modificar: a raíz de esta duda, he querido comprobarlo, me he
identificado como pro! y ya no puedo deshacerlo. Saludos.