Aumenta la exposición a la renta variable en Septiembre

Los gestores activos españoles de fondos de inversión y SICAV incrementaron su exposición a la bolsa en el mes  de septiembre alcanzando el nivel más alto en el tercer trimestre. El aumento frente al mes anterior es de algo más  de 5 puntos porcentuales.

La encuesta mensual del índice de sentimiento Smart-ISH realizada por Unience-Perpe muestra una exposición  media del 57,4% según las respuestas de los 28 gestores participantes. La posición neutral se sitúa en el 48,9%, por  debajo del mes de agosto.

Para identificar este porcentaje, a cada gestor se le preguntó cuál sería su peso medio en renta variable en cartera,  si +100 fuera estar totalmente invertido y -100 totalmente bajista.  Este dato no tiene por qué representar su exposición real a los mercados de renta variable, sino la que tendrían en  función de sus expectativas del mercado.

Analizando las respuestas individuales de los profesionales, cinco mantendrían una exposición total al mercado de  renta variable frente a tres que abrirían posiciones cortas. Aumenta también el número de los gestores que tendrían  un 85% o más de su cartera en bolsa, llegando hasta el 39% del total.

Teniendo en cuenta quienes habían respondido el mes pasado, un 69% aumentaría su inversión frente a sólo  un 13% que sería más bajista. De esta forma, el 18% restante no realizaría ningún cambio en su cartera frente a  agosto.

Algunos de los comentarios opcionales de los gestores que han aceptado ser citados se publican a continuación, si bien los resultados de la encuesta se realizan de manera anónima.

- Christian Torres  ( @chtorres), gestor de  Solventis EOS SICAV : “A pesar de los muchos acontecimientos geopolíticos adversos  y datos macroeconómicos mixtos en Europa (PMI decepcionando), si bien en EEUU siguen mostrando niveles  amplios de recuperación (paro ya al 6,1% e indicadores adelantados crecientes), la renta variable se encuentra  con niveles razonables (PER, ERP, Book, GDP/Mkt Cap...) con cierto mayor atractivo en Europa vs EEUU. La  renta fija tiene poco atractivo en términos de retorno/riesgo y los flujos vuelven a ser marcadamente hacia la renta  variable. Encontramos valores a precios razonables que nos hacen seguir siendo optimistas de cara a los próximos  12 meses si bien ya lejos de los doble dígito de épocas pasadas. Debemos de pasar de amplitud de PER a basar  las revalorizaciones de los mercados en base a los otros dos componentes: crecimiento de BPAs (6%-10% para  Europa) y economía globales (2%-4%) para seguir apoyando nuevas subidas.”

- David Cano  ( @dcano), socio de    Españoleto Gestión Global  (   Grupo de AFI en Unience ): “Hemos reducido ligeramente la exposición a renta variable  (hasta 26,8% vs 27,2%), lo que no impide estar sobreponderado (BMK: 20%) y cerca del máximo (32%). No  redujimos exposición en la primera semana del mes, a pesar de las señales técnicas negativas cuando Eurostoxx  perdía la zona de 3.140 ante las posiciones largas que tenemos en Puts con vencimiento SEP-DIC y MAR15 y  strike 3.100. Hemos aumentado posición en el inicio de septiembre hasta 30%, con compras en RV Eurostoxx y  Japón (estamos sobreponderados), vendiendo RV Emergente (hemos eliminado exposición). Mantenemos una  clara infraponderación en RV EEUU. Hemos aumentado la exposición a divisa, tanto USD (+1,7%, hasta el 4,2%)  como a GBP (+1,0% hasta el 3,4%), debido a nuestras expectativas de depreciación del EUR. Estas posiciones se  han tomado invirtiendo en activos de renta fija de compañías grado de inversión (Telecom Italia y PEMEX) y de ahí  el aumento en esta categoría: +2,1%, hasta el 14,1%. Incremento de deuda pública UME, en concreto, del Tesoro  de Portugal, vencimiento febrero de 2024, hasta suponer un 1,75%. Ligera reducción de exposición a renta fija  emergente y convertible, aunque siguen muy sobreponderadas (13,0% y 8,8%, respectivamente). Mantenemos la  volatilidad de la SICAV en la zona del 2,4%.”

- Edwin Voerman , gestor de    Alpha Plus Gestión Flexible :  “Stock Picking: 18,5%, Bancos Europeos: 3%, Fut S&P500:  -10,5%, Fut China A50: +10,5%.”

- Hernán Cortes , gestor de   Adriza Neutral :  “En equity todavía hay sectores/regiones a precios razonables. En renta  fija core y crédito no hay potencial ni carry.”

- Jaime Martínez , director de inversiones de   Fonditel :  “Hemos vuelto a subir la exposición tras la corrección,  cerrando las coberturas.”

- Javier Galán , gestor de fondos de renta variable de   Renta 4 : “En julio dijimos que: “Incrementaríamos exposición  a bolsa en 10.000 de Ibex y 3.000 de Euro Stoxx...”. Bueno, pues agosto ha dado para comprar y para volver a  vender.  Desde mi punto de vista, el mercado va a estar de aquí a finales de año bastante lateral. No veo motivos para  perder los 10.000 puntos de Ibex o los 3.000 de Euro Stoxx 50 de manera sostenible, pero tampoco creo que el  mercado esté preparado para romper los 11.500 o 3.400 si no hay síntomas de aceleración económica en el área  euro. En cualquier caso, Draghi y el BCE con el QE europeo tienen la última palabra aunque ciertamente una parte  importante debe estar descontada por el comportamiento de las bolsas y la renta fija.”

- Javier Ruiz  ( @jruizruiz) y   Alejandro Martín ( @AlejandroMartin) , gestores de  Metavalor :  “Sin grandes novedades con respecto al mes anterior.  Hemos aprovechado la volatilidad del mes para hacer pequeños ajustes en la cartera, pero se mantienen los fondos  sin grandes cambios.”

- Julio López, gestor de Attitude Opportunities: “El mercado se mueve únicamente por las noticias provenientes de  los bancos centrales, cualquier otro análisis es baldío.”

- Miguel Arregui, gestor de AFI: “Hemos elevado la exposición a los tramos largos de deuda periférica  recientemente, aunque nuestro peso en bonos sigue siendo inferior al benchmark. En bolsa, seguimos detectando  mayor valor en Europa que en EEUU, especialmente si las expectativas sobre un programa de QE salen reforzadas  del Consejo de Gobierno del BCE. Tenemos una posición ligeramente sobreponderada en este asset class.”

- Miguel Jiménez , gestor de  Renta 4 Pegasus: “Esperamos que en los próximos meses haya más volatilidad de la  habida hasta ahora y menos potencial al alza. La flexibilidad en la gestión será fundamental.”

- Ricard Torrella , gestor de  Intervalor Acciones Internacional: “La corrección de agosto ha sido "sana", ahora se  queda la bolsa europea como de las más rezagadas y con más potencial junto a algunas emergentes. El detonante  para roturas de máximos, puede ser, una vez más, Draghi.”

- Xavier Brun  ( @xavierbrun), gestor de  Solventis EOS SICAV: “Continuamos invertidos al 100%. Pensamos que todavía queda  valor en los activos que tenemos en cartera. Después de la presentación de resultados del mes de julio y agosto  algunos valores han sufrido (injustificadamente desde nuestro punto de vista) y hemos comprado más. Los  mercados europeos los vemos a precio, pensamos que la segunda mitad vendrán sorpresas positivas gracias al  tipo de cambio (en la primera mitad las ventas-márgenes se vieron afectados por la fortaleza del euro, pensamos  que revertirá en esta segunda mitad). La selección de valores continuará siendo importante (ahora no todo vale).  Pensamos que los beneficios estimados para los índices no son tan elevados porque actualmente éstos presentan  niveles de ROE altos (12-15%) y endeudamiento reduciéndose. Este hecho incentiva entrada de nueva competencia  y con ella reducción de beneficios.”