En noviembre los gestores aumentan exposición al máximo histórico
Los gestores activos españoles de fondos de inversión y SICAV
incrementaron exposición a la renta variable en
el mes de noviembre hasta situarse en el nivel más alto desde
que se realiza la encuesta hace casi dos años. El
aumento es de nada menos que 26 puntos porcentuales con
respecto al mes anterior.
La encuesta mensual del índice de sentimiento
Smart-ISH realizada por Unience - @Perpe muestra una exposición
media del 77,8% según las respuestas de los 20 gestores
participantes este mes. La sobreponderación también
alcanza un nivel máximo alrededor del 20%, al situarse la
posición neutral en el 58,2%.
Para identificar este porcentaje, a cada gestor se le preguntó cuál
sería su peso medio en renta variable en cartera,
si +100 fuera estar totalmente invertido y -100 totalmente bajista.
Este dato no tiene por qué representar su exposición real a los
mercados de renta variable, sino la que tendrían en
función de sus expectativas del mercado.
En total cuatro gestores tendrían una exposición total en el
mercado, frente a sólo uno que sería bajista en la renta
variable. También se alcanza el nivel más alto entre aquéllos
que tendrían un 85% o más de su cartera en bolsa,
con un 52% del total.
En los profesionales que también respondieron el mes pasado, un 44%
aumentaría su inversión en bolsa mientras
un 38% sería más bajista. De esta forma, el 18% restante no
realizaría cambios con respecto al mes de octubre.
Algunos de los comentarios opcionales de los gestores que han
aceptado ser citados se publican a continuación, si
bien los resultados de la encuesta se realizan de manera anónima.
- Christian Torres ( @chtorres), gestor
de Solventis EOS
SICAV: “La destacada volatilidad de los mercados nos ha dado
oportunidades de incrementar posiciones aún en momentos de
cierto stress y algo contra corriente. Los resultados
empresariales en EEUU han sido por lo general satisfactorios,
así como haber pasado el análisis de los balances
bancarios en Europa, cosa que despeja algo más el camino para
cerrar el 2014 en máximos, o eso nos gustaría.”
- David Cano ( @dcano), socio de Españoleto
Gestión Global ( Grupo de AFI en
Unience ): “Sin grandes cambios en la composición por activos de
la cartera, hemos aumentado la liquidez (hasta el 8,0%) con
cargo a renta variable (24,6%) como estrategia defensiva.
Por otro lado, se ha reducido exposición a gestión alternativa
(-4%) para incrementar el peso en renta fija, tanto pública
(Portugal) como privada (grado de inversión y high yield) y
emergente (14%). En este activo vamos
aumentando peso en local currency para aprovechar la
depreciación acumulada por las monedas y el repunte de los
tipos de interés (aunque el grueso sigue siendo en hard
currency). Alcanzado el objetivo para el USD/EUR, en Afi
hemos revisado nuestra previsión para los próximos 12 meses,
hasta 1,20 USD/EUR. Por ello, mantenemos la
exposición de Españoleto Gestión Global (EGG) a USD (5,0%) pero
también a GBP (3,5%), compatible con el
control de la volatilidad en el rango 2,5%-3,0%. Las posiciones
en divisa se materializan a través de bonos
corporativos (Grifols, Telefónica, Telecom Italia, Petrobras y
Pemex). Un 13% de la cartera está invertido en
referencias de deuda pública de España y Portugal con
vencimiento a largo plazo. En concreto, la duración media es
de 6 años, el plazo que entendemos presenta el mejor binomio
rentabilidad / riesgo. Próximos movimientos pueden
ser ampliar vencimiento hasta la zona de 15 años e incorporar
referencias del Tesoro italiano. Se mantiene la
apuesta diferencial de renta fija convertible (8,9%) para tener
exposición indirecta a renta variable con inferior
volatilidad. La exposición a renta variable tiene un claro sesgo
europeo (representa un 50% del total), y más
concretamente al Ibex 35 (peso del 5,2% de EGG de forma directa)
ante las expectativas que tenemos en Afi sobre
un mejor comportamiento relativo de estos mercados bursátiles.
La inversión en renta variable se completa con
exposición a renta variable internacional, así como, en un 4,3%
en Japón a través de un fondo que cubre el riesgo
divisa. Sin exposición directa a RV EEUU ni a RV Emergentes (sí
indirecta a través de los fondos de RV
Internacional).”
- Eduardo Cobián ( @Maver-21SICAV),
gestor de Maver-21
SICAV: “Alta exposición a renta variable, con alto grado de
cobertura. El susto de Octubre parece olvidado y se ve bastante
complacencia actualmente.”
- Hernán Cortes , gestor de Adriza Neutral: “El año del equity europeo será
2015: mejor tipo de cambio, mayor facilidad de crédito, menor
coste del petróleo y otras materias primas, solución previsible en
Ucrania, mayor gasto en
infraestructuras... todo favorece la mejora en beneficios empresariales.”
- Jaime Martínez, director de inversiones de
Fonditel: “Hemos reducido riesgo, respecto de una
posición muy positiva en bolsa a la espera de que se despeje el
panorama actual de incertidumbre sobre la política monetaria en EEUU.”
- Javier Galán, gestor de fondos de renta
variable de Renta 4: “A mediados de octubre publiqué
un artículo titulado "La bolsa se compra cuando está más
barata, no cuando está más cara", aprovechando la llamativa
corrección de los mercados en la primera quincena de octubre.
Reforcé las posiciones que tenía en cartera
incrementando en correcciones. De aquí a finales de año los
fondos de renta variable europea que gestiono (RENTA
4 BOLSA FI, RENTA 4 VALOR EUROPA FI y RENTA 4 CARTERA SELECCIÓN
DIVIDENDO FI), en principio,
permanecerán invertidos en la parte alta de su rango de
inversión en renta variable. Creo que hay, especialmente
en Europa, una gran cantidad de oportunidades de inversión en
compañías de alta calidad cuya valoración actual de
mercado difiere sustancialmente, desde mi punto de vista, de
valoraciones razonables.”
- Javier Ruiz ( @jruizruiz) y
Alejandro Martín ( @AlejandroMartin) ,
gestores de Metavalor: “Estamos
aprovechando la elevada volatilidad de estas semanas para
reajustar pesos de las inversiones de nuestros fondos y aumentar así
el potencial de los mismos.
En España seguimos manteniendo una exposición casi nula a los
grandes valores del Ibex-35 y nos mantenemos alejados del sector
bancario. En el fondo internacional, estamos muy cómodos con nuestras
inversiones y los resultados que las compañías están publicando no
hacen más que refrendar nuestra visión sobre las mismas.”
- Miguel Arregui, gestor de AFI: “Mantenemos el peso
elevado (6%) en bolsa japonesa después del anuncio de una nueva ronda
de estímulos por parte del Banco de Japón. De cara a la recta final
del año, elevamos el peso en RV US ante el mejor desempeño que
esperamos del S&P en base a la buena marcha de los BPA y a la
revalorización adicional que pueda generar la apreciación del USD.
Las cotizaciones de la bolsa europea nos parecen atractivas para
abrir posiciones de medio y largo plazo. No obstante, a corto plazo
esperamos que el mercado continúe cotizando en un rango lateral, por
lo que optamos por gestionar esta sobreponderación estructural con
cautela y de forma progresiva. Mantenemos nuestras posiciones en
crédito EUR con larga duración. El anuncio de posibles medidas
adicionales de QE por parte del BCE debería contribuir a su buen
comportamiento durante los próximos meses. El peso de los activos
denominados en USD asciende a cerca del 10% del total del patrimonio.”
- Ricard Torrella , gestor de Intervalor Acciones Internacional: “Al gran
momento del mercado americano se están
sumando muchos emergentes. Europa se ha quedado totalmente al
margen y pensamos que presenta una
oportunidad antes de que se sume.”
- Xavier Brun ( @xavierbrun),
gestor de Solventis EOS
SICAV: “Haciendo un paralelismo con el béisbol, Warren Buffett
decía que hay bolas que puedes dejarlas pasar pero cuando ves
una buena no hay que dejarla escapar. En este
contexto nosotros gestionamos por margen de seguridad (ver aquí
para más info http://bit.ly/1xX9rPY), por lo que
quizá nos equivocaremos, pero este mes de agosto los márgenes de
algunas empresas subieron (caso Burelle
- Plastic Omniu, Bureau Veritas, Danone, Michelin....) gracias
a la bajada de precio. Pero hemos de añadir que
la presentación de resultados de muchas de las empresas fueron
este mes de octubre y la verdad que fueron
positivos. Así que teníamos bajada de precios y mantenimiento
del negocio. ¿Qué puede ocurrir si hay un parón
en Europa en los próximos 2 años? Pues que la mayoría de
nuestras acciones les afectaría relativamente poco por
el elevado grado de internacionalización. Este tercer
trimestre ya empezamos a ver buenos resultados gracias a la
depreciación de la divisa.”
