Los gestores españoles tiran de cautela tras las últimas caídas
Los gestores activos españoles de fondos de inversión y sicav han
adoptado una posición mucho
más cauta que en enero tras el aumento de la volatilidad de las
últimas semanas en los mercados. En concreto, el descenso de la
exposición que tendrían a bolsa cae al 51,4%, un fuerte recorte con
respecto al mes pasado de casi 13 puntos porcentuales.
La encuesta mensual del índice de sentimiento Smart-ISH realizada
por Unience-Perpe muestra una exposición media del 51,4% en
febrero, después de haber caído durante cinco meses
consecutivos. La posición neutral se sitúa en el 51,8% según las
respuestas de los 28 gestores que participaron.
De este modo, por segunda ocasión desde que Unience y Perpe
realizamos esta encuesta de media los gestores
tendrían una exposición a bolsa ligeramente por debajo de su
zona neutral, lo que supondría una infraponderación
temporal. Curiosamente, esto mismo sucedió en 2013 tras el buen inicio
de año y el susto de las semanas posteriores.
Para identificar este porcentaje, a cada gestor se le preguntó cuál
sería su peso medio en renta variable en cartera, si +100 fuera estar
totalmente invertido y -100 totalmente bajista. Este dato no tiene
por qué representar su exposición real a los mercados de renta
variable, sino la que tendrían en función de sus expectativas del mercado.
Menos del 40% de los gestores invertirían un 85% o más de su
cartera en renta variable, uno de los niveles más bajos
desde que se realiza la encuesta. Por el contrario, cinco gestores
indicaron posiciones cortas en el mercado, la cifra más alta en los 14
meses medidos hasta ahora.
Algunos de los comentarios opcionales de los gestores que han
aceptado ser citados se publican a continuación, si bien los
resultados de la encuesta se realizan de manera anónima.
- José Ramón
Iturriaga, gestor de Okavango
Delta: “Lo realmente diferencial de la bolsa española con respecto
a sus homónimas de los países desarrollados es la valoración. La renta
variable española está barata para el momento del ciclo en el que nos
encontramos. Tenemos por delante varios años de recuperación fuerte de
beneficios en un entorno de márgenes sostenidos y crecientes, es
decir, el mejor de los mundos para el inversor en renta variable”.
- David Cano, socio de Españoleto
Gestión Global: “Hemos reducido el peso de forma táctica
mediante la compra de puts (mediados de enero) y venta de futuros
(finales de enero). Seguimos sobreponderando RF Emergente corporativa
en USD (12,5%) y RF Convertible (10%). Aumentamos al 6% gestión
alternativa (long/short equity y materias primas)”.
- Javier
Ruiz y Alejandro
Martín, gestores de Metavalor:
"Permanecemos atentos en España para aumentar exposición si
persisten las caídas. Seguimos pensando que las valoraciones de muchos
valores son demasiado exigentes y descuentan una recuperación en
"v" que nos cuesta creer. En el fondo internacional,
mantenemos la cartera sin cambios, al seguir muy cómodos con el margen
de seguridad de los valores que tenemos"
- José
Manzanares, gestor de SC Alternative Fund SICAV: “Los mercados
están buscando un suelo y probablemente lo veremos en el mes de
febrero si el BCE no actúa por lo que nos mantenemos cautos en renta variable".
- Xavier
Brun, gestor de Solventis EOS
SICAV: “El mercado quería una noticia negativa y se ha
aferrado a la primera que ha visto. Por esta razón, para evitar
que el nerviosismo del mercado afecte a la cartera, Hemos cubierto
parte con la compra de put 3.000 del eurostoxx 50. Pero nos
planteamos: ¿afectará lo de Argentina a que la gente aplace el
recambio de neumáticos? ¿y que se transmita menos datos vía
satélite? ¿ y que se vendan menos aparatos de anestesia? Pensamos
que no, por esta razón el valor de nuestras inversiones no ha
bajado. Incluso en algunas acciones ha aumentado gracias a la
bajada de precios”.
- Miguel Jiménez, gestor de Renta 4
Pegasus: “Aprovechariamos caidas para aumentar posiciones en renta variable”.
- Ricard Torrella, gestor de Intervalor
Acciones Internacional: “Nuestra inversión está muy centrada en
Europa. Viendo las bajadas de los mercados internacionales, en otro
momento, Europa hubiera sido el peor, no ha sido así, y eso refuerza
nuestra creencia que este va a ser un buen año para la bolsa europea,
y es por eso, que continuamos fuertemente invertidos y no nos bajamos
del tren”.
- Jaime Martínez, director de inversiones
de Fonditel: “A corto plazo la situacion ha
empeorado, aunque la tendencia de largo plazo sigue siendo alcista”.
- Christian
Torres, gestor de Solventis EOS
SICAV: “Via acciones estamos en 100 largo pero via coberturas
la delta de la cartera baja ligeramente estando sobre el 85
(depende del dia en función de cómo se mueve la cobertura)”.
- Javier Galán, gestor de fondos de renta
variable de Renta 4: “Llevamos varios
"profit warning" de diferentes empresas y sectores. Da
la sensación que los ejecutivos están utilizando 2013. Si los
mercados siguen corrigiendo por resultados empresariales que
defraudan, será la oportunidad para incrementar exposición a
renta variable (con permiso de las divisas emergentes), porque lo
importante es que 2014 no defraude. 9.300 de Ibex y 2.900 de Euro
Stoxx son buenos puntos de entrada”.
- Eduardo
Cobian, gestor de Maver
21 Sicav: "Mercado interesante. Las correlaciones entre
acciones ha bajado y eso facilita la labor de aumentar el valor de
las carteras. Bajo mi punto de vista con esta caída se ha podido,
y probablemente se podrá, ganar valor por encima de la misma. Gran oportunidad".
- Julio López, gestor de Attitude
Opportunities: "El problema que tiene ahora el mercado es
que con las subidas estratosféricas del año pasado, los primeros
niveles de soporte relevantes están todavía muy abajo. por
indicadores, lo peor podemos tenerlo en la primera semana para
mejorar después".
- Miguel Arregui, gestor de
AFI. "Estamos llevando a cabo una cobertura de la
posición de contado en renta variable mediante la compra de puts y
la venta de futuros. En todo caso, el VL del fondo se resiente por
su vocación a RV. De momento, sesgo value en las carteras.
Completamente fuera de activos emergentes. Consideramos que el
momento de entrar todavía no ha llegado".
- José Antonio
Bautista, gestor de Gesprinver
Sicav: "Se han cubierto las posiciones en el mercado
americano, se reducen en el europeo y mantenemos en España".
- Edwin Voerman, gestor de Alpha
Plus Rentabilidad Absoluta: 25% "Europa 20% España 8%
Japón 8% China -13% EEUU"
La encuesta de este mes se realizó entre el 3 y el 5 de febrero.
