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El camino (lento) hacia la recuperación económica

El camino (lento) hacia la recuperación económica

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A estas alturas es casi cansino decir que vivimos una situación social y económica sin precedentes, y sin embargo y aunque suene repetitivo así es. No menos cierto es decir que los esfuerzos para superarla por parte del BCE (1.35Bill EUR PEPP – programa de compras de emergencia para pandemias), la EU (750.000Mill EUR - fondo de recuperación) y los países miembros (en sectores especialmente afectados como autos y aerolíneas) son históricos, por su tamaño y su agilidad y ponen una red de seguridad a la caída de la actividad económica.

 

Con todo pensamos firmemente que la (lenta) recuperación económica llegará. Tomando en cuenta lo anterior y con una perspectiva más cercana al mercado de renta variable europeo, creemos que son muchas las compañías que han sido fuertemente castigadas en este periodo de incertidumbre y que sin embargo por su modelo negocio, posicionamiento competitivo y fortaleza de balance pueden salir reforzadas en el corto y medio plazo y por lo tanto ofrecen una muy buena oportunidad de inversión.

 

Un claro ejemplo claro es la compañía austríaca de sensores Ams AG: su exposición al mundo de la digitalización (sensores 3D, sensores OLED luz y proximidad, sensores LIDAR para vehículos autónomos…), su fuerte posicionamiento competitivo en estas tecnologías (líder mundial en sensores ópticos) y su fortaleza financiera (generación de caja esperada en 2020 de 250Mill EUR y estimamos 450Mill EUR en 2021), la convierten en una ganadora en este entorno. Asumiendo un conservador BPA de 1.30EUR 2021est (+260% vs 2020), 2.2EUR 2022est y un P/E de 15x el precio objetivo se situaría en los 26EUR por acción, un potencial del 73% respecto los niveles actuales de valoración.

 

En Solventis EOS,  iniciamos una posición en el mes de junio de un 2.5% sobre patrimonio y hemos incrementado un 1% adicional tras la publicación de resultados del 1S20 a finales de julio. El principal riesgo de nuestro escenario central sería aquel en que la falta de control y gestión rebrotes nos llevaran de nuevo confinamiento. En estos momentos estimamos que la probabilidad de que esto pueda suceder es muy baja, sin embargo y como medida de protección de capital hemos iniciado una cobertura del 15% del patrimonio con opciones sobre el Eurstoxx50.

 

El mes de julio Solventis EOS ha obtenido un resultado positivo con una subida del 2,6% en el mes, frente a una caída de su índice de referencia Eurostoxx50 NR del -1.6%

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