Sí, existen alternativas en renta fija
Tribuna Tikehau Capital - Christian Rouquerol para Funds Society
1. ¿Un nuevo escenario para los mercados?
Desde Tikehau Capital pensamos que existen tres macrotendencias que podrían revertirse de forma simultánea, provocando un impacto relevante sobre los resultados de las compañías y, por consiguiente, sobre la inflación: i) la potencial escalada de los tipos de interés a largo plazo; ii) la homogeneización al alza de los impuestos corporativos en todo el mundo y iii) la reversión de la globalización.
La actual incertidumbre y los posibles vientos de cara en el medio y largo plazo, durante los próximos meses podríamos observar una nueva configuración de mercado en el que la inflación marcaría la pauta y en el que el ajuste en las valoraciones, la volatilidad y la dispersión, que ya se están dejando notar, serían los efectos inmediatos.
2. ¿Dónde encontramos oportunidades en renta fija?
- Renta fija corto plazo - Tikehau Short Duration
Desde hace más de un año abogamos por unos niveles de inflación elevados y duraderos. Por ello, es posible que las subidas de tipos acompañen a los inversores durante más tiempo del esperado. En este contexto, hemos comunicado de forma activa nuestra estrategia de crédito corto plazo europeo. Bajo nuestro punto de vista, reducir la duración media debería suponer una protección ante el avance de la inflación y los tipos de interés. A 29/07/2022, Tikehau Short Duration contaba con una YTW del 4,33% para una duración de tipos y crédito de 0,6 y 0,8 años respectivamente y una cartera de media Investment Grade (BBB-). Por tanto, las métricas actuales del fondo podrían suponer una buena alternativa de obtener yield y mitigar el riesgo de duración.
- High yield europeo - Tikehau Credit Plus
Respecto al crédito high yield, nuestro enfoque consiste en una filosofía total-return a largo plazo combinada con un sólido análisis propio de los fundamentales de cada emisor. Cuando la dispersión se encuentra al alza, como creemos el caso a día de hoy, pensamos que contar con la capacidad de mirar más allá de los índices de referencia, manteniéndonos selectivos en la elección de emisores, puede resultar clave. Dentro de este segmento, destacamos Tikehau Credit Plus, fondo de high yield europeo flexible que a 29/07/2022 ofrecía una YTW de 8,03% para una duración de tipos y crédito de 1,8 y 2,3 años respectivamente y un rating medio de BB (vs 5,30% YTW y 1,9 y 3,13 años respectivamente para el índice europeo high yield 1-3 años, empleado con fines informativos exclusivamente).
- Estrategias a vencimiento - Tikehau 2027
Finalmente, destacamos Tikehau 2027, fondo de high yield europeo a vencimiento, sin comisiones de entrada ni salida hasta diciembre de 2024 y un enfoque de gestión activa para adaptarse a los ciclos de mercado a diferencia de una estrategia de buy & hold. A 29/07/2022 su YTW se encontraba en 8,81% para una duración de tipos y crédito de 3,4 y 3,8 años para una cartera de media B+.
3. ¿Cuál es nuestra visión respecto a las subordinadas financieras?
Dentro del universo de crédito, las subordinadas financieras han sido una de las áreas donde Tikehau Capital ha desarrollado un mayor expertise a lo largo de los años. Actualmente, a pesar de un comienzo del año convulso para la clase de activo, nuestra visión continúa siendo positiva. Bajo nuestro punto de vista, los fundamentales del sector bancario en Europa han mejorado durante los últimos años, mientras que los diferenciales con el high yield comparable ofrecen un potencial de compresión interesante: en línea con los niveles de finales de 2018 y principios de 2016, que precedieron un rendimiento récord de la clase de activo. Por tanto, aunque debemos ser cautos en nuestro posicionamiento, los niveles actuales de valoración se encuentran en máximos de los últimos diez años.
ADVERTENCIA:
Este artículo está preparado por motivos de comercialización y discusión de ideas de inversión y no cumple con los requerimientos estatutarios de imparcialidad en el análisis financiero. El artículo ha sido confeccionado por TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT SAS, autorizado por el Autorité des Marchés Financiers ("AMF") como gestora de fondos de inversión bajo el número GP-07000006 y/o sus afiliados (“Tikehau Capital”). La información referida a rendimientos no es indicativa de resultados futuros y no existe ninguna garantía de que los objetivos del fondo se cumplan. Invertir en un fondo es especulativo e implica la asunción de riesgos de pérdida de capital.
