Bodden

Correlaciones


Escrito 21 Jul 10
Es cada día más difícil encontrar algo para invertir no correlacionado, con la excepción de las divisas, y algunas de las que más me gustan están correlacionadas con las materias primas: dólar australiano, dólar canadiense, corona noruega con el crudo...
Aunque me considero un inversor "fundamentalista", y me muevo con un reducido número de valores, llevo un año operando bastante con futuros sobre índices para cubrir posiciones y evitar sustos.

Comentarios (11)

Lopv Inversor en Fondos Internacionales de RV, RF y RA

21 Jul 10

@Bodden, pues desgraciadamente llevas mucha razón.


Mientras que en mega-tendencias todos los índices de RV están
correlacionados, miraba yo el comportamiento durante 2009 del índice
de Asia-Pacifico ex Japón comparado con el S&P500, y veía que la
correlación era pequeña, solo coincidiendo en las fechas de la
correcciones, pero no en las subidas-bajadas del día a día.


Este año es que casi son clónicos.  Lo peor es que hasta los bonos
corporativos están siguiendo también esa correlación.


En correcciones, si eres inversor en fondos, al no haber fondos de
cortos en España, no te queda más remedio que huir totalmente de RV
y refugiarte en renta fija soberana para que te rente algo.  El
problema es que quedas expuesto a las divisas, salvo que encuentres
fondos "hedged":




  • href="http://www.morningstar.es/es/snapshot/snapshot.aspx?tab=0&id=F000000C3I&lang=es-ES">Skandia
    Emerging Market Debt (riesgo divisas)


  • href="http://www.morningstar.es/es/snapshot/snapshot.aspx?tab=0&id=F000000DV6&lang=es-ES">Schroder
    ISF US Dollar Bd B EUR Hdg


  • href="http://www.morningstar.es/es/snapshot/snapshot.aspx?id=F0000002E9&lang=es-ES">Amundi
    Funds Volatility Euro Equities - H (es lo más parecido a un
    fondo bajista, pero con comportamiento neutro en subidas)

21 Jul 10
@Bodden, efectivamente, determinados mercados actuales están enormemente
correlacionados y el de divisas no es una excepción. Un caso evidente es
el que comentas, las divisas relacionadas con materias primas. Pero
prácticamente cualquier cruce, reacciona ante una aumento de la aversión
o apetito por el riesgo. Por ejemplo el Yen y el USD se suelen comprar
con fuerza en escenarios de pánico.

Una manera interesante de
aprovechar estas correlaciones es la operativa en spread. 


Un cordial saludo,


XTB


21 Jul 10

Muchas gracias por las sugerencias. Voy a comprar el
libro que sugieres, Arturo. Ando aprox. en un 30% de liquidez, el
resto en renta variable, que la intento gestionar vendiendo futuros
sobre índices.


arturop https://foro.masdividendos.com/

21 Jul 10

Otro fondo que vengo siguiendo (desde la barrera) y que se está
comportando muy bien si quiere tomar posiciones bajistas, es el  href="https://www.unience.com/es/products/000d4f4935e011d4b59c1abd4f4935e011d4b59c1ab/pimco-stocksplus-tr-short-strategy-fund">PIMCO
Stocksplus TR Short Strategy Fund, de la legendaria PIMCO,  pero
desconozco si se comercializa en España (aunque no sea necesario, pero
es más cómodo claro) y se metería Vd. tb en riesgo divisa. Yo no me
metería en él si pensara que el USD se va a ir para arriba frente al EUR.


En cualquier caso si Vd. se protege con futuros, probablemente no lo
necesite. ¿Ha considerado las opciones para intentar exprimir un poco
más vía valor temporal?


joigar Dtor. de Análisis y Estrategia y Dtor. del comité de inversiones de Kau Markets EAFI (Nº 183 CNMV). Asesor del fondo Fonvalcem FI de Andbank.

21 Jul 10

En este debate se abre la caja de mis inquietudes, las diferentes
formas de cubrirse ante los movimientos desfavorables del mercado.


Los fondos de inversión, en muchos casos, siguen correlaciones altas
con índices o se pueden replicar en posiciones al descubierto con una
Beta próxima a 1, ahí está desde mi punto de vista la gestión
patrimonial... y mi continua búsqueda...


En este sentido, es interesante la correlación, hay pues que
aprovecharse de ella...


21 Jul 10
Arturo: 

Me he cubierto en ocasiones comprando Puts sobre índices - la
última vez en abril - , pero desde entonces lo he hecho con futuros:
las opciones me parecían más caras (quizás por el aumento de
volatilidad en los mercados) además de que van perdiendo valor según
se aproxima el vencimiento. 

arturop https://foro.masdividendos.com/

21 Jul 10
Me refería a vender CALLs, claro esto supone renunciar a todo el
recorrido superior a partir del precio de ejercicio, pero tb te da
protección a la baja (por el precio de la prima). Si se queda
mariposeando, la prima al bolsillo. Si baja mucho, cierras las CALLs que
vendiste más arriba cuando no valgan nada y vendes más de un precio
inferior. Por supuesto no hay cobertura perfecta 'a priori' pero es una
herramienta más.
21 Jul 10
En el pasado la más famosa de las correlaciones era la de los bonos y
las acciones. Si las acciones caían los bonos subían; o sea, su
correlación era negativa.Pero el problema es que las correlaciones
pueden cambiar con el paso del tiempo,y si no,tenemos el ejemplo de la
hecatombe financiera del año 2008: al mismo tiempo cayeron en gran
magnitud las acciones de mercados emergentes, las de mercados
desarrollados y los bonos investment grade de Estados Unidos. También
lo hicieron los commodities, que son activos reales en los cuales
puedes buscar diversificación, y los valores de las propiedades

". Ante un pánico así, no hay diversificación que valga.¿Sabes
cual fue el activo que menos cayó en ese periodo?El yen japones.

La mayoria de inversores particulares tienden a usar simples reglas
generales,lo que coloquialmente se denomina "a ojo" al
diversificar sus inversiones. " El primer error que cometen es
que consideran las ventajas de un activo en particular, sin tomar en
cuenta su comportamiento dentro de una cartera

,." Otro error es que tienden a dividir su dinero por igual
entre activos

".

Y es que somos irracionales,y como tal,tomamos decisiones irracionales
en nuestras inversiones.

Pero podemos tratar de ser racionales
: Si construyes un modelo de cartera óptima, y si ignoras por
completo cualquier otra información que esté saliendo en los diarios,
o tu propia opinión personal, si tu modelo te dice que estás
sobreinvertido en bonos y que debes vender, vende, aunque tu corazón
te diga que no

.

joigar Dtor. de Análisis y Estrategia y Dtor. del comité de inversiones de Kau Markets EAFI (Nº 183 CNMV). Asesor del fondo Fonvalcem FI de Andbank.

22 Jul 10

Respecto de lo que comenta D. @arturo, hubo una vez en la que me
propusieron una operación un tanto curiosa, era la compra de acciones
del Santander junto con la venta de una CALL y, con lo que recibías de
la venta, la compra de una PUT. La cobertura sale a desembolsar CERO
con lo que a bote pronto resultaba interesante, pero luego sucedía el
caso que a vencimiento, dependiendo del Strike , por mucho que subiera
la acción, solo podías ganar una pequeña diferencia (10%, no llegaba
creo) porque toda la subida por encima  del strike tenías que
aportarla, era lo que te costaba la CALL al vencimiento. 


No me acabó de gustar la operación, y menos cuando a vencimiento
había que volver a re-calcular la estrategia con otra CALL habiendo
cerrado primero la estrategia de la anterior. Aunque quizás se le
pudiera sacar a la estrategia, algo más de partido si se exprime un
poco, a mí no me gustó y desistí.


Lo único que me pareció muy interesante es que para la cobertura no
hubiera que desembolsar un "duro"...


arturop https://foro.masdividendos.com/

22 Jul 10
@joigar, esto que Vd. describe se llama un Collar. No siempre tiene que
ser coste 0, como le salía a Vd. Esto puede tener sentido dependiendo de
sus expectativas y de sus necesidades. Igual por ejemplo no quiere Vd.
vender todavía por temas fiscales. O igual no tiene una mejor idea sobre
qué hacer con el dinero de la venta. O igual quiere Vd. reducir la
volatilidad de su cartera temporalmente. Por supuesto, como en todos los
temas de inversión "there's no free lunch" (¿o sí? :-D)