Renato

(Fabala)

Currante de los mercados

Barcelona. Barcelona. ESPAÑA.

¿ Puede el Momento batir a Warren Buffet ? - 3)


Escrito 12 Jan 15

Algo de sensacionalismo en el titular ;-), simplemente para dar una idea de la potencialidad de la utilización del Momento.

En el primer post vimos que era el Momento, en el segundo el porqué funcionaba y en este comentaré una metodología, muy sencilla y efectiva, publicada en el libro Dual Momentum Investing que comenté en el primer post.

La metodología, definida por el autor  GEM (Global Equity Momentum),   utiliza 2 activos de renta variable y uno de renta fija:

- 1) Renta Variable USA (SP 500)

- 2) Renta Variable ACWI ex USA ( es un indice MSCI  compuesto por 45 países: 23 países desarrollados, excluyendo USA, y 24 países emergentes);

  • 3) Renta Fija : Barclays US aggregate Bonds Index.


En otro post, explicaré como se puede replicar la cartera del test.

El periodo de referencia para el análisis del Momento son 12 meses, que es uno de los períodos mas utilizado en los test que se han hecho, lo que tranquiliza sobre la posibilidad de resultados extraordinarios debidos a  optimizaciones de las variables utilizadas.

 

Las reglas de inversiones son muy sencillas y se mueven en dos direcciones el Momento Relativo y el Momento Absoluto:

 

MOMENTO RELATIVO

Cada mes se analiza la rentabilidad de los dos indices de renta variable en los últimos 12 meses y se invierte en el mejor de los dos.

 

MOMENTO ABSOLUTO

En el caso que la rentabilidad de ambos indices de renta variables se sitúe por debajo de la tasa libre de riesgo (T Bill), se invierte en renta fija.

 

Ya se empieza a percibir que el momento absoluto actúa como filtro para reducir de forma notable  la volatilidad en los periodos de mercados bajistas, donde los bonos suelen ofrecer refugio.

 

RESULTADOS

 Periodo analizado: 1974 – 2013

Indice de referencia MSCI ACWI (países desarrollados y emergentes)

 

1974 -2013

GEM

ACWI INDEX

Rentabilidad media anual

17,43

8,85

Desviación Stand. anual

12,64

15,56

Sharpe ratio anual

0,87

0,22

Perdida máxima

-22,72

-60,21

 

 

 

No hace falta muchos comentarios a estos resultados; tener una rentabilidad mas del doble que el indice de referencia durante 40 años y con una perdida máxima que es poco más de un tercio del ACWI Index, lo dice todo.

Lo que destacaría es que los resultados analizados por periodos de 10 años muestran una uniformidad muy tranquilizadora.

Pongo el resultados de la peor de las cuatro décadas testadas que coincide con la ultima, así se puede ver como se ha comportado este método con la crisis del 2008, cuya memoria tenemos muy fresca.

 

2004 - 2013

GEM

ACWI INDEX

Rentabilidad media anual

13,68

6,15

Desviación Stand. anual

11,83

17,31

Sharpe ratio anual

0,96

0,26

Perdida máxima

-18,98

-60,21

 

El método es muy simple, utiliza pocas variables, tiene muy bajo riesgo de optimización, y en el próximo post comentaré como se puede aplicar en la practica.

 

En este link se pueden ver los resultados año por año y mes por mes, incluido el 2014 , que no está incluido en el test , donde ha tenido una rentabilidad del 13,6% vs 5,5 del benchmark.

 

Como siempre estaré encantado de contestar a cualquier duda o comentario.

 

Ah ¡ por cierto , y Buffet como queda en todo esto?

 He tenido la curiosidad de averiguar cual ha sido el crecimiento medio anualizado del Book Value per Share di Berkshire, en los 40 años del test , desde 1974 hasta 2013, y ha sido del 18,6%. 

Comentarios (56)

arturop https://foro.masdividendos.com/

13 Jan 15

@quixote1 a Cliff Asness no parece irle tan mal. De todas formas
"no tiene Vd. que convencernos" :-))))


13 Jan 15

Cliff Asness?


Ni idea de quien es.


Y por supuesto ,cada uno profesa la fe que más le gusta.


arturop https://foro.masdividendos.com/

13 Jan 15


Cliff Asness,
uno de mis héroes, prolífico autor también de artículos académicos y
practitioner donde los haya. Les recomiendo href="http://www.aqr.com/cliffs-perspective">su blog, que es
impagable. A Vd. también le encantará @quixote1 :)


Yo sólo le digo que sea ecléctico, que a los value puro a veces
parece que les falta un poco de apertura a nuevas ideas.


13 Jan 15

El día que los "Pure Value" y apóstoles de W.Buffet
descubran que el genio también hace Momentum, no se lo que va a pasar
aquí ;-) (...lo digo sin acritud) je je


Fabala Currante de los mercados

13 Jan 15

@quixote1, una ventana de 40 años es suficientemente amplia para
tener una evidencia estádistica significativa, sobre todo si esto esta
en combinación con estudios tipo href="http://www.nber.org/papers/w14500">este que analiza el
fenómeno desde la época victoriana , o este href="http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2292544">test
de 212 años, y   href="http://www.aqrindex.com/AQR_Momentum_Indices/Momentum_Research/Content/default.fs">muchos
más que dicen todos mas o menos lo mismo.


¿ Significa que en los próximos años vamos a tener un 16% anual  con
este método ?


Seguro que no! . Puede ser menos o puede ser más y hay una
alta probabilidad de batir a los índices
y con esto yo me
quedo. Lo importante es saber como se comporta la metodología en cada
situación de mercado, sobre todo las bajistas, y entender si estamos
dispuestos a pasar por ello.


Y estos test sirven para entender todo esto.


 


¿Otra vez con quien gana dinero a parte los value investors ?


Repasamos l os traders de éxito de @AENEAS,  donde hay muchos que
basan su fortunas en sistema de seguimiento de tendencia como el Momento.


 Tengo pendiente de integrar ese  post con mis aportaciones como
Michael Marcus  o Ed Seykota , pero hay muchos más.  


Fabala Currante de los mercados

13 Jan 15


href="http://seekingalpha.com/article/2814935-dual-momentum-portfolio-update?ifp=0">Una
adaptación, no particularmente brillante, por lo que parece, sobre
el tema


Fabala Currante de los mercados

13 Jan 15

Por cierto @augur....¿ es lo que esperabas o te ha sorprendido, o
decepcionado ? ;-))


augur En eterna búsqueda y cambio

13 Jan 15

@Fabala, después de lo que has conseguido este año con tan baja
volatilidad va a ser difícil que me sorprendas. Ya sabes que yo estoy
en tu línea y me sorprendo menos y me creo más estos resultados que
algunos como @quixote1.


Aguardo expectante tu próximo artículo  para ver cómo has
implementado la teoría de este. También aguardo otro artículo donde
desarrolles tu propio sistema con fondos. Ya te advierto que si no
quieres decepcionarme me tienes que demostrar rentabilidades
anualizadas >20% en los últimos diez años. Por debajo de eso
déjaselo a los value puros que también tiene derecho a vivir :-).


Fabala Currante de los mercados

13 Jan 15

@augur, pones el listón muy arriba  ;-))


Ya sabes el nivel de sufrimiento que implican las rentabilidades
altas.