Josep Prats Orriols

(JPrats)

Gestor de Abante European Quality

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

Tormenta cambiaria


Escrito 16 Jan 15

16 de enero de 2015

Ayer por la mañana los mercados vivieron momentos muy convulsos. El banco central suizo cancelaba su política de mantener cotizando su divisa a un mínimo de 1,20 francos por euro, dejándola flotar libremente en el mercado. Ante noticias inesperadas un buen número de operadores del mercado siempre optan por vender todo lo que suene a riesgo, y para los que miden el riesgo por la volatilidad, las acciones son un activo arriesgado. El Euro Stoxx 50 pasó de ganar un 1,5% a perder más de un 3%. Poco a poco, los que habían vendido "por si acaso" dejaron de actuar y tomaron el mando los que analizan qué ha pasado realmente. Y como el hecho de que el franco suizo pase a cotizar a 1,02 euros en lugar de 1,20 euros no cambia de forma mínimamente significativa la capacidad de generar beneficios en euros de las empresas de la zona euro ni, en consecuencia, su valor fundamental, el Euro Stoxx fue recuperando posiciones hasta terminar cerrando con una ganancia del 2%. 

Donde sí hubo movimiento, en este caso lógico, fue en la bolsa suiza, que cerró con pérdidas próximas al 9%, en francos suizos, aunque si hiciéramos las cuentas en euros, el día de ayer no fue malo para el inversor en acciones suizas, con unas ganancias superiores al 5%. La inmensa mayoría de las grandes compañías suizas cotizadas y, desde luego, las que tienen peso en el índice, obtienen realmente sus beneficios en euros o en dólares, porque en euros o en dólares venden, en euros o en dólares compran, y en euros o en dólares pagan el grueso de sus salarios y costes de explotación. El mercado suizo es marginal para Nestlé, Schindler o Swatch, su mercado es global.  Otra cuestión es que, al final, contablemente, tengan que traducir esos beneficios a francos suizos. Y, evidentemente, si el franco suizo se revaloriza un 15% frente al euro o al dólar, los beneficios de dichas compañías, realmente obtenidos en euros o en dólares, traducidos a francos son un 15% inferiores. De ahí la caída de los precios de las acciones, en francos suizos, que se registró ayer.

Lo anteriormente dicho es válido, en términos generales, para las compañías suizas globales, aunque hay que hacer algunos matices. El principal es que, normalmente, dichas compañías tienen un porcentaje superior de costes que de ingresos en francos suizos. Las sedes centrales del grupo, con todos sus ejecutivos bien pagados, y en algunos casos también instalaciones productivas, suelen estar en Suiza. Si obtienes ingresos en dólares o euros y tienes gastos en francos suizos y el franco suizo se revaloriza tu margen disminuye. Cuanto mayor es la compañía menor suele ser el peso de sus gastos en francos suizos, y por ello, menor el perjuicio que recibe por la revalorización de la divisa. En Nestlé, por ejemplo, solo un 5% de los salarios y gastos generales de explotación se generan en Suiza y se pagan con francos suizos. En Schindler este porcentaje se eleva al 10%. Y en Swatch alcanzan casi el 50%. No es de extrañar pues, la crítica reacción del presidente de Swatch a la medida del banco central suizo, que calificó de tsunami, de muy perjudicial para aquellas empresas suizas que deciden producir en Suiza.

Josep

Comentarios (10)

Pacheco49 Conservador, - en palabras de W.Buffett- "No arriesgaría todo lo que tengo para conseguir lo que no necesito "lo cual no me impide buscar por nuevos caminos.

16 Jan 15

Muy clarificador el artículo gracias ( explica muy bien que es lo que
mueve el mercado y porqué tantas idas y venidas ) .


Y en base a esto yo me pregunto ¿ y aquí que demonios tiene que ver
las lineas de tendencia ,HCH y otras herramientas con las cuales el
minorista se enreda y vende los valores buenos y se queda siempre con
los malos, porque el canal alcista o cualquier otro resultado buscado
exprofeso para la ocasión por algunos " expertos " dice que
hay que mantener,saludos.


16 Jan 15

@Pacheco49 cada cual es libre de elegir su sistema de inversión.

Hay quien no utiliza el análisis técnico, hay quienes lo
utilizan poco y hay quien lo utiliza mucho. También los hay que
utilizan el análisis técnico con distintas clases de herramientas para
evitar según que tipo de situaciones.


Por cierto la consideración de "experto" o no cada
cual se la da a quien quiere o a quien considera que lo merece.


Pacheco49 Conservador, - en palabras de W.Buffett- "No arriesgaría todo lo que tengo para conseguir lo que no necesito "lo cual no me impide buscar por nuevos caminos.

16 Jan 15

Totalmente de acuerdo @agenjordi, la diferencia está en el cada quién
y esto hay que llegar a saberlo por la propia salud económica , de
todas las maneras esto mio son pensamientos en escrito ( voz alta ) no
lecciones ni reproches,saludos.


16 Jan 15

Gracias, @JPrats, justo te comentaba eso en la contestación que me
diste al artículo anterior.


Un saludo!


16 Jan 15

Gracias, @JPrats, justo te comentaba eso en la contestación que me
diste al artículo anterior.


Un saludo!


16 Jan 15

A mi una de las cosas que mas me ha sorprendido de lo ocurrido ayer
es la algarada que se intuye hubo en las mesas de los operadores.
Operadores escandalizados por una caida del 15%, que si bien es
llamativa no deja de ser posible en forex con unos tipos intervenidos.


Pero sobretodo me asombra que como he leido el universo hedge
estuviera corto en el franco suizo, como si la magia de las palabras o
el poder magico del boligrafo que firma los decretos pudiera
enfrentarse a la realidad, y la realidad es que una gigantesca fuerza
economica que venia impulsando la revalorizacion del franco siempre se
acaba imponiendo, porque es precisamento eso la realidad.


Supongo que los suizos, viendo la que se les podia venir el proximo
jueves, han decidido actuar, e incluso su premura se deja ver como
cuando han sido incapaces de notar que los intereses negativos al
mercado no le importan, porque el mercado ya los asume.


Pacheco49 Conservador, - en palabras de W.Buffett- "No arriesgaría todo lo que tengo para conseguir lo que no necesito "lo cual no me impide buscar por nuevos caminos.

16 Jan 15

¡ Hola @ Petersam ! ¿ puedes aclararme el última parrafo ( Supongo
que los Suizos... ) estaba pensando en invertir directamente en un
valor Suizo y la revalorización del Franco me a sorprendido y no se
como actuar, gracias.


Aunque ya el Sr. Prats marca unas pautas muy validas, me gustaria
saber tu opinión , saludos.


17 Jan 15

@Pacheco49 Lo que queria decir es que por mucho que el SNB intente
alejar a los inversores mas prudentes, estos siempre estaran al acecho
de los bonos y cotizadas suizas porque Suiza es una economia seria y
que funciona. En una balanza Suiza seria el contrapeso exacto de
Venezuela, por decir un pais arrasado economicamente, y al igual que
cuando los gobernantes venezolanos intentan que los precios de sus
bonos suban y no lo consiguen, a los gobernantes suizos les ocurre y
ocurrira igual pero en sentido contrario. Para que los bond vigilantes
o los inversores mas cautos dejen de fluir capital hacia Suiza y sus
empresas, la unica opcion que tienen los politicos suizos seria
destruir su economia como en Venezuela. Y No creo que esten tan locos.


 


De ahi que mientras la economia suiza siga estando escalones por
encima de no ya digamos las alegres economias del sur de europa y
demas, sino tambien de sus vecinos mas proximos, sus bonos cotizaran a
intereses negativos, sus empresas a multiplos muy elevados y su moneda
se revalorizara.


Pacheco49 Conservador, - en palabras de W.Buffett- "No arriesgaría todo lo que tengo para conseguir lo que no necesito "lo cual no me impide buscar por nuevos caminos.

17 Jan 15

@Petersam, gracias muy didactica tu respuesta, morir de éxito no deja
de ser un problema, saludos.


18 Jan 15

Si, Suiza en ese aspecto es presa de su exito. Por citar dos aspectos
que reflejan la verdadera salud economica de un pais, en Suiza por un
lado su balanza comercial juega en las ligas de los paises
exportadores de petroleo, y en segundo lugar, Suiza se encuentra en el
top 3 mundial de paises cuyos habitantes menos porcentaje de sus
ingresos destinan a cubrir sus necesidades alimenticias, no porque
sigan una dieta hipocalorica, mas bien porque tienen los salarios
reales mas altos del mundo.


Todo eso son causas o sintomas de una economia muy prospera, por
tanto, creo que no hay que ver una reedicion de los Gnomos de Zurich
en lo ocurrido el jueves, mas bien una vuelta a la realidad. Ocurre
que en estos tiempos la realidad se trata por todos los medios de esconder.


Saludos.