Josep Prats Orriols

(JPrats)

Gestor de Abante European Quality

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

Volver a empezar


Escrito 24 Aug 15

24 de agosto de 2015

Con la caída de hoy en la apertura las bolsas europeas pierden todo lo ganado en el año. Estamos en los mismos niveles de cierre de 2014, en puntos de Euro Stoxx 50, con un petróleo y un euro algo más baratos. Los tipos de interés están también más o menos donde estaban hace ocho meses y los beneficios empresariales algo más altos. Si me lo dicen en diciembre, con estos datos compro bolsa. En los primeros meses del año la brusca devaluación del euro frente al dólar hacía que el incremento de beneficios en euros de las compañías globales fuera todavía superior, situando la bolsa en múltiplos todavía más atractivos. Miel sobre hojuelas, pensaba yo, aunque mis números siempre los he hecho con un tipo de cambio de 1,20$ por euro. Y con ese tipo de cambio y mis estimaciones de resultados a largo plazo de las compañías que analizo, el valor fundamental del Euro Stoxx 50 se sitúa ligeramente por encima de los 4.100 puntos, del orden de un 30% superior a los precios actuales. 

Estados Unidos presenta un crecimiento sólido, que le permitirá empezar a subir, eso sí tímida y pausadamente, tipos. Si no en septiembre, en diciembre o en enero, Pero los subirá, y cuando lo haga dará una señal al mercado de vuelta a la normalidad y declarará cerrada la peor crisis financiera de este milenio...Europa recupera el crecimiento, con España como sorpresa agradable, Alemania en su buena línea habitual, e Italia y Francia algo más lentas pero con signo positivo al fin y al cabo. Entre los emergentes secundarios defraudan Rusia y Brasil pero recuperan el pulso Turquía e India. La gran cuestión está en qué pasa con el gran emergente, con China, con una economía de tamaño ya equiparable a la europea o a la americana, y que aporta por sí sola más de la mitad del crecimiento global. En una economía tan intervenida como la China, donde el gobierno fija el tipo de cambio, controla la banca y las grandes empresas, e interviene en los mercados bursátiles a su antojo, fiarse de las estadísticas más o menos oficiales sobre producción industrial, PIB o lo que ustedes quieran, y alarmarse por las variaciones de un decimal, me parece una labor un tanto pueril. No sé cuantificarles con decimales el crecimiento económico de China. Pero puedo asegurarles que cada año suman 20 millones de nuevos automóviles a su parque, que es tanto como decir que otras tantas familias entran, con todos los honores, a formar parte de la clase media. Puedo también decirles que las principales multinacionales europeas y norteamericanas de productos de consumo siguen aumentando a ritimos de dos dígitos las ventas en el país. China no se hunde, por más que sus bolsas hayan sufrido una corrección, que no deja de mantenerlas en rendimiento positivo en lo que llevamos de año y con ganancias superiores al 50% en los últimos doce meses. Cierto es que el mantenimiento de un tipo de cambio prácticamente invariado con el dólar, unido a la revalorización de éste frente al yuan y al euro, había fortalecido exageradamente su divisa frente a la de sus dos principales socios y competidores comerciales. La ligera devaluación de yuan, unida a la recuperación del euro de las últimas semanas permite recuperar ya cierta normalidad cambiaria. 

A principios de año todavía había quien dudaba del futuro del euro como moneda única, con el riesgo de una eventual salida de Grecia en el horizonte. Ahora ya sabemos que Tsipras va a ser el nuevo líder de un partido socialdemócrata europeísta, soltando lastre de demagogos y revolucionarios, y que el euro seguirá siendo la divisa griega.

En fin. Las cosas están ligeramente mejor que hace ocho meses. Las empresas ganan más, Europa crece más que el año anterior, Estados Unidos y China siguen creciendo más o menos lo que crecían, los tipos siguen bajos y seguirán bajos (aunque ya no cayendo más y empezando una tímida normalización) durante mucho tiempo, el petróleo está barato y el euro, aunque sin la alegría que nos hubiera dado a los inversores en la eurozona la tan pronosticada paridad con el dólar, está algo más bajo que a principios de año. 

Por todos estos motivos estoy aprovechando las caídas de precios bursátiles para aumentar el nivel de inversión en el fondo, hasta niveles ligeramente superiores al 120%.

La semana pasada estuve de vacaciones. Y mañana me voy a Lanzarote a pasar unos días de descanso. Aunque, desgraciadamente, en el hotel hay wi-fi gratis y me llevo el portátil.

Espero que se tomen la corrección, la tormenta de verano, con la misma deportividad y tranquilidad que yo. Sigo pensando que este año cerraremos por encima de los máximos ya vistos. Y, desde luego, con un Euro Stoxx 50 más cerca de los 4.000 puntos que de los 3.500. 

Muchas gracias por su confianza, 

Josep

 

 

Comentarios (32)

25 Aug 15


@JPrats  tus
comentarios son de perro viejo (en el buen sentido), y piensa al igual
que yo, cualquier caida bursatil brusca en un entorno de crecimiento
general es una oportunidad de compra.


Hay que tener mucho temple para hacer eso pero si coges el gráfico de
cualquier índice europeo o de USA, a largo plazo (semanal o incluso
mensual), los que han comprado después de una crisis en entornos de ya
de crecimiento, han obtenido grandes beneficios.


Os recomiendo el href="http://www.economiafulltime.com/2012/04/invertir-con-el-huevo-de-kostolany.html">Huevo
de Kostolany y que cada uno piense en que punto estamos


25 Aug 15


@Stylusclon,
@julrodpe, estoy de acuerdo, siempre he sido escéptico a este tipo de
consejos provenientes de gestoras y /o comercializadoras, y sin
embargo también confio en JPrats, no obstante en un momento como el de
ayer toda opinión favorable como la de JPM  la optimizas  de una
manera quizás inconsciente .


 


25 Aug 15

@Stylusclon me gusta cuando comentas que cada uno puede interpretar
el mercado y gestionar su cartera en consecuencia a esta
interpretación, me ha recordado mucho al año 2010 cuando ganaba dinero
haciendo cortos en Inditex, y un compañero ganaba haciendo largos, en
el mismo plazo temporal.


El mercado es soberano, y nosotros podemos ganar o perder
trabajándolo en cualquier sentido, incluso independientemente de la
tendencia. ¿O es que ayer no compró nadie, y hoy ha hecho caja?


25 Aug 15


@eXcalibur,


Cierto que en una tendencia existen las dos direcciones, por eso
existe también el trading dentro de una tendencia, siempre existirán
trader´s que no se conformaran con una rentabilidad lineal e
intentaran aplicar trading en cualquier momento.


Prefiero intentar el trading tendencial, es decir, interpretando los
cambios de tendencia, No los cambios dentro de la tendencia.


El ejemplo lo tenemos hoy mismo, donde este rebote es para mí un
alivio de la tensión para seguir cayendo hasta que la caída total sea
una porción razonable de toda la subida de los últimos 7 años.


El problema, que siempre los hay, es creerse o no si esto es
corrección o cambio de ciclo.


Si es corrección: ¿diaria, semanal o mensual? Cada una tiene su nivel
medio propio donde puede detenerse.


Si es cambio de ciclo: ¿el de 2 años, 5 años, 8 años, etc., etc.?


Todo es cuestión de contemplar, comprobar y de no dejarse llevar por
el día a día.


25 Aug 15


@Stylusclon a mi
me gusta mojarme, y hay factores que me gustan para poder decir que es
una gran corrección en un escenario alcista. Me gusta que hoy Europa y
USA en futuros no continúen la caida de Asia, porque aisla el
contagio. Me gusta que en europa, no he visto la locura compradora que
acompaña a un cambio de ciclo (ultimo movimiento del huevo de
Kostolany), y me gusta que el entorno macro en el primer mundo sea positivo.


Lo de hoy puede ser el rebote del gato muerto para continuar bajando,
yo no lo se. Pero como bien dices, hay que postularse o estar fuera.
Cambiar cada 5 minutos de posición es la quiebra segura.


Yo soy alcista, compré el Jueves, Viernes y ayer. Lo de ayer ya está
rentabilizado, y las compras de jueves y viernes en pérdidas. Si me he
equivocado, tendré que lamerme las heridas.


26 Aug 15

Hojala dios te escuche y así sea porque si no tengo una ruina de narices.


 


26 Aug 15

Aquí dejo un fantástico artículo de Daniel Lacalle sobre no dejarse
llevar por las oportunidades de compra en el repunte: http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-08-26/el-rebote-del-gato-muerto_986493/


26 Aug 15

Pues yo también soy de los que opino que estamos en una clara
oportunidad de compra, y que conste que como ha dicho alguien por aquí
a mi también me cuesta estar en liquidez mucho tiempo para aprovechar
caidas y siemrpre me cojen dentro (es decir, ahora me estoy
apalancando algo), pero también mojandome un poco: USA subira tipos,
pero desde unos niveles artificialmente bajos y porque la recuperación
ha llegado, Europa tiene todos los vientos de cara y venimos también
de unos niveles tan bajos que lo mas fàcil es la subida de beneficios
y crecimiento, China .... pues que quereis que os diga, crecimientos
del 7% para mí son insostenibles, y con el vòlumen que ha alcanzado la
economia China, bajadas a medias del 5, 4 o incluso 3% a medio plazo
es lo lògico y además no pasa nada (que se lo pregunten a economias
emergentes como Rusia o Brasil que estan en recesión), materias primas
y petroleo baratas ..... hombre, ahora resultará que eso es malo ?


IBex y DAX a 10.000 y Eurostox a 3.100 hace unos meses era un sueño
para cualquiera, ahora sólo puede ser una muy buena oportunidad de
compra (y seguramente a muy corto plazo) ...... espero no equivocarme....


JaGon En Unience por afición y por incrementar mi patrimonio

27 Aug 15

@JPrats,  así sea, esa es mi apuesta para este año. 


27 Aug 15

Solo con esta semana muchos hemos relamido nuestras heridas.