JuanIgnacio.Crespo

Estadístico del Estado. Autor del libro “Como acabar de una vez por todas con los mercados”

¿A QUIÉN LE IMPORTA?


Escrito 25 Jun 16

Muy pronto, en la madrugada del día 24 ya tenía un mensaje recibido por Tweeter: ¿Se equivocó Ud. @juanignaciocre1? Mi respuesta fue muy rápida: “No. Se equivocaron los mercados” Eso es más que obvio: subieron de forma eufórica alguno de los días anteriores y todo el mundo interpretó a su vez eso como señal de una victoria del Remain sobre el Brexit.

Ahora bien, nadie me ha hecho la pregunta interesante de verdad: ¿Por qué no fue Ud. capaz de ver que los mercados se equivocaban? Eso sí que es un fallo de verdad. La euforia de los días previos parecía un poco excesiva pero confirmaba el sesgo anterior, así es que… fue obviada.

¿Quiere eso decir que falló el método del chartismo histórico? No. Como en otras ocasiones, no falló mi método, fui yo el que le falló a mi método. ¿Por qué? Por usarlo de manera demasiado convencional. Y es que empiezo a sospechar que a los mercados les tiene sin cuidado el resultado de los referéndum o, al menos, el resultado del referéndum sobre el Brexit. Y eso, sí que podría haberlo previsto el chartismo histórico, analizando lo poco que hay en referéndum de todo tipo.

O sea que, a riesgo de hacer un juicio demasiado rápido y precipitado porque solo ha habido un día con sesión en los mercados tras la votación, empieza a dar la impresión de que a los mercados le importa bastante poco lo que le pase al resultado de un referéndum. Esto es la base de una gran hipótesis, intriga o indagación que hoy por hoy no puede confirmarse. Solo cuando hayan pasado muchos más días se verá si es o no verosímil lo que digo a continuación.

Siguiendo con la comparación con 1975: en los días previos al referéndum las Bolsas de Reino Unido hicieron algo casi idéntico en 2016 y 1975. Pero no solo eso, al día siguiente también: incluso con resultado favorable a quedarse en la UE la Bolsa de UK cayó al día siguiente del referéndum de 1975, y cayó tanto, que en solo tres días hábiles ya había perdido algo más que el día 24 de junio de este año. Y siguió cayendo hasta completar un 21% de caída en dos meses.

La deuda pública, de momento, ha hecho lo mismo: bajar de rentabilidad tanto entonces como ahora; antes y después del referéndum (en lo poco que hemos visto aún post 23 de junio de 2016).

La cotización de la libra frente al dólar es la que dio una pista por la excesiva euforia: en los días previos al referéndum de 1975 tuvo una oscilación en un intervalo de 0,90% de amplitud pero en 2016 esa amplitud ha sido de 5,26%, en cierres diarios. Pero al día siguiente, en ambos casos, … bofetón. Aunque en 1975 le costó que pasaran dos meses para acumular la misma pérdida de un solo día de 2016. Algo de esto se ve en el gráfico de Thomson Reuters Datastream

Algo parecido le pasó a la cotización de la libra esterlina frente al euro sintético, aunque en ese caso le costó que pasaran 11 meses para acumular la pérdida que ha tenido frente a él la libra esterlina en un solo día de 2016: la pérdida del 24 de junio.

Conclusión provisional, a falta de que haya más días con sesión de los diferentes mercados, parece que: 1) las tendencias han sido las mismas antes y después del referéndum en cualquiera de los dos años, 1975 y 2016. 2) las expectativas primero y las consecuencias de la votación después han sido las mismas con independencia del resultado de cada una de las votaciones; 3) solo la euforia en la cotización de la libra en los días previos al referéndum de 2016 podía hacer pensar que algo no estaba desarrollándose igual que en 1975; 4) aunque cayera en ambos casos, la cotización de la libra frente al euro sintético cayó en 1975 a una velocidad mucho menor de lo que lo ha hecho ahora, quizá porque la euforia previa entonces fue menor; 5) la cotización de la libra frente al dólar también ha caído, de momento, a una velocidad mucho mayor que en 1975, lo que parece indicar de nuevo que a mayor euforia previa en la subida mayor o más rápida corrección en la bajada.

¿Qué ocurriría si esta hipótesis arriesgada de que “nada importa” se confirmara en los próximos meses? Solo se me ocurre una contestación: que a los mercados les importa poco lo que se diga en un referéndum. Que siguen su curso y no creen que la salida de la UE vaya a afectar a las relaciones comerciales de UK con los demás miembros de la UE (o con el resto del mundo) de forma más negativa de lo que lo hizo en 1975 un resultado favorable a la permanencia en la UE.

Es decir, se confirmaría mi conclusión del artículo de El País  http://economia.elpais.com/economia/2016/06/24/actualidad/1466767381_132910.html  que dice que aunque los británicos crean que han votado no a la permanencia en la UE, en realidad han votado que sí, que en todo lo que importa, se quedan. Y que alguien que actuara en los mercados podría haberse inspirado en 1975 para actuar acertadamente en 2016, despreocupándose de encuetas, casas de apuestas y posibles resultados

Habrá que permanecer atentos a las pantallas para ver si esta tesis se confirma.

   

Comentarios (22)

26 Jun 16

Y hay más Europas todavía.....


 


Pero al final lo que dice es así, a quién le importa? Todos los
caminos conducen a Roma, en este caso a Bruselas.


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

26 Jun 16

Sr. Crespo:  Leo con mucha atención todos sus artículos. De ellos he
llegado a la conclusión de que entre sus virtudes destaca la humildad
porque el mensaje que transmite (y discúlpeme si lo he interpretado
mal) es que siempre que sus predicciones son, digamos que, "no
del todo exactas", el que se equivoca no es su sistema sino la
interpretación que usted le da al mismo.


MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

26 Jun 16

#BREGRET (british regret) ¡todo un clamor!






mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

26 Jun 16

Que dice George Soros que el Brexit es el principio de la
desintegración europea , pero personalmente creo hay tiempo de
reaccionar y no se producirá.


26 Jun 16

personalmente no he entendido NADA del articulo.


alguien me lo podria explicar en 1 o 2 lineas? gracias :)


 


arturop https://foro.masdividendos.com/

26 Jun 16

@Luis1 no tengo palabras. Me descubro


26 Jun 16

Es muy probable que, en sus apuestas, los concurrentes a los mercados
no hayan tenido muy en cuenta, esta vez, estas elecciones británicas
y, más en general, es probable que no las tengan de manera muy
especial en ningún otro caso; es probable que tengan en consideración
otras circunstancias…….  o ninguna…………..Ninguna que no sea la de
obtener ganancias. Y en esta tarea de obtener ganancias es muy
probable que se llegue a pactos que eviten la guerra de todos contra
todos.
Es una reflexión que el 100316 me suscitó la siguiente
Columna de nuestro anfitrión en El País.


http://economia.elpais.com/economia/2016/03/10/actualidad/1457640201_124812.html


Toda ella un divertido enredo sobre cómo la lógica y esperada
devaluación del euro, por la inyección de liquidez del Banco en esas
fechas, no se produjo.


Los mercados son irracionales..... o no, quién sabe


27 Jun 16

Ningún matemático, que se precie de serlo, daria una justificación
tan irracional y oscura


27 Jun 16

@JuanIgnacio.Crespo, yo tampoco termino de comprender su explicación
/ defensa del chartismo histórico. Si yo no lo entiendo mal, este
método se basa en la premisa de encontrar coindicencia de gráficos,
para deducir entonces que también habrá coincidencia en 'hechos
económicos' relacionados (e.g., coincidencia de las bolsas =>
coincidencia brexit). Y ahora que sabemos que el resultado ha sido
distinto, decimos que quien se ha equivocado son las bolsas, esto es,
que la premisa no se debería haber dado, pero que el chartismo
histórico funciona. No creo que esto nos pueda llevar a ningún
razonamiento lógico, la verdad.


Por otra parte, si queremos comprobar su hipótesis de funcionamiento
del chartismo histórico, me imagino que tendremos un modelo
estadístico y unos datos de comprobación que nos permitan hacer un
auténtico test estadístico de su hipótesis. Porque si no lo tenemos,
no podemos hablar más que de ideas, intuiciones, opiniones, ...


24 Jul 16

Los britanicos están muy mal acostumbrados y según mi vision lo que
quieren es quedarse con lo que les conviene y salir de lo que les
molesta. En mi pueblo se llama aplicar la Ley del Embudo.