Vicente Varo

(Kaloxa)

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

Conservadores al borde de un ataque de nervios: sigue el castigo en la renta fija más 'segura'


Escrito 4 Jun 15

El bono alemán, el considerado activo más seguro de Europa y uno de los refugios del mundo, palma ya cerca de un 10% desde sus máximos de hace mes y medio. 

Hace nada, su rendimiento (que se mueve en sentido contrario al precio) estuvo a punto de entrar en negativo... Hoy ha llegado a rozar el 1% de rendimiento. No sé hacer el cálculo de las sigmas que hacía @jprats , pero tela. Aquí el gráfico para poner en dimensión el movimiento. 
 

 

En las últimas dos sesiones había caído más de un 3% y hoy siguen las ventas nerviosas. Ni siquiera noticias como el No inicial de Grecia al nuevo plan que le han propuesto "las instituciones", que en otros momentos han llevado al personal a buscar refugio en el Bund, frenan hoy la sangría.

Los bonos más conservadores de Europa, los de los países centrales, los que más se la pegan hoy.

 

El susto del que hablaba hace unas semanas se va repitiendo y va a dejar medio muerto al activo para unos cuantos meses o años.

Como escribía hoy en mi última colaboración en El Confidencial, entramos en los tiempos en los que los llamados fondos conservadores, los que tienen las carteras cargadas de los bonos más 'seguros', empiezan a hacerlo peor que los considerados agresivos. 

Para mí, el momento más importante para los inversores de los últimos años

Comentarios (21)

4 Jun 15

@Luis1


Veo improbable el escenario que comenta de "trampa de
liquidez". Los fondos de renta fija que menos están sufriendo son
precisamente los que uno podría sospechar que tienen activos menos
líquidos, como la renta fija corporativa o high yield. Los que están
sufriendo las mayores bajadas (renta fija gubernamental de larga
duración) no creo que, llegado el caso, tengan problemas para deshacer
posiciones en el bund o similares.


Y lo que la gente o los gestores decidan hacer con su dinero si se
salen de la renta fija, como inversores value a largo plazo que somos,
no nos tiene que preocupar lo más mínimo :-)


 


4 Jun 15

En momentos como este conviene recordar a Buffett cuando dice que el
activo más seguro a largo plazo es la RV: he ahí el quid de
la cuestión: solo invirtiendo a largo plazo (para mi, más de cinco
años) estaremos a salvo de los tropiezos, ruidos, nervios... en fin,
eso que llaman "volatilidad". Y respecto a la RF, tampoco
viene mal recordar lo que tantas veces he escuchado repetir a Paramés,
a lo largo de la historia, los países quiebran. Yo sinceramente, y que
me perdonen por esta afirmación, pero he considerado la RF
gubernamental como el activo para la "cartera de la viuda".


arturop https://foro.masdividendos.com/

4 Jun 15

Mi planteamiento básicamente viene de que yo creo que la RF tiene un
lugar en las carteras "normales" y que lo que haría es ir
moviendo de un lado a otro según se pusiera RF o RV más o menos cara.
En cualquier caso, Bernstein en su libro "The Intelligent Asset
Allocator" deja claro que en cuanto a rentabilidad / riesgo lo
único que vale la pena para diversificar es la RF pública US a 1 mes.
Yo, recordando 2008, y creo que ya más vagamente hacia atrás creo que
esta volatilidad (que es lo que estamos discutiendo aquí me parece) no
es tan sorprendente, sobre todo teniendo a los BBCC interviniendo en
el mercado.


4 Jun 15

Muchos habíamos comentado que con ese recorridos en renta fija, poco
camino debería quedar. Sin embargo, no son pocos los que aseguran que
los periféricos caerán por debajo del 1% y Alemania regresará a las
cotas del 0,4%. Esto plantea la incógnita de si merece la pena salir
ahora mismo o mantener para quien esté dentro y lleve sacado un buen
recorrido en ganancias de estos años. Seguramente si todo va como
deberia, habrá un margen de mejora en la renta fija europea
especialmente. Otro tema que muchos deberían de considerar, es la
liquidez como nuevo activo para dejar un porcentaje de la cartera con
beneficios parada cuando sea necesario. Tampoco hay que olvidar que
con la renta variable toca cada dia ser mas selectivo. No está nada
facil la cosa. Ahora como comentaba toca empezar a valorar si merece
la pena permanecer, salir o entrar con los movimientos recientes.


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

4 Jun 15

@CYGNUS:


Muchas gracias por compartir su opinión, opinión que por lo que he
podido leerle en esta red, tengo en alta valoración.


5 Jun 15

Esto ya pasó en las mismas fechas de 2013, lo que pasa es que por
entonces fueron Emergentes, USA y demás países con una divisa muy
ligada al Dólar los que se dieron una piña importante.


De hecho muchos de ellos justo recuperaban niveles en Abril de este
año (2 años después), y justo después de recuperar esos niveles, viene
el Bund y resto de Bonos Europeos y dan otra puntilla al asunto.


Hace un mes que el BUND cotizase a CERO a 10 años, parecía
simplemente chocante pero no había grandes temores porque el BCE
estaba detrás comprando. Además, ante una eventual caída de la Bolsa,
era predecible pensar que el Bund tendría presión compradora para
salvaguardar el patrimonio en el sitio más seguro.


Pues ZAS! Y ahora que estamos casi rozando el 0,9% (una brutal subida
de la rentabilidad en tan poco tiempo), todo el mundo ve que sobre el
2% (que es por donde está el bono Americano y curiosamente el Español
), sería lo normal.


Entre Grecia, BCE diciendo que habrá volatilidad, y un posible
repunte de la inflación a largo plazo, que todos sabremos que vendrá
pero no cuando, la cosa se ha desmadrado. A estos niveles uno no sabe
si es una oportunidad de compra una vez eliminado el Grexit, el BCE
comprando, y una inflación controlada con precios de MM.PP. que no se
van a disparar. 


Y por otro lado, parece que el riesgo de burbuja en Renta Fija, unido
a que muchos ahorradores van a salir zumbando  de sus cortas aventuras
de la Renta Fija,  que de las que pudieron hacer en su día en Renta Variable.


En fin, mercados... :-)


5 Jun 15

@aoshi7


"Hace un mes que el BUND cotizase a CERO a 10 años, parecía
simplemente chocante pero no había grandes temores porque el BCE
estaba detrás comprando. Además, ante una eventual caída de la Bolsa,
era predecible pensar que el Bund tendría presión compradora para
salvaguardar el patrimonio en el sitio más seguro."


Yo también pensaba lo mismo, y si hubiera tenido que apostar por la
evolución del Bund, hubiera dicho que se iba a mantener en niveles
similares durante una buena temporada por la presión compradora del
BCE. Y ocurre justo lo contrario, lo cual me reafirma en mi creencia
de que en temas de vaticinar precios solo sé que no sé nada.


Eso sí, me da igual que el bono alemán cotice al 0% o al 1%. Para mi
eso es una burbuja y de las grandes, de esas a las que como inversor
no quiero ni acercarme.


5 Jun 15

Totalmente de acuerdo.


Para mi la Renta Fija es un medio, no es un fin. La utilizo para
controlar la volatilidad y no como rentabilidad. Pero bueno, a largo
plazo es de suponer que el nominal podría mantenerse. Los precios
reflejan "más o menos",  el precio de una deuda a CERO
vendida con pérdidas para comprar deuda a 1% para que te quedes en comidoxservido. 


Como bien comentas, como de precios ni idea de lo que será (ni
extrañaría ver el BUnd en cero otra vez, ni en el 2%). Lo mejor es
saber lo que cada uno hace y espera de su decisión.


 


10 Jun 15

No creo que haya una relación directa entre caídas en la RF y salidas
rápidas y voluminosas. Por definición las carteras conservadoras son
de lenta reacción, y eso da tiempo suficiente para prever su
influencia en los ciclos de RV; además, a la RV le vendría bien una
caída del 15/20%, para limpieza general, más que nada. Así que si los
gestores de RF necesitan desprenderse de activos de RV para cubrir
reembolsos, eso será muy saludable.


10 Jun 15

Si Ossa le vendria bien una caida del 15/20% como dices limpieza general.