Vicente Varo

(Kaloxa)

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

Fondos de emergentes: ¿Seguir esperando o empieza a ser la hora?


Escrito 21 Mar 14

Los mercados emergentes han empezado 2014 casi peor de lo que terminaron 2013. Estos mercados se están viendo sacudidos por toda una multitud de factores, algunos de los cuales comenté en este post. ¿Pero no hay ya demasiado pesimismo sobre ellos en mercado?

Sí, la situación no pinta bien, hay problemas gordos en algunos de los mayores mercados, como Rusia con la crisis de Crimea; China, con las quiebras de determinadas compañías y datos económicos peores de lo esperado, o el menor crecimiento en Brasil unido a inflaciones altas... 

Pero en este poco apetecible caldo de cultivo es donde suelen darse los giros de mercado, sobre todo con una perspectiva de medio-largo plazo.  Yo me siento tentado de invertir, como he comentado alguna vez. Hasta ahora he estado acertado en mantener la prudencia y seguir esperando. Mi gran duda es si estamos aún a las puertas de la capitulación definitiva o si ya hemos visto lo peor.

Hago a continuación un breve repaso de los fondos de emergentes más populares en Unience, sus resultados en 2013 y la distribución geográfica de sus carteras. 

Los ordeno por popularidad en Unience:
 

1. Aberdeen Global - Emerg Markets Smaller Cos A2 Acc

En las últimas semanas ha vuelto a hacerlo mejor que el índice de referencia tras un año de peor comportamiento relativo. Con datos a 20 de maro, cae un 13% a un año y sube un 1,47% a dos años.

Aquí el desglose de sus inversiones por países, que podéis ver en el fact sheet que tenemos en el perfil del fundo en Unience.

 

 

2. Aberdeen Global - Emerging Markets Equity A2 Acc

Este fondo está acusando más el mal momento de los emergentes que el de pequeñas empresas que he comentado arriba. A un año cae un 12,6% y a dos años, un 12,6%. 

Pese a ser de la misma gestora, como se puede ver, es muy distinta la distrubución geográfica de la cartera. Aquí China, uno de los mercados más castigados entre los emergentes, pesa casi el doble que en el anterior.

Desglose por países según su última ficha

 

3.  Vontobel Fund Emerging Markets Eq B USD

Tras un 2013 peor que su índice de referencia, también ha empezado a hacerlo algo mejor en las últimas semanas. Aun así, todavía está en negativo tanto en 2014 como a un año, con una caída del 6,7%, y a dos años, con una caída del 1,47%. 

Se trata de un fondo con una inversión por países bastante distinta de las anteriores. Aquí el peso de China es irrelevante, mientras que las compañías indias suponen casi una cuarta parte de la cartera.

Aquí podéis consultar su última ficha mensual que también está accesible desde la ficha del fondo en Unience

 

4. Fidelity Funds - Emerging Markets Fund E-Acc-Euro

Este fondo de Fidelity ha venido subiendo de popularidad en Unience durante los últimos meses. La semana pasada la gestora publicó una entrevista con su gestoren su grupo. El fondo, por cierto, fue este año premiado como el mejor de renta variable emergente por Morningstar.

Ha empezado el ejercicio por detrás del índice de referencia y de los fondos de la competencia, pero a un año apenas cae un 3% y a dos años está en positivo. En buena parte, por tener un peso en Rusia muy superior al resto de carteras que hemos comentado.

De nuevo, apostar por este fondo supone un acercamiento a emergentes muy distinta a hacerlo en los otros comentados. De hecho, a cierre de enero era su tercer país con más peso en cartera.

 

5. BL Emerging Markets B Cap

Me ha sorprendido encontrar este fondo entre los más populares de emergentes. Y creo que tiene sentido, porque aporta otra forma distinta de tener acceso a estos mercados. Este fondo gestiona activamente la posición en renta variable, de modo que la reduce cuando no ve valoraciones atractivas en los índices. 

Así, a cierre de 2013 tenía una "posición defensiva" de sólo el 70% invertido en acciones "por los precios poco atractivos en las compañías de calidad". En sus posiciones en dólares, también estaba tirando de prudencia, con preferencia por la deuda en dólares y euros.


En fin, desde luego hay acercamientos bastante distintos para la exposición a emergentes. Yo sigo con mi tema. Creo que el momento cada vez está más cerca, pero me sigo debatiendo entre el riesgo de entrar demasiado pronto y el de no hacerlo, que empiece a recuperar y entonces me cueste más subirme al tren por la sensación de ir corriendo detrás.

P. D. Veo que Inversis también ha escrito sobre el tema hoy

Comentarios (19)

22 Mar 14

En mi caso bajé del 10% al 5% en EM en su momento. Esta semana subí
un paupérrimo 0,25% pero con la idea de ir subiendo. Creo que ya está
claro para todos que los emergentes van a ir mal, que el tapering les
va a afectar, que sus monedas se devalúan... es posible que pueda
haber más noticias malas pero ¿queda alguien por salirse?¿hay algún
mercado geográficamente que esté más barato?


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

22 Mar 14

@Kaloxa:


¿Sabes si los fondos emergentes de Aberdeen a los que aludes cobran
todavía un 2% de comisión de entrada o si están cerrados a nuevos suscriptores?


22 Mar 14

Según dice R4 si, por esa razón yo he entrado en el de Abderdeen
Asian smaller companies, creo que debería hacerlo bien/mejor en el
futuro y no cobra subscribción.


22 Mar 14

Desde hace semanas estoy pensando que ya es momento de dar de comer a
los fondos emergentes y subir el 2% que tengo de mi cartera en
emergentes directamente.


Ahora que nadie los quiere, y temo que aún queda recorrido bajista.
Pero, las cosas se están poniendo bien para acumular a la baja en esta
parte del ciclo. No voy a hacer grandes cosas, pero iré metiendo la
pata poco a poco.


22 Mar 14

Antes de volver a Asia voy a esperar que termine el tapering, allá
por Setiembre-Octubre para saber como queda la cosa, todavía pueden
pasar cosas aunque para entrar poco a poco puede ser un buen momento.
Hablo de Asia que es la parte de emergentes que me interesa. Rusia, no
la veo nada claro, India anda a tropezones cada vez más grandes,
Mexico y Brasil son incognitas pero no me ofrecen confianza, así que
me decanto por el Asean.


MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

23 Mar 14

@fbf001: un apunte en voz alta, rozando el OT, por lo que igual no
cabe aquí este comentario.


ASEAN fue mencionado hasta en la pasada conferencia de Bestinver,
nada que objetar. Sin embargo puede que alguien todavía piense en
China como mercado emergente aunque no sea ASEAN. Entiendo que China
es uno de los motores del mundo, es indiscutible, y ya no tenga
consideración de emergente porque ya emergió hace tiempo. Precisamente
por ello me da escalofríos pensar que gran parte de la economía
mundial se sustenta en China, un país de cuya información oficial no
se fía nadie (como ejemplo basta decir que se tiene en cuenta el
índice HSBC/Markit antes que el índice oficial de PMI). Decía  href="http://www.unience.com/blogs-financieros/MRDV/juan_ignacio_crespo_director_europeo_de_thomson_reuters">JIC hace
algún tiempo (artículo:  href="http://www.finanzas.com/noticias/mercados/20140313/china-cinco-consecuencias-crisis-2626124.html">China:
las cinco consecuencias de su crisis en los mercados) que
la situación actual de China es parecida a la que presentaba
Occidente en los momentos previos al estallido de la burbuja
.


augur En eterna búsqueda y cambio

23 Mar 14

Eterno problema: esperar a que salga el tren y montarte en marcha o
montarte en la estación sin estar seguro la dirección que tomará.


23 Mar 14

@MRDV, creo que la inversión en China tendría que hacerse con un
fondo dedicado especialmente a China y a mi me pasa lo mismo que con
Japón, que no me fio mucho de invertir directamente en esos paises por
eso prefiero Asean y me consuelo de mi falta de inversión directa
pensando que estoy invertido rn China a través de las empresas de BST.
Y creo que Asia se recuperara antes que otros emergentes.


@augur, efectivamente, el eterno dilema, encarar desde el principio ó
subirte en marcha. En esta ocasión y es la primera vez que me he
salido del todo de Asia es el impacto del famoso tapering y la
impresora del BOJ, las que me han echado fuera, a ver si termina el
primero y el segundo empieza a enfriar para que veamos como es el
campo que nos dejan para volver allí. Mientras tanto aguanto en el
Alken Absolute Return Europe.


Kaloxa CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

24 Mar 14

karimcp desde luego un ETF es una buena opción para tomar exposición
a emergentes. Yo prefiero hacerlo a través de gestores que se conozcan
mejor las compañías en las que invierten y creo que esto puede ser muy
rentable a largo plazo. 


Un buen ejemplo es precisamente el fondo que comentas de Aberdeen,
donde es evidente que la gestión activa ha añadido valor frente a la
pasiva en los plazos más largos, como se puede ver a continuación. A
10 años la rentabilidad es casi un 50% superior en el fondo que en el
índice. Como al índice hay que quitarle la comisión de gestión que
cobra el ETF, imagino que en 10 años el fondo ha duplicado más o menos
la rentabilidad del índice, descontadas comisiones. Por lo que el
fondo habrá sido muy muy barato. Dicho de otro modo, elegir la opción
'más barata' te habría salido muy caro frente a la opción más 'cara'.


 




 


Imagino, por lo tanto, que aunque coincidan muchas de las mayores
posiciones otras tantas no lo harán.


Dicho lo cual, si lo que quieres es hacer market timing con
emergentes, pues entonces quizá pueda tener más sentido un ETF.


1 Apr 14

Efectivamente desde el año pasado mantengo las mismas dudas como has
podido leer en mi articulo de mi blog. No obstante cada vez me siento
mas convencido que aunque no acertemos en el "suelo" ni
conozcamos a ciencia cierta cuando comenzara a recuperarse, no menos
de dos años, mi idea inicial es tener una mayor exposion en Turquia,
no solo porque los datos macroeconomicos son con una prevision buena,
parecen sostenibles, y asi mismo durante el ultimo año existen
empresas internacionales que tienen cada vez tienen mas presencia en
el pais con previsiones fuertes de crecimiento. Con ello Turquia como
mucho sabeis es zona aduanera clave entre la UE y ASIA.


 


la pena es que la mayoria de los fondos tienen una alta exposicion a
china, japon, etc... y de lo que no me econtraba realmente convencido
es de entrar en un fondo dedicado exclusivamente a Turquia. 


 


El otro dia me encontre en unas conferencias, donde asistio el grupo
Pictet que tienen tambien algunos fondos dedicados a emergentes
bastante interesantes. 


 


Un saludo a todos! os habla un pequeño inversor!