Lemming

Socio - Director en LeBris EAFI

Asturias. Asturias. ESPAÑA.

Cerca de una corrección importante en RV EUR


Escrito 9 Jan 14

Nuestro modelo esperaba un -1,5% y el Eurostoxx acumula un +16% en los últimos seis meses. La rentabilidad a seis meses vista que el modelo estima para la renta variable del área euro lo hace a través de un análisis estadístico de tres variables: (1) pendiente curva de deuda alemana, (2) diferencia entre la rentabilidad por dividendo y la TIR deuda 10 años Alemania, (3) ratio precio / valor contable. El resultado del modelo es el área gris de este primer gráfico, y nos dice la rentabilidad que espera del Eurostoxx en los próximos seis meses (ex – ante). La línea negra es la rentabilidad que ofreció el Eurostoxx en esos seis meses (ex – post), y se puede apreciar una relación más que aceptable entre lo que adelanta el modelo y lo que efectivamente hace el mercado. Pero hay ocasiones en las que hay una desviación significativa. Como en estos últimos meses, cuando el modelo apuntaba a una renta variable plana y se ha encontrado con un +16%. Las flechas naranjas del gráfico señalan esas desviaciones, y se produjeron durante la formación del techo de 2006-07 y en las correcciones de los rebotes de 2001-02 y 2009-10.  Veamos con algo más de detalle la situación actual, donde el modelo apunta a un primer semestre complicado (rentabilidad esperada del -12% a seis meses vista, círculo rojo en gráfico).

En el segundo gráfico está el Eurostoxx y destacados (área roja) los momentos en los que el modelo recogía un entorno como el actual, esperando caídas superiores al -10% en una ventana temporal de seis meses. Vamos a centrarnos en el mercado alcista que parte de los mínimos de 2009, con un claro desarrollo de máximos/mínimos crecientes que unimos con las líneas azules. Destacar que los puntos de giro desde máximos dentro de este canal siempre los ha detectado el modelo de retorno esperado a corto plazo (área roja).  Y esa señal de alerta es la que observamos actualmente en nuestro modelo.

Quizá la llegada a la parte alta de ese canal alcista, junto con la señal de alerta de nuestro modelo, sea la excusa para (1) tomar beneficios en zona de resistencias, (2) limpiar sobrecompras técnicas, (3) acelerar las caídas en cotizaciones.  El resultado final podría ser una corrección superior al 10%. Una corrección, en nuestra opinión, dentro de un mercado alcista que daría el inicio a la última fase de ese ciclo alcista que arrancó en marzo de 2009.

Comentarios (19)

10 Jan 14

Hay gente que habla porque tiene boca, menos mal que esta hemeroteca
de datos  que da y pone a cada uno en su sitio. No voy a entrar en si
sube, baja , correccion  etc . Que hacemos ?  apostamos? como en el
casino a un número . No saquemos la retaila del economista que no
"analiza el pasado" y no sabe nada del futuro. Para mi hay
gestoras que lo tienen muy claro , verdaderos profesionales, sobre
todo con años de experiencia que saben muy bien de que "va
esto" y no van diciendo que si el 20 % de subida o el 20 % de
bajada. Cada uno nuestra cartera la acondicionamos a nuestras
necesidades .


Lemming Socio - Director en LeBris EAFI

15 Jan 14

Actualización a cierre del 15 de enero




15 Jan 14

¿Podría comentar qué análisis estadístico aplican en su modelo para
estimar la rentabilidad a 6 meses? Gracias


Lemming Socio - Director en LeBris EAFI

16 Jan 14

Rentab (e) = f(pte curva 10y - 3m; rentab por divid - TIR 10y ALE;
Precio/Valor Contable)


Las tres variables de la regresión están "tratadas" (ej.
niveles actuales respecto a media móvil de 5 años es lo que
introducimos en el modelo) 


 


Saludos,


 


16 Jan 14

@Lemming, pero ese gráfico que pone de Eurostoxx ¿es el índice
"total return"? No parece, no?


 


Lemming Socio - Director en LeBris EAFI

17 Jan 14

Es el Eurostoxx 300 (SXXE.INDEX)


17 Jan 14

Pero es "Total Return"???


Parece que va demasiado retrasado frente al Eurostoxx50 (vamos que el
Eurostoxx50 le saca una rentabilidad enorme).  Solo preguntaba por
curiosidad :-).


Gracias.


Lemming Socio - Director en LeBris EAFI

17 Jan 14

Hola,


Ahí va un gráfico hsitórico del Eurostoxx 50 y del Eurstoxx. En
ninguno de los casos es total return, para que sean comparables. 




 


Saludo!


17 Jan 14

Eso me parecía entonces, que el gráfico no era Total Return, no me
parecía que hubiera una pérdida real tan fuerte desde máximos.


No se nada de AT, pero no acierto a comprender porque no se utilizan
gráficos con la rentabildad real en los análisis en vez de los
nominales, cuyas lecturas son del todo... como decirlo... "sin
ningún sentido?" :-). Pero bueno, supongo que será por algo de peso.


 


Gracias por la aclaración.


FJCD1 "History never repeats itself but it often rhymes"

24 Jan 14

Como ya avisabamos hace menos de dos semanas, la corrección está
llegando...espero que se hiciera caso a la recomendación de comprar
puts/ vender futuros para cubrir la cartera...