Luis Allué Bellosta

(Luis1)

Dermatólogo de Barcelona

ESPAÑA.

"ALICIA EN WALL STREET" - Las claves para invertir con éxito.


Escrito 27 Jan 12
Os transcribo las claves que, a mi parecer, son las claves del éxito para la inversión en bolsa y que están extraídas del libro: "Alicia en Wall Street", de Luis Allué Bellosta.  Agradecería sugerencias.
 
* Establezca un plan de inversiones, a largo plazo, con una visión global y unos objetivos razonables, y reequilibre la distribución de sus activos bursátiles tras tener fuertes altibajos en sus cotizaciones.
 
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* Compre acciones de compañías sólidas y con ventajas competitivas, cómprelas a buen precio y manténgalas. Si su inversión es buena, el tiempo es su mejor aliado, quien se conforma con ganar un dólar no merece ganar diez.
 
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*  No diversifique en exceso. Diversificar reduce los riesgos pero también puede mermar la rentabilidad. Lo bueno no abunda.
 
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*  No invierta en bolsa un dinero que pueda precisar en unos pocos años. Como dice Buffett: “el plazo de tiempo idóneo de tenencia de acciones es siempre”. Un auténtico inversor nunca se ve obligado a desprenderse, a precios ridículos, de sus activos bursátiles.
 
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*  No especule a corto plazo, comprar y vender reiteradamente sólo enriquecerá a sus intermediarios financieros. Recuerde, un auténtico inversor siempre lo es a largo plazo ya que un inversor a corto plazo es un especulador. 
 
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* No invierta en bolsa si no es capaz de soportar, psicológica y económicamente, ver decrecer en más de un cincuenta por ciento su inversión sin caer en el pánico vendedor.
 
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*   No persiga los fondos de inversión ni las acciones de moda. El mercado es cíclico, si compra los activos  que más han subido en  el último año,  estará pagándolos caros.  
 
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*  La tendencia en la Bolsa es su amiga hasta que deja de serlo. En general, procure no comprar tras fuertes subidas ni vender tras importantes caídas.
 
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*  No invierta en función de las buenas o malas noticias de la macroeconomía y no tome decisiones arrastrado por la prensa económica ni los analistas financieros. Mantenga siempre su propio criterio y, siguiendo a Buffett, sea temeroso cuando los demás son ambiciosos y, por el contrario, ambicioso cuando los demás sean temerosos. Las olas de pánico vendedor son siempre una buena oportunidad de compra, los mercados son cíclicos y cuando todo el mundo ha vendido suelen subir. 
 
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* Invierta siempre analizando el auténtico valor de las empresas. Pregúntese siempre cuánto cuesta y cuánto vale. “Precio es lo que pagas, valor es lo que recibes”, dice Buffett. Conozca lo que compra y evalúe la rentabilidad de los fondos de inversión con un horizonte temporal de diez años o más. 
 
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*  No intente adivinar el futuro. No se puede predecir la evolución de la economía ni de los índices bursátiles. Sea objetivo y paciente, no invierta, siguiendo sus intuiciones, de forma emocional. Sea humilde y consciente de sus limitaciones, la prepotencia y la desmesurada autocomplacencia le harán ignorar el riesgo.
 
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*  No es cierto que a largo plazo, en bolsa siempre se gana; eso sólo sucede si los valores son sólidos y se han comprado a buenos precios.
 
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*  Créaselo, en bolsa, a mayor riesgo no hay más beneficio, sino más pérdida.
 
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*  Compre bien y mantenga. Compre bien y desconecte. Olvídese del ruido y de las cotizaciones del mercado. El Señor Mercado es maníaco-depresivo. Las noticias le incitarán a comprar y vender, y en bolsa la decisión más rentable suele ser no hacer nada.                      
 
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* No minimice el coste fiscal de sus decisiones. El pago de impuestos, el coste de las comisiones de sus transacciones y el de mantenimiento de sus activos pueden reducir  ostensiblemente su rentabilidad a largo plazo.
 
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*  Cuando los índices bursátiles ronden los máximos históricos, los PER estén muy altos, la rentabilidad media por dividendos sea significativamente inferior a la de la renta fija y se oferten un elevado número de OPV de compañías de dudosa calidad; cuando todas esas circunstancias concurran simultáneamente, sea muy prudente y selectivo en sus inversiones bursátiles pues el riesgo es alto.
 
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* ¿Quiere usted que suba la Bolsa?  Su respuesta sólo debería ser afirmativa si piensa vender o no quiere comprar más activos bursátiles. Si, por el contrario, desea invertir más, alégrese de los descensos en los precios. Cuanto más bajen, más barato podrá comprar y más revalorizaciones futuras obtendrá. Aproveche las fluctuaciones a la baja de las cotizaciones para invertir a largo plazo. Hasta que usted no esté absolutamente convencido de que es mejor comprar a ocho que a diez, no debería invertir en bolsa. Sólo quien compra barato puede vender caro.

Comentarios (47)

31 Jan 12
Todo lo que dice está muy bien, Don Luis.  Pero también es cierto que el
señor Graham se llevó un severo correctivo en la Gran Depresión, y que
uno de los mayores apóstoles de el estilo Value como es James Montier ha
estudiado que en depresiones económicas profundas (que es lo que el
mercado está tratando de desentrañar, si estamos en una o no) el estilo
value es suicida.

Me parece que, en estos tiempos, despreciar la influencia de cuestiones
macro y de tipo técnico (no me refiero al AT) en la formación de precios
no es sensato.

PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

31 Jan 12
He de matizar que Graham llegó al value tras el crash del 29, no antes.
El crash le sirvió para darse cuenta de que hace falta un amplio margen
de seguridad para protegerte de cataclismos y garantizar el prinicipal
de una inversión. Si uno entiende en qué consiste el value investing no
interpreta las caídas como pérdidas sino como oportunidades para comprar
barato, por tanto el value no es suicida en esos periodos. La formación
de precios indudablemente depende de los factores que has expuesto y de
algunos otros. Pero lo importante es la evolución del negocio y eso poco
tienen que ver con el AT y mucho menos de lo que la bolsa suele
interpretar con temas macro.
31 Jan 12
@ValueManager: en el estudio de James Montier el Value, eligiendo
valores mediante screening, se hubiera llevado el mismo correctivo que
se llevó Graham. Y la primera edición de security analysis es de 1934,
así que o la conversión se produjo rápido o ya venía practicando algo
parecido al Value de antes.

PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

31 Jan 12

James Montier merece todo mi respeto pero es un estudioso de la
materia, no un gestor. La selección de compañías mediante simple
secreening no es value investing. Eso lo hace Joel Greenblat con su
magic formula, que por cierto no se le da mal. Antes que valorar un
método de inversión mediante un testeo no real(donde nadie ha
invertido un dólar) prefiero analizar los resultados de gestores
reales y que yo sepa no lo hacen mal a largo plazo. Repito que me da
igual que un fondo caiga un 40%(como hizo Bestinfond en 2008) si luego
recupera lo perdido con creces. La volatilidad es tu amiga, lo dice
Buffett. Entiendo que las personas que no tienen tanta seguridad en su
filosofía de inversión se pongan nerviosas y vendan cuando caen sus
inversiones pero si uno sabe lo que está haciendo con su dinero verá
recompensada su paciencia con creces. Y a no ser que Buffett y el
propio Graham sean unos mentirosos, fue a raíz del crack del 29 que
Graham llegó a los principios del value investing: margen de
seguridad. Me parece razonable 4 años de reflexión(contando con que
tardase un en escribirlo) para llegar a esa conclusión. Pero vamos que
la clave está en que si tu has comprado con un margen de seguridad no
vas a perder el mismo dinero que el que no lo ha hecho. Que el valor
caiga no significa que tu caigas. Estudié en su momento los mejores
años de Berkshire con respecto al mercado y todos en años donde
evitaron caídas significativas del mercado, tipo la de las punto com.


Pd. Enhorabuena por el artículo de hoy de Iberdrola :)


PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

31 Jan 12

Rescato el dato del que hablaba:



8 Of The 10 Best Years Of Berkshire´s $BRK.A Outperformance
Of S&P500 Were Bear Markets.All 8 Years Of Underperformance
Were Bull Markets.





31 Jan 12

Hola @ValueManager, permítame una puntualización:



"Repito que me da igual que un fondo caiga un 40%(como hizo
Bestinfond en 2008) si luego recupera lo perdido con creces."


La caída real del Bestinfond fue del -60% desde un valor liquidativo
de 120 euros (julio/2007), valor que, a día de hoy, 4 años y medio
después, todavía no se ha recuperado.


PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

31 Jan 12
Comparando el fondo con el índice no cabe duda que uno está mucho mejor
si tiene su dinero invertido en Bestinfond, en 2009 sin ir más allá, el
fondo hizo un 60% y el índice un 26%. Las caídas de esa magnitud no son
sino volatilidad fruto del miedo. Con el intervencionismo económico que
vivimos y la nefasta política económica del BCE, no me extraña que tras
la mayor crisis económica de los últimos 80 años un fondo invertido al
100% en RV aún no haya recuperado su valor máximo alcanzado al calor de
una burbuja crediticia sin precedentes. Pero vamos que por eso
recomiendan un horizonte temporal de 5-7 años
31 Jan 12
También hay que recordar que Graham no era para nada Buy and Hold. De
hecho intentaba hacer un diagnóstico de la situación de mercado para
hacer su Asset Allocation. Lo del "keep for ever" es más cosa
de Buffett.

PabloMB Responsable de Relación con Inversores para España en Amiral Gestion

31 Jan 12
Cierto. De hecho Buffett ha evolucionado de Graham a su estilo con el
paso de los años al valorar mucho la calidad de las compañías, por
encima del margen de seguridad que ofrezcan. Parte de ese cambio de
parecer es gracias a las ideas de su socio Munger.

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

31 Jan 12

@charleslogan  y a ValueManager:


Muchas gracias a los dos por aportar vuestros inmensos conocimientos.
Cuando leo comentarios de expertos como los vuestros me consuelo con
aquello de que no hay que ser un genio para ser buen inversor. Seguiré estudiando.