Luis Allué Bellosta

(Luis1)

Dermatólogo de Barcelona

ESPAÑA.

¿Es eficiente el Sr. Mercado?


Escrito 13 Oct 12

Curiosa pregunta, pero ¿cómo no va a ser eficiente el Sr. Mercado ahora que tenemos tanta información sobre las empresas y la macroeconomía? Google es nuestro amigo y gracias a internet los precios descuentan al segundo cualquier variación en las expectativas de beneficios de una determinada empresa.  Por lo tanto, si toda esa información llega al unísono a los mejores analistas del mundo, cómo podemos pretender ser más listos que ellos y ganar más que la media del Sr. Mercado? ¿Cómo pretender encontrar gangas en los PIGS o dónde sea?

Hasta aquí parece lógico que el mercado tenga que ser eficiente. Pues bien, os lo creáis o no, es muy ineficiente, sino cómo se explican que las horquillas a 52 semanas de los precios en la cotización de empresas sólidas, conocidas y muy estables en sus balances oscile tanto de una manera tan ilógica.

Pongamos como ejemplo Corporación financiera Alba, y conste que es la primera compañía que se me ha ocurrido, hay acciones que han oscilado mucho más, Alba tiene un rango a 52 semanas que oscila a día de hoy, entre 22,10 y 36,79.  ¿Creéis que el mercado es eficiente con esa variabilidad tan injustificada de las cotizaciones o que el mercado está loco?


Comentarios

#3
13 Oct 12

No creo que sea muy eficiente a corto plazo, espero que a largo plazo
si lo sea ya que si no perderé dinero con mis acciones de Alba.


El valor de cada acción segun su valor contable sería 49,16 Euros.
Esta cotizando a 28,20 es decir con un descuento que ronda casi el 45%


Solo con calcular el valor en bolsa que tendría el 18,3% de ACS, el
24,2 % de Acerinox y el 10% de Indra nos daría un precio en bolsa que
coincide con la capitalizacion que tiene Alba en estos momentos, unos
1644 millones de Euros


Me llevo por todo el morro todas las demas participadas que tienen
Ebro, Prosegur, Clinica Babiera, Antevenio ademas de todas las que no
cotizan en bolsa que son unos 206 millones de Euros, a esto le sumamos
inmuebles otros 239 millones de Euros. En resumen que cotiza con un
descuento sobre su valor de aproximadamente un 45%.


¿ Tiene logica que cotice con tanto descuento ? A mi modo de entender
no, pero asi es el mercado, espero que a largo plazo sea eficiente y
pueda obtener grandes plusvalias


 


 


#4

comparativadebancos Analista de mercados, escritor de artículos de economía y bolsa para pequeños y medianos inversores.

13 Oct 12

@Luis1,


Los mercados no son nunca eficientes en el momento en que influye en
ellos la psicología del ser humano.


Las noticias económico-financieras, como bien dice, corren por las
pantallas de los ordenadores del planeta en cuestión de segundos ,
logicamente las que se pueden contar...las otras no.


Pero la interpretación de dichas noticias ya es otra cosa, en esos
momentos entra en juego la desconfianza, la avaricia, las estratégias,
y un sin fin de actitudes emocionales que nada tienen que ver con la
eficiencia en los mercados de valores.


La actitud "semi-borreguil" de los inversores es la que
termina arrasando con cualquier lógica y sensata oscilación en las
cotizaciones de las empresas, por lo que se puede pasar en pocas
jornadas a valorar unos títulos a un precio, tres días después
elevarlos un 20% , para una semana más tarde, cambiar la valoración
considerando normal que sus acciones valgan un 25% menos.


Al parecer más que un mercado eficiente se podría hablar de una falta
de "cordura" a la hora de valorar a las empresas cotizadas,
sabiendo que entre subidas previstas y ...bajadas imprevistas
...siempre ganará la banca.


#5

bolsacom Gestor de Smart Social Sicav

13 Oct 12

En lo q llevmos de año Alba ha tenido movimientos del -40% y subidas
del +50%.A simple vista y teniendo solo en cuenta los datos de la
empresa ,balances,resultados,gestión,etc, parece algo irracional y
poco lógico.


Luego me formulo la siguiente pregunta : ¿Y si los inversores, ya
sean estos institucionales o no, se fijan mas en el análisis técnico
para tomar las decisiones?


A esta pregunta no hay una respuesta concreta pero es la única forma
que tengo para tomar decisiones y veo que los mismos patrones se
repiten una y otra vez.


Viendo el gráfico de este año hay varias fechas  que nos indican el
inicio de subidas o bajadas aplicando el AT.


Bajadas: 14/03/12,29/0312,08/10/12


Subidas: 07/03/12,20/06/12,31/08/12


 


Os dejo un análisis técnico y que cada cual saque sus propias conclusiones.




#6

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

13 Oct 12

@bolsacom:


Gracias por el gráfico. Probablemente estés en lo cierto aunque quizá
al análisis técnico haya que añadir la influencia de las noticias
macroeconómicas y políticas. Desde luego nadie que haya analizado la
compañía por fundamentales tal como tan bien ha hecho
@ganandodinero puede explicarse tanta variabilidad.


Adivino por el gráfico que estamos en una tendencia levemente bajista
de largo plazo pero en un canal ascendente cuyo soporte cercano a 28
ha funcionado perfectamente. Entiendo que la resistencia estará
entorno a 32-32,5.  


El mercado es a corto plazo una máquina de votar pero a largo plazo
una máquina de pesar, como afirmaba Graham, o sea que a largo plazo el
mercado siempre dará un precio justo para las compañías en función de
sus benerficios


@comparativadebancos:


Totalmente de acuerdo contigo, aprovechémonos pues de esa
ineficiencia pasajera, de esa volatilidad maníaco-depresiva


#7

bolsacom Gestor de Smart Social Sicav

13 Oct 12

@Luis1, te veo todo un experto en análisis técnico :-)


Lo cierto es que las noticias macroeconomicas y politicas mueven el
mercado y me dicen que habrá movimiento,pero no hacia donde.


Luego a mi me sirve el AT como el menos subjetivo de los análisis ya
que en un gráfico ,como bien apuntas, vemos casi lo mismo.


Has visto un soporte en 28 y resistencia en 32,igual que yo.


A partir de estos datos aplicamos la estrategia,por ejemplo compra en
28 y venta en 32.Como no tengo ni idea de lo que ocurrirá, si el
precio cotiza a 27 es un nuevo dato que se incorpora y ejecuto un stop
de protección y vendo asumiendo la perdida porque veo que se rompe un
nivel concreto que no esperaba.No pienso el porqué ocurre, solo
ejecuto lo que veo.


Contestando a tu pregunta de si el mercado es eficiente,pues no
sabria contestarla y el pensar en ello no me aporta ningún dato
adicional para la toma de decisiones, pero es interesante reflexionar
sobre ello.


#8

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

13 Oct 12

@Luis1: pienso que los mercados no son eficientes pero la
ineficiencia no siempre es igual, a veces hay mayor ineficiencia y a
veces menos, cuando hay panico por supuesto ni un poco de eficiencia,
y ese es el mejor momento para invertir.


@ganandodinero: en mi manera de ver para calcular el valor de una
holding hay tambien que restarle el costo de la holding misma, es
decir sus gastos administrativos, etc. como que tienes cifras para
todos los activos tendrias costos de mantener la holding? me interesa
tu opinion


#9
13 Oct 12

Creo que en la pregunta mezclas dos cosas, a: mercado
"instantáneamente" eficiente  y b: posiblidad o facilidad de
batir al mercado regularmente.


Para lo primero mi opnión es clara, el  precio de mercado es una
media ponderada de reacciones inmediatas y en ningún sitio está
escrito que eso sea la verdad, si es que la hay.


Para b al menos todos los estudios rigurosos que yo he visto, que no
son muchos es verdad, señalan la gran dificultud que existe para batir
al mercado de forma regular. Por ejemplo entre un 5 estrerllas y un 2
estrellas de morningstar hay un 50% de probabilidades de que el
segundo lo haga mejor que el primero en los próximos años, supuesto
que ambos sobrevivan. Este tipo de estudio siempre será limitado en
las conclusiones pero no me parece serio poner una simple casuística
para replicarlo como suele hacerse.


Por úlitmo si en base al análisis de las empresas uno espera sacar
ventaja al mercado, prácticamente está diciendo que este es eficiente
en el plazo adecuado. Es verdad que si el plazo es de 100 años,
entonces vía dividendo se puede ganar mucho si la empresa va bien
aunque cotice permanentemente por debajo de su valor. 


#10
13 Oct 12

@cfindependiente, yo a los holdings les añado un 20-25% de descuento
por la gestión e ineficiencias en las compra/venta de las acciones.


#11

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

13 Oct 12

Todos los arriba intervinientes, según me ha parecido opinamos que el
mercado es ineficiente a corto plazo, pues bien estoy harto de leer lo contrario.


Si el mercado fuera eficiente no existiría el value investing y desde
luego yo también invertiría en ETFssobre los índices, hasta entonces
me aprovecharé, todo lo que pueda, de esa ceguera pasajera de Mr. Market.


@Esteban:  Siempre se ha dicho que los holdings tendían a cotizar un
30 % por debajo del valor total de sus participadas, con lo cuál yo
también suscribo ese porcentaje que apuntas, sin embargo hay gestores
value que insisten en que al final también los holdings llegan a
alcanzar su valor intrínseco real.


@cfindipendente: A mi me pasa como @escaja, que estoy infectado por
el virus value, ese virus "incurable" y cuando hay pánico
duermo mucho mejor que cuando hay euforia. Aún recuerdo en el
2008-2009 cuando llegaba a casa y mi mujer, casi a diario, sabiendo
que nuestros ahorros estaban en renta variable me miraba preocupada
tras haber oído las noticias y me decía: "Hoy ha bajado otro
3 % el ibex",
yo le respondía: "Magnífico,
mañana compraré más acciones
". Hoy la gran mayoría de esas
adquisiciones han duplicado su valor.


#12
14 Oct 12


Bueno, aclarar que solo soy un ahorrador y no un experto por lo que
seguro que hay cosas que se me escapan, sin embargo no creo que los
gastos administrativos sean muy elevados, me imagino que estos
gastos serán parecidos a la gestion de un fondo de inversión a lo
sumo un 2% anual


 



Miraré las cuentas de 2011



Gastos de explotación (17,0)  Millones de Euros



Gastos financieros (28,1) Millones de Euros



Amortizaciones (1,0)



Creo que el descuento viene a ser mas que nada por las
participadas, por ejemplo habra inversores que crean que invertir en
Acerinox es correcto y otros que crean que es un error. Al tener
tantas participadas unos valores de la cartera nos parecerán buenas
inversiones y otros valores errores de inversion. Eso creo que
penaliza, también a mi modo de ver penaliza que la familia March
poseen demasiado porcentage de acciones de Alba.



En todo caso seguiré invertido en ella, ya que el descuento me
parece excesivo, si fuera un 20% o 25% de descuento tendría mis
dudas pero con tanto descuento me cuesta restistirme a comprar, si
me equivoco, perdería el dinero reservado para la universidad de mis
niños, pero seguiriamos con un plato de comida en la mesa jaja