Luis Allué Bellosta

(Luis1)

Dermatólogo de Barcelona

ESPAÑA.

¡HORIZONTE TEMPORAL Y VALUE INVESTING!


Escrito 1 May 16

Hoy he recibido un mail fantástico de @cfindipendente. En escasamente una treintena de líneas (generosas, por estar escritas con el móvil) se apuntan sucintamente, apenas esbozados, una serie de conceptos sobre value investing que no por sabidos, deben dejar de recordarse.

Dada la importancia del mensaje que Marco me transmite, pienso que sería bueno compartir con todos ustedes algunas de esas reflexiones, naturalmente tamizadas por mis propios "prejuicios value". Se alega que el value investing es bueno y es útil porque no funciona siempre, pero lo curioso es que estadísticamente sí funciona y son muy pocos los que se aprovechan de ello.  Y me dirán ustedes que si un método de inversión funcionara siempre sería copiado, absolutamente, por todo el mundo. Pues que quieren que les diga, son pocos los que están dispuestos a ser disciplinados y pacientes, esperando a que el tiempo les dé la razón.  ¿O es que piensan ustedes que el  señor mercado tiene que validar nuestras inversiones a las primeras de cambio, en apenas unas semanas o meses? En ocasiones deberemos esperar años. Ciertamente, a veces, como le ocurrió a Pabrai con Horsehead, surgen cisnes negros que destrozan nuestra inversión y la llevan a cotizaciones cercanas a cero. Los cisnes negros pueden ser fábricas que no funcionan pero también políticos ineficientes. Sí, también hay cisnes negros populistas que destruyen cualquier tesis inversora, por muy racional que ésta sea. ¿Piensan ustedes que Prem Watsa no fue racional cuando invirtió más de 400 millones de euros, pagando cada acción a más de 30 euros  y comprando una cantidad similar, dos años después, a poco más de un euro, para ver como en unos pocos meses esa nueva entrada caía otro 75%? ¿Es una inversión que cae más de un 99%, una inversión errónea? Parece evidente que es una inversión, como mínimo, desafortunada en el timing;  pero Watsa es un maestro protegiendo el capital de sus accionistas, lo cual nos debería inducir a pensar que esos grandes inversores, como el propio Watsa o Buffett, tienen un horizonte temporal mucho más prolongado que el nuestro, y lo que nosotros vemos como un error que puede fundir nuestro capital, ellos lo contemplan -con un pensamiento de segundo y de tercer nivel- de una forma bien diferente. Esos gigantes del value están dispuestos a acompañar a la empresa los años que sean necesarios como para dejar que el tiempo reconozca su valor justo.

Evidentemente son muchos los errores que ha cometido Buffett, pero de todos ellos ha aprendido y han bastado unos pocos aciertos para convertir 100$ en 1.500.000$, en apenas 50 años. La clave, como me apuntaba Marco Lanaro en su excepcional mail, es que esos errores no nos descapitalicen lo suficiente como para no poder seguir aprovechándonos de la generosidad del interés compuesto con el resto de nuestras inversiones ganadoras. Buscar inversiones asimétricas en las que nuestras ganancias puedan ser muy grandes y nuestras pérdidas pequeñas o, como mínimo, asumibles por el resto de nuestras posiciones, es una buena idea.

"Estamos buscando siempre esas inversiones asimétricas que tengan las probabilidades a su favor, y una de las pocas cosas que podemos controlar es el horizonte temporal, para que esas probabilidades se realicen y creen valor para nosotros".  (Marco Lanaro)

Así pues, tengan paciencia.

Este artículo está dedicado a una futura value investor:   Para Bianca.

Comentarios (66)

29 May 16

No hay horizonte como no hay camino, en todo caso horizontes y caminos.


 


29 May 16

@mistol el problema es que los humanos vivimos de media sobre los 80
años. Así que cada cual saque las conclusiones sobre que debe ser
corto y largo plazo.


La cultura actual tiende a hacernos pensar que vivir consiste en
hacer cosas y conseguir los resultados al cabo de unas horas, unos
días o unas semanas. Pero la realidad es que con estos plazos sería
imposible conseguir ninguna de las cualidades que nos distingue. Ni se
aprende a leer ni razonamiento matemático en un mes ni en un año, y
comprender determinados aspectos de la vida humana igual requiere
media vida o más.


mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

29 May 16

@agenjordi : Lo que dices me parece perfecto y estoy totalmente de
acuerdo , pero yo sólo me refiero a la inversión y a mis 71 años me
gano muy bien la vida a corto plazo. En cinco meses ya he ganado el
equivalente a mi pensión anual , porque no creo que tarden mucho en reducirmela.


29 May 16

@mistol las posibles necesidades de capital a corto-medio plazo , ya
sean previstas o imprevistas, obligatorias o queridas, hay que
tenerlas en cuenta cuando se invierte. No debe de estrañar a nadie que
alguien con muchos años invierta a largo plazo si no tiene intención
de gastarse el dinero durante su vida.


Por otro lado felicitarle por las plusvalías, pero el corto
plazo a veces te da lo que luego te quita. Conozco gente que en
determinadas épocas se ganaban un buen pellizco operando a corto y
luego el mercado les ha quitado el doble de lo que antes les había
dado. Por mucho que se invierta a corto plazo, el grado de atención de
las inversiones debe de ser tan o más constante que cuando se invierte
a largo.


mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

29 May 16

De acuerdo @agenjordi , siempre estoy muy atento a las bajadas de las
cotizaciones para comprar porque no tengo otra obligación. Agradecido
por el aviso , pero no seré yo el que pierda grandes cantidades en
bolsa porque no me lo puedo permitir , por eso estoy muy atento a
todos los movimientos y se entra y se sale cuando conviene hacerlo,
incluso lo anuncio en mis notificaciones, para que veáis que no hay
más que sentido común.


Emgocor Ironic investor. True Value.

29 May 16

Qué astuto mi apreciado @arturop!!


Me enorgullece poder leer sus comentarios y los de los demás
compañeros. Derrochan inteligencia y sabiduría. Es por ello que les
estaré eternamente agradecidos!


 


 


 


29 May 16

@Emgocor, me parece muy inteligente su estrategia con respecto a los
ETFs, pero quisiera preguntarle si no teme la posibilidad de que
alguno de ellos acabe en liquidación en un futuro lejano por el motivo
que sea y que termine sufriendo el bocado de Hacienda. 


Emgocor Ironic investor. True Value.

30 May 16

Para evitar eso trato de diversificar, @corvus.


Obviamente, a este respecto, la mejor estrategia es la de @quixote1,
buscar empresas que vayan a seguir existiendo dentro de 100 años, y
limitarse a cobrar los dividendos...


Si tienes suficiente capital para crearte ese "ETF casero"
del que hablábamos, no habrá que preocuparse por Hacienda, ni por el
color político de la silla del Congreso.


30 May 16

@quixote1


Si hubieramos cogido los 5 valores mas grandes del Ibex hace unos
años no te habría dado ni para un cafe. Mientras muchos fondos lo han
batido con cierta facilidad y mayor seguridad 


Emgocor Ironic investor. True Value.

30 May 16

Sin contar Inditex, claro....