Luis Allué Bellosta

(Luis1)

Dermatólogo de Barcelona

ESPAÑA.

Proceso. Proceso. Proceso.


Escrito 23 Mar 12
"El momento de reflexionar sobre tus métodos de inversión  es cuando tienes más éxito, no cuando cometes más errores"  John Templeton.
Mi obsesión, desde hace años, es conseguir que mi toma de decisiones sea lo más racional posible, por ello concedo mucha importancia al proceso y al razonamiento inicial que me conducen a una decisión financiera y concedo muy poca importancia al resultado -positivo o negativo- de la misma.
Ciertamente que el ser racional no me protege en el corto y medio plazo del maníaco-depresivo Sr. Mercado pero si mi toma de decisiones es correcta, en el largo plazo, las probabilidades de éxito son mayores.
Cuando obtenemos una gran rentabilidad por una inversión o especulación deberíamos hacernos siempre la pregunta de si ha sido la suerte o, por el contrario, ha sido nuestra habilidad la causante del resultado.
Si no somos críticos y humildes corremos el riesgo -tras una fuerte ganancia- de pensar que somos capaces de batir al Sr. Mercado gracias a nuestra genialidad, intuición o información privilegiada, y ello conduce, casi siempre, al desastre.
Personalmente, prefiero equivocarme y perder dinero habiendo adoptado mi decisión racionalmente que ganar dinero por suerte habiendo tomado esa decisión alegremente sin evaluar los posibles riesgos.
Es muy difícil y requiere mucha humildad y autocrítica mirarse al espejo después de una gran victoria y decirse: "Has tenido suerte, no vuelvas a jugar"  No deberíamos pedirles resultados a los gestores de nuestros fondos, pidamos racionalidad y proceso, porque esa es la mayor garantía de que los buenos resultados llegarán.
Buffett afirma que no deberíamos invertir sin antes haber llenado una hoja con las razones que nos han llevado a ello, un folio que debería poder entender un niño de 11 años. Leamos esa hoja y veamos, a posteriori, si las revalorizaciones obtenidas han sido fruto de nuestro proceso y evaluaciones previas o simplemente ha sido la diosa fortuna, que la mayoría de las veces no nos visita dos veces.

Comentarios (14)

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

25 Mar 12
@Luis1: has centrado tu articulo en lo mas importante. Como sabes yo
vengo entre otras cosas de la ingenieria del control de calidad donde me
ensenaron que disenar un proceso y mantenerlo bajo control es
fundamental para obtener calidad, esto es valido para la industria
nuclear, aviacion, medicina,etc. donde mantener bajo control un proceso
no solo es importante sino vital. La logica del proceso se traslada muy
bien a casi todo y en particular a las inversiones donde se trata de
poner bajo control un proceso con resultados muy variables en el corto
plazo pero poco en el largo. Asi que para obtener calidad en el proceso
de inversion tenemos una maravillosa caja de instrumentos que se llama
value investing pero que funcionara a veces bien y a veces mal en el
corto plazo pero siempre muy bien en el largo, y lo unico que
necesitamos es disciplina. Cuando se miran las cosas a traves de los
procesos y se aplica la logica se pueden mover montanas. Tu eres
racional y tienes disciplina, te conozco y para un medico escribir un
libro tan bueno como el que tu has escrito sobre Temas tan diversos a tu
rutina cotidiana hay que tener una disciplina de hierro.

Un saludo


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

25 Mar 12
@cfindipendente:

Gracias Marco. Es tan evidente lo que comentas que se me hace difícil
entender por qué no aplicamos la racionalidad en todos los ámbitos de
nuestra vida, empezando por nuestra educación, el cuidado de nuestro
cuerpo y nuestra salud, la independencia intelectual... y como no,
acabando en el proceso inversor.  La clave del value investing es que es
racional y necesariamente tiene que conducirnos al éxito, pero vivimos
en una sociedad resultadiza, donde se priman los resultados a corto
plazo, donde no hay disciplina ni paciencia. Nunca he entendido por qué
la mayoría de inversores se empeña en empobrecerse rápidamente mediante
toda de decisiones irracionales y especulativas, pudiendo enriquecerse
-de forma segura- con el value investing.

Como dermatólogo te puedo asegurar que  la mayoría de enfermedades de la
piel están condicionadas por mecanismos genéticos, pues bien, quizá
todos los value investors tienen un gen escondido que condiciona el que
sean racionales. !Algún día lo descubriremos!

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

25 Mar 12
@Luis1:  gran parte de la naturaleza humana no es racional , si asi
fuera no jugariamos a la loteria, ni tendria tanto exito el horoscopo, y
muchas otras cosas mas pero tambien lo irracional tiene su importancia,
sin la irracionalidad quizas los humanos no hubieramos intentado cosas
como el viaje que llevo' al descubrimiento de America o a la luna. O a
intentar cosas que previamente parecian imposibles. Pero en las
inversiones es mas seguro mantenernos en lado racional de nuestra
naturaleza, algunos simplemente no pueden.
25 Mar 12
Luis creo que los mercados con la entrada de los paises emergentes de
Oriente, así como las nuevas herramientas informaticas para proceso
masivo de transacciones financieras, unido a cantidad de nuevos
productos estructurados, hacen que la volatilidad de los mercados, no
permitan que se creen los ciclos económicos largos, pues todo se
convierte en pura especulación en los mercados y ante eso no se como
evolucionar mis reglas de conocimiento financiero.

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

25 Mar 12
Esteban: soy de la opinion que mas las cosas cambian y mas son lo mismo.
Todos los innovativos productos financieros supuestamente iban a
disminuir la volatilidad y los riesgos de los mercados pero yo no he
visto ninguna mejoria y los mercados siguen presentando ineficiencias
como antes. Si tus reglas te han funcionado en el pasado seguiran
funcionando, siempre y cuando tu proceso de inversion sea correcto y
racional. 

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

25 Mar 12
@Esteban:

Siempre nos habían dicho que cada generación vivía el estallido de una o
máximo dos grandes burbujas. Parece que, como bien apuntas, ahora todo
sucede más deprisa y los ciclos se acortan, pero ello no hace más que
asentar las idea que tengo de que contra eso no tenemos más defensa que
invertir con criterio value, buscando un  gran margen de seguridad en
nuestran inversiones. Contra más volatilidad mejor, contra más crisis
más oportunidades de aprovecharnos de la ceguera del Sr. Mercado.
"Si tus reglas te han funcionado en el pasado seguirán
funcionando, siempre y cuando tu proceso de inversión sea correcto y racional

", esa idea de @cfindipendente
encierra mucha sabiduría.  Si esas reglas que hasta ahora has aplicado
con acierto eran racionales, te seguirán dando los mismos buenos
resultados en el futuro, si por el contrario tus buenos resultados han
sido fruto de la suerte tendrás un 50 % de éxito en tus futuras
decisiones.
25 Mar 12
Luis, efectivamente el "value" puede funcionar bien, pero con
más oscilaciones en sus valoraciones, aunque también hay que
diversificar algo hacia Emergentes y Estados Unidos (grandes Empresas) y
algo para grandes oportunidades. Gracias a todos por vuestras ideas.

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

25 Mar 12
@Esteban:

Gracias a ti, contar con tu experiencia es un lujo. Tan sólo una
matización. Estoy de acuerdo contigo, pero la clave está en buscar
oportunidades value en todas partes, en emergentes, en grandes empresas
USA, etc.  La gracia del value es que se puede aplicar en infinidad de
inversiones.
28 Mar 12
@Luis1, en  fondos de grandes empresas USA, me pierdo para encontrar
fondos "value", tengo el Robeco US Premium Equities D USD
(LU0226953718) que me va bastante bien desde hace más de un año y otro
de Threadneedle Amer Sm Cos Ret Net Acc USD (GB0002769643) que no va tan
bien pero......

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

29 Mar 12
@Esteban:

Si lo solicitas, en Bestinver tienen una lista de fondos y gestores
value, a nivel mundial, y te la facilitarán sin problema alguno. Por lo
menos así lo han manifestado en varias ocasiones.

En cualquier caso es muy difícil controlar con eficacia inversiones tan
lejanas.