Luis Allué Bellosta

(Luis1)

Dermatólogo de Barcelona

ESPAÑA.

¡VAYA ESTIRADA DE OREJAS!


Escrito 22 Nov 15

No se centren en batir al mercado sino en tratar de encontrar discrepancias entre precio y valor.  Esa es una idea de Warren Buffett, y me la ha recordado Blanca Hernández en sus notas de la reciente conferencia conmemorativa del aniversario de Berkshire.

El ser humano necesita marcos de referencia y los precisa en cualquier ámbito de su vida. Decimos que ha sido un invierno gélido por compraración con otros inviernos, con independencia del frío que hayamos pasado. Tendemos a compararnos con los demás, tanto en los aspectos intelectuales como en los materiales, sin que ello nos etiquete obligatoriamente como envidiosos. Si la casa del vecino es mucho más grande y bonita que la nuestra es casi seguro que nuestro hogar nos parecerá peor que si nuestro vecino tiene una barraca. Por el mismo motivo una subida de sueldo no nos hará muy felices si a nuestros compañeros de trabajo les suben sus honorarios en mayor medida.

Además, el hombre (y la mujer, como añadiría un político) suele ser inconformista y aunque éso, en sí mismo, puede ser hasta bueno para tratar de mejorar, no es menos cierto que puede generar sensaciones de frustración e infelicidad.

Así pués, estamos condenados, por naturaleza, a compararnos con los demás. Ya desde nuestra más tierna infancia, irremediablemente, nuestra mente no valoraba de la misma forma las cualificaciones escolares sin el punto de referencia de las de nuestros compañeros más cercanos.

Naturalmente, y parece lógico, también la rentabilidad de nuestros fondos y de nuestra cartera personal se compara con la obtenida por los índices de referencia. Y es que si uno pierde un 5% pero su benchmark duplica esas pérdidas, hasta nos consideramos -estupidamente- afortunados.

Pues sí, todo eso me lo sé, pero tan sólo en la teoría. Sé que lo que valgan, hagan o tengan los demás no me sirve de gran cosa (por no decir de nada) y que las comparaciones no me harán mucho más valioso o rico y, además, también soy consciente de que esas comparaciones no deberían modificar ni mi comportamiento ni mi estrategia de largo plazo.

Y por qué de todo este rollo y confesión matinal de domingo. Esa idea de Buffett ha motivado este sermón que me estoy dando a mismo como parte del problema y en reprimenda a mis debilidades. Esa idea de que no debemos tratar de batir al mercado se ha unido a una reciente estirada de orejas que me ha dado un gran value investor y mejor amigo ( @cfindipendente ).   Voy a permitirme la licencia de reproducir sus palabras, textualmente, sin su consentimiento,  dado que  me ha parecido egoísta disfrutar de ese valioso mensaje sin compartirlo con todos ustedes.

Disclaimer: Tengan presente que yo escribo para tratar de ordenar mis ideas (no para moralizar a nadie) y recordarme una y otra vez aquellos mensajes que creo no debo olvidar y que con suma frecuencia olvido.

Dos cosas:  no estás en competición con ningun fondo ni con otros inversores, los precios te dicen algo menos del valor. Trata de no dejarte guiar por los precios, los precios están ahi para informarte no para guiarte. Ya vendrán tiempos mejores..., o peores..., no lo sabemos, así que vamos a mantener nuestro foco en el largo plazo.   (Marco Lanaro)

Comentarios (61)

arturop https://foro.masdividendos.com/

23 Nov 15

@cfindipendente, creo que hay una confusión en su razonamiento (si me lo permite :-). Creo que la dificultad de implementar una estrategia pasiva (que en la práctica no lo es tal porque la gestión activa siempre va a vendernos que encuentran alfa etc y a muchos les va a convencer) no es relevante para el punto que yo planteo. La cuestión es que es bastante fácil y barato (no sólo mediante ETFs, hay otros medios) tomar exposición pasiva al mercado amplio. Y el hecho de que esto sea posible hace que sea una buena referencia (nunca a corto plazo) para saber si estamos pagando comisiones o asumiendo características innecesarias con otro tipo de inversión. Y el no querer someterse a la comparación es peligroso pues se cae en el riesgo de creerse uno su propia historia demasiado. Es como una profecía que se autocumple.

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

23 Nov 15

@arturop: ¿Entonces usted no me hubiera estirado las orejas?:-)  ¡Aún me duelen!!!

Pienso que ambos tienen razón pero que hablan de cosas diferentes.

arturop https://foro.masdividendos.com/

23 Nov 15

No se yo es que las orejas es algo muy personal de cada uno jaja

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

23 Nov 15

@arturop

el ETF es un ejemplo de estrategia pero es valido para otros instrumentos. El hecho es que si se quiere seguir el indice de manera exacta siempre habra problemas para hacerlo de una manera tangible y tendra que asumir en algun momento el riesgo contraparte. 

No entiendo porque caeria en el riesgo de creerme mi propia historia ya que los objetivos son muy definidos...pero tampoco he entendido cual es la historia...

arturop https://foro.masdividendos.com/

23 Nov 15

@cfindipendente no se contestarle sin repetirme, no creo que la cuestión aquí sea la dificultad de la implementación o los riesgos accesorios. No se, yo me fío bastante de Vanguard por ejemplo. Y sobre lo de creerse su propia historia me refiero es que Vd. se basa en un razonamiento "lógico" para no quererse comparar, aunque en todo caso no me refería precisamente a Vd. sino al razonamiento en sí. Y por otro lado el hecho de exigirse ese 15% ya le está poniendo una referencia.

26 Nov 15

Un poco tarde, pero te agradezco @Luis1 el artículo por hacerme reflexionar entre los mundos siempre paralelos de la inversión y la psicología. Un 10 por tus reflexiones!

Y que grande la circunstancia que ha logrado este artículo al ver reunidos de nuevo en una conversación a @arturop, @cfindipendente, @AENEAS, @xiscom, @aoshi, @Fabala y a todos los que han intervenido, en especial a @MRDV: Michel, te debo una, no lo olvido ;) Espero que algún día nos volvamos e encontrar todos en alguna conferencia. Es una lástima que Marco esté tan ocupado en superar ese 15% ;(  y deponga su capacidad integradora y sus constructivas conferencias a un segundo plano.

Respecto a la comparación de nuestras inversiones con los Benchmarks que suscitas, Luis, puede que haya tanta divergencia por la misma razón de su origen en la psicología, ya que como bien indica @arturop, corremos el riesgo de creernos nuestra propia historia y, es sabido que en el caso de tener un perfil perfeccionista siempre nos sentiremos con inferioridad en nuestras comparaciones; si además pecamos de tener una baja autoestima el grado de inferioridad es aún mayor. Por otro lado, con un perfil de autoestima demasiado alto podemos creernos demasiado superiores a los demás, y esa nula necesidad de comparación puede llevarnos a tomar más riesgos de los necesarios. Por todo ello, creo que puede ser tan personal el motivo de comparación como diferentes perfiles psicológicos de carácter puedan existir. En fin, que como todo en la vida, el término medio es el más prudente por lo que suscribo la frase de @snownaix  "Prefiero no ponerme referencias comparativas y expectativas más allá de la visión global de la economía", y todo lo que supere esta expectativa, bienvenida sea.

O hagan como yo, delegen sus inversiones a unos 'supuestos' buenos gestores y si va mal, la culpa es de ellos, y si va estupendamente el mérito es mío por la elección ;)

 

MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

26 Nov 15

@Echoes: si realmente me debes una, la aceptaré sin rechistar "-D  Apoyo tu reflexión acerca de lo ocupado que está Marco; en el fondo es él quien nos debe algo: una "vertical" como decíamos los radioaficionados hace años.

26 Nov 15

Pues me alegro que la aceptes, aunque pienso que soy yo quien también le debe más de una a Marco, y a Luis, y a Renato, y a tantos... Menos mal que todo depende del largo plazo porque en el corto se me acumulan las deudas :))

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

26 Nov 15

@MRDV:  Mucha gente que está en Magallanes con unas comisiones ventajosas lo están gracias a tu artículo sobre la gestora. Puedes estar orgulloso de ello.

@Echoes:  Tu evolución como inversor es excepcional. Alguien que pasa de la banca comercial y de algún fondo garantizado a invertir con los mejores gestores en tan corto plazo de tiempo es casi increíble. Tú también deberías estar orgulloso pero piensa en los miles de horas de lecturas que ha requerido ese proceso de "autoconvencimiento y autotransformación value".

26 Nov 15

Gracias por tus palabras, @Luis1, que me han hecho aumentar la autoestima y ahora mismo corro peligro de dejar de compararme con los índices de referencia por creerme superior y consecuentemente correr más riesgos. Si hay algo de excepcional en mi faceta inversora solamente es gracias a ti,... y lo sabes.

Por cierto, la diferencia entre las clases E y M de @MagallanesValue superan el 1% a día de ayer, imagínense a largo plazo. La diferencia puede ser abismal como bien acierta @arturop en referencia a la exposición pasiva y "saber si estamos pagando comisiones o asumiendo características innecesarias con otro tipo de inversión."

¡Qué importantes son las comisiones!