Hola muy buenas, 

Los fondos globales tienen su parte positiva y su parte negativa. Por un lado se les achaca que suelen concentrarse excesivamente en una región, con lo que verdaderamente no deberían considerarse fondos con vocación global. Por otro lado, que el gestor sea capaz de buscar valor allí donde se esté generando sin limitaciones de fronteras, es una tranquilidad para los inversores y ayuda a los pequeños inversores a no tener que estar cambiando de un fondo a otro según las previsiones del mercado.

Me gustan los fondos globales, no lo voy a negar. No creo que los pequeños invesores deban saber si este año será la renta variable asiática mejor que la americana o si las previsiones para Brasil son malas para los próximos 5 años. Creo que eso es tarea del equipo de análisis y del gestor del fondo. Es por ello que considero estos fondos una buena opción para personas que no quieran diversificar en varios fondos y prefieran concentrar sus ahorros en uno solamente.

Desde un punto de vista del stock-picking (selección de valores), soy realista de que a la hora de buscar buenos negocios se hace complicado el abarcar tantos mercados y ser bueno en todos ellos.Parece que los buenos fondos globales son aquellos que pueden permitirse varios analistas repartidos alrededor del mundo y esto sólo es factible para grandes gestoras.

Me hubiese gustado agregar a la comparativa el fondo Skagen global. Su gestor Kristian Falnes es un fuera de serie y el fondo me encanta (CAGR del 15% desde lanzamiento). No es comercializable en España por el momento así que no tiene sentido incluirlo. También me hubiese gustado hablaros de Peter Wright, el gestor del fondo Morgan Stanley Global Brands, pero lamentablemente este fondo de gran éxito se encuentra cerrado a nuevas suscripciones.

Voy a dejar de un lado grandes gestores que todavía no han llegado a España para poder hacer una comparación certera.

BASES DE LA COMPARATIVA:

- Fondos globales

- M ínimo track-record de 5 años.

- Alta rentabilidad vs Riesgo

- Buenos gestores

- Alta valoración Mornigstar 

 

Fondos y Gestores seleccionados:

1.- MFS Meridian Funds Global Equity Eur (David Mannheim)

Es el fondo más longevo, creado en marzo de 1999. Mannheim es un clásico de la gestora donde lleva trabajando desde 1988. El fondo sigue una estrategia de crecimiento a precio razonable, buscando negocios con rendimiento y crecimiento superior a la media.

2.- Robeco BP Global Premium Equities D Eur (Christopher Hart)

Fondo creado en 2004. Hart empezó a gestionarlo en 2008 y lo ha hecho especialmente bien. El fondo ha rebibido varios premios Mornigstar. Con razón. Es un fondo con cierto toque value, enfocado en la búsqueda de negocios infravalorados. 

3.- JOHCM Global Select Eur (Christopher Lees)

Es el más joven de los tres. La gestora JO hambro Capital Management es una gestora maravillosa con grandes talentos (mirad un artículo anterior que escribí llamado "un gestor de cine"). El fondo se creó en 2008 y su track-record es impresionante. Citiwyre considera a Lees como el mejor gestor de Renta Variable Global a 5 años.

COMPARATIVA:

- Rentabilidad anualizada a 5 y 3 años: A 5 años el fondo que gana es el JOHCM Global Select con una rentabilidad anualizada de 18,98%. Le sigue el fondo de Robeco con un 16,05% y finalmente el MSF con un 15,05%. A tres años el fondo con mayor rentabilidad es el de Robeco, seguido del JOHCM y por último del MSF.

- Año 2011 (años de caídas): El fondo de Robeco fue el único que se mantuvo en positivo (0,74%). Los otros dos sufrieron pérdidas, MSF (-3,36%) y JOHCM (-9,34%).

- Ratio de Sharpe a 3 años: Vuelve a ganar el fondo Robeco (2,43%), frente a un 2,19% del MSF y un 1,71% del JOHCM.

- Volatilidad: Aunque las diferencias son pequeñas, vuelve a ganar el fondo Robeco con una volatilidad de 7,47%, frente a un 7,75% del MSF y un 10,67% del JOHCM. (observar el exceso de riesgo del JOHCM)

- Alfa a 3 años: Vuleve a ganar el fondo de Robeco con un 0,73%. Es muy destacable que el alfa a tres años del MSF sea negativo (-1,09%).

- R2 a tres años: El que más se separa de su índice es el fondo JOHCM. Lo que a mi juicio es positivo.

- Carteras: Los fondos MSF y Robeco se encuentra muy expuestos a EEUU (primera apuesta) y Europa. JOHCM destaca porque aunque su primera apuesta es EEUU (50% de la cartera), luego divide el resto entre Asia y Europa por mitades.

Conclusión:

Los tres fondos son una apuesta muy buena a mentener en el largo plazo. Los tres gestores han destacado como grandes selectores de valores y han acertado. Son tres fondos de gran calidad.

Es evidente que el exceso de rentabilidad del fondo JOHCM se debe a la asunción de mayor riesgo. Su apuesta por el mercado asiático y las empresas tecnológicas le ha brindado ese exceso de rentabilidad respecto de sus compañeros. Quizás este fondo sea más apropiado para inversores con mayor tolerancia al riesgo.

Creo que desde un punto de vista global rentabilidad-riesgo, el fondo más completo es el Robeco Global Premium Equities de C. Hart. Que un fondo de renta variable consiguiese terminar en positivo en 2011 lo considero toda una proeza. Tiene merecido haber recibido varios premios por su calidad de gestión.

Un saludo, 

Manuel Cubiles