ManuelCu

Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

Gestores Europeos: Pros y Contras


Escrito 17 Feb 15

Hola muy buenas, 

Bankinter ha hecho lo propio que han venido haciendo otras casas de análisis, pasar a los países de la Eurozona a "sobreponderar" desde "neutral". Desgracidamente para los pequeños inversores esto siempre nos coge tarde. A no ser que estuviésemos ya invertidos en RV Europea, entrar en un fondo que suma un 10% o más en el año es cuanto menos arriesgado.

¿Por qué?

Europa no está nada clara en absoluto. Mi opinión es que todavía existen muchos flecos que tienen que solucionarse y todo ello con grandes citas electorales por delante. Existe no obstante bastante consenso en que el "QE" (Quantitative Easing) europeo impulsado por el BCE junto con una mejora de los indicadores macroeconómicos hará que las bolsas al menos en el primer semestre nos den más alegrías que quebraderos de cabeza.

¿Qué fondos tengo bajo control? ¿pros y contras?

Algunos de ellos: 

- Waverton European Fund (O. Kelton): Poco patrimonio, gestora poco conocida y un gestor con talento. Problema: Oliver Kelton se va de Waverton pues ha sido fichado por Odey Asset Management (Crispin es el dueño de la gestora, un fuera de serie a nivel macro al que conocí personalmente hace dos años). Muy malas noticias para los partícipes de Waverton.

- Alken European Opportunities (Nicolas Walewski): Boutique independiente cuyo fundador es Walewski (gestor muy bueno auque amante de la volatilidad), que no puede irse ya que es el dueño de la gestora. Problema: El patrimonio del fondo está siendo muy excesivo y tengo mis serias dudas de que si sigue aumentando a estos niveles no se vaya a producir un menoscabo de la rentabilidad.

- MFS European Value Fund (B. Stone): Buena gestora y calidad de gestión a precio razonable. Benjamin es un gestor poco conocido y poco dado a publicitarse cosa que me gusta. Esperemos que se mantenga en la gestora por mucho tiempo. Problema: Para ser un fondo value, la valoración media P/E de la cartera la encuentro elevada. Patrimonio algo excesivo del fondo que tarde o temprano será negativo.

- MFS European Smaller Companies (Fruzzetti): Lo mismo que el anterior en cuento a gestora. Fruzzetti es más antiguo en la gestora que Ben Stone con lo que eso me gusta. El fondo tiene poco patrimoniolo que le da cierta flexibilidad a la hora de hacer cambios. Problema: Se está poniendo de moda y no es un fondo de pequeñas compañías, si no más bien de compañías medianas. Quizás tiene una cartera con demasiadas posiciones.

- Odey Pan European Fund (Crispin Odey): Es una gestora buena, pequeña y muy bien llevada. Tiene a otro gestor muy bueno que es Feras Al-chalabi. El fondo Pan European tiene muy poco patrimonio y lo gestiona Crispin directamente. Cuenta con buenos analistas. Problema: No es comercializable en España todavía. Sólo apto para grades entidades/patrimonios. 

-  Brandes European Equity (Luiz Saurbronn): Gestora californiana value. Está teniendo un magnífico comportamiento en 2015 y las valoraciones son muy atractivas. Buen fondo. Problema: a largo plazo la rentabilidad no ha sido para tirar cohetes.

- JOHCM European select value (Robbie Woutrech): Gestora muy buena e independiente. El fondo global también es excepcional. Robbie es un gestor magnífico que busca negocios con alto ROCE y por ello paga más de la cuenta. Problema: Comercialización a minoristas y altas valoraciones P/E.

- Nordea European Value fund (Tom Stubbe Olsen): Buena gestora. El gestor a parte, trabaja en EVP con lo que no sé hasta que punto llegará la relación contractual con Nordea. Problema: Es un fondo muy enfocado a empresas del norte de europa del estilo Odin Asset Management.

Cualquier duda o consulta podéis escribirme.

Un saludo,

M Cubiles 

Comentarios (17)

ManuelCu Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

17 Feb 15

hola @lampros.Suelo recibir variada información de Odey AM. Si
quieres que te envíe lo último que tengo escríbeme a
manuelcubiles@gmail.com y te lo remito. Un abrazo.


JaGon En Unience por afición y por incrementar mi patrimonio

18 Feb 15
18 Feb 15

Hay un dicho, no recuerdo muy bien como es, que dice algo así que por
cada crack que hay realmente se predicen el triple.
No obstante
no hace falta ir tan lejos en la predicción para llegar a
consecuencias similares. El día que veamos caídas desde màximos en
bolsa de más del 30% correrá la sangre. Y de estas suele haber una
cada no muchos años. Quizás el problema principal al analizar fondos
de inversión que los expertos no suelen cometer pero si los
principiantes es mirar un gráfico de un fondo y pensarse que las
caídas fuertes son hechos muy puntuales cuando ocurren cada ciertos
años y no todo el mundo está preparado para soportar caídas de mucho
nivel en un fondo de inversión que tiene en cartera.


Ni me quiero imaginar que dirán los que ya se ponen nerviosos
cuando un año un fondo que tienen está plano, en el momento que vean
su fondo caer un 30%.


23 Feb 15

@ManuelCu @perico he contactado con Waverton a raiz de la supuesta
continuidad que tendrá O. Kelton al frente del Waverton European Fund
a pesar de fichar por otra gestora, y me han comentado que no sólo el
gestor sino también el fondo se mueve a Odey AM. Literalmente ma han
dicho que "lo único que cambia es la oficina en la que trabajará
el gestor". Les he pedido más información al respecto ya que - al
menos yo - nunca había visto un movimiento de este tipo (gestor +
fondo moviendose a otra gestora)  


23 Feb 15

En morningstar si estás registrado en la sección de análisis puedes
acceder a más información sobre el tema. De momento han puesto el
fondo bajo revisión:
http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0000007N3


ManuelCu Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

23 Feb 15

Hola @mvegaf, supongo que habrán llegado  a un acuerdo para evitar la
fuga de participes. A mi personalmente estas cosas no me gustan y lo
que suelo hacer es coger las maletas e irme a otro sitio. Un saludo, MC


24 Feb 15

Hola @mvegaf,y @ManuelCu


Según la nota de prensa, Oliver Kelton se ha integrado a Odey con los
fondos que gestionaba en Waverton. Sus fondos estaban cualificados con
cinco estrellas y Bronze en Morningstar. Al conocerse el movimiento,
Morningstar situó la cualificación en Under Review, supongo
que pendiente de tener mayor información sobre estos cambios.


 


24 Feb 15

Si Kelton no tenía claúsula anticompetencia al estilo Paramés es muy
posible que su antigua gestora haya preferido mantener un porcentaje
de los gastos ingresados por gestión del fondo antes que pretender
seguir con el fondo sin Kelton. En todo caso siempre pueden abrir una
nuevo para otro perfil de clientes.
El análisis de Morningstar
para quien no esté registrado:
 



Following the announcement that fund manager Oliver Kelton will
be leaving Waverton Investment Management to join Odey Asset
Management in March 2015, moving the Waverton European fund across
with him to the new firm, we have placed the fund’s Morningstar
Analyst Rating under review. The fund previously held a Bronze
rating. We will be meeting with Kelton in due course to discuss
the fund’s transfer and the new setup.



01 Jul, 2014 | Oliver Kelton has maintained a strong association
with European equities since 2001. He started his career at
Waverton in 2001 as a European equity analyst, and soon after in
2003 he was given the opportunity to run specialist pan-European
equity portfolios. In 2010 Kelton took over this fund from Katrina
Norris, who has over two decades of experience and remains a key
member of the investment team.



Kelton is not supported by an in-house research team, but this
is mitigated by his extensive knowledge of European equities, the
concentrated nature of the portfolio, and the analytical support
provided by Norris. Although he is a talented manager in his own
right, we value the duo’s collective work and we believe Norris is
a valuable resource for challenging his conviction.



Kelton has demonstrated robust stock-picking skills here. He
follows a disciplined, stock-driven investment process, targeting
companies undergoing material change. He uses long-established
contacts with local research houses across Europe to aide his
research and gain an awareness of local trends. Kelton uses cash
tactically and is prepared to hold elevated levels when he has
negative views on equities.



Indeed, despite his short tenure here Kelton has executed his
process skillfully and consistently, across different market
environments. Having said that, investors should note that the
fund’s unconstrained mandate and focused portfolio can lead to
returns that swing wildly in the future. Key-man risk is clearly
elevated here and the success of the fund rests largely on
Kelton’s ability to execute his process to the same level of
success going forward.


24 Feb 15

Gracias a todos por compartir esta información 


 


ManuelCu Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

24 Feb 15

Hola a todos, los movimientos de los gestores son muy peligrosos y
complejos. Lo mejor si se trata de un fondo de autor es coger las
maletas y buscar algo parecido. El riesgo se da en cuento un gestor no
está metido al 100% en algo. Llevamos ya una temporadita de cambios
(Falnes, Pease, Paramés...) Lo mejor ya digo: Cambiar. Un saludo