NBayo

Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

Logroño. La Rioja. ESPAÑA.

Buscando el valor.....................


Escrito 21 Jan 16

BUSCANDO EL VALOR

¿Parece oportuno presentarse no? Pues bien soy una persona de 40 años, apasionado por el mundo de la inversión desde siempre y para siempre, estuve durante muchos años buscando la manera de ganar dinero en bolsa y claro encontré casi todas las manera de perder mi capital, hasta que finalmente me convertí en un Value.

Por fin hace 3 o 4 años mas o menos comprendí de verdad cómo es el funcionamiento de la bolsa, de las inversiones, del efecto del interés compuesto y del único y verdadero motor de la bolsa, los beneficios empresariales y el tiempo.

Value = ( Graham, Fisher, Lynch, Circulo competencia, componer capital, gestión riesgo, Valor, Munger-Buffet, Dorsey, Parames, AZ, Magallanes, Metagestion, Moat, Largo plazo, barrera entrada, amenaza, paciencia, templanza, competidores, H.Marks ……… ) bueno pues eso, el esqueleto de lo que es Inversion value.

No obstante,  creo que solo cuando tu cartera ha caído un 30 - 35 % y tu sigues pensando como al inicio y "buscando el valor" en los mismos lugares que cuando tu cartera sube un 40 % es cuando empiezas a pasar la primera criba. Luego tiene que caer otro 15% mas para creerte a ti mismo.

Yo diría que la criba que ha tenido la RVar desde Abril 2015 hasta Enero 2016, empieza a mostrar tu verdadera cara en el espejo, y personalmente lo que veo me gusta ( Si cae otro 10/15 % me mirare de nuevo en mi propio espejo , pero creo que me gustare todavía mas. )

 
Únicamente nos vamos a centrar en la Renta Variable y sólo en los momentos en los cuales la Renta Variable se vuelva loca miraremos a la Renta fija.

¿Qué busco?

Pues me parece justo decir la verdad, y la verdad es que busco una rentabilidad anual del 15 %, lo dejo ahí.
 
El tiempo es la clave en la inversión, es uno de los 2 factores clave, el otro es los beneficios empresariales, y esto ocurre por una sola razón, si nos asociamos a una empresa A que esta saneada y cuyos BPA crecen cada año eso quiere decir que el precio acompañará a los beneficios, pero el precio de entrada se queda clavado en el momento inicial, por lo que nuestra rentabilidad sobre el precio de entrada aumentara cada día ya que esta empresa está generando beneficios para nosotros cada día. Vaya componiendo nuestro dinero a tasas increíbles.
 
Por que  BUSCANDO EL VALOR ? , por dos razones, las dos literales y además me  parece que es bastante descriptivo de lo que busco.

A)  Empresas que aporten valor a mi cartera, que valen mas de lo que cuestan.

B)  Busco luego el valor para comprar dichas empresas en momentos "difíciles" y valor para mantenerlas durante 100 años, hasta encontrar otras que aporten más valor a mi cartera.

¿Que es el valor?

Tal y como yo lo entiendo, es la diferencia que hay entre lo que realmente podría o debería valer una empresa basado en los beneficios que va a obtener en el futuro con los productos que vende y lo que en el momento actual cuesta esa empresa en el mercado.


Enfoque Fisher / Graham
 
El precio que pagamos por una empresa determinara finalmente el éxito de nuestra inversión y además no hay que olvidar una cosa, EL CTO FUTURO DE LA EMPRESA ES INCIERTO Y EN EL MEJOR DE LOS CASOS LIMITADO, PERO EL RENDIMIENTO INICIAL QUE PAGAMOS POR UNA EMPRESA ESE SÍ LO DETERMINAMOS NOSOTROS, y hay esta nuestra primera misión a la hora de obtener valor, pagar "poco" por las empresas a las que nos vamos a asociar y desde luego ser socios de empresas que crezcan y mejoren en el futuro ( > 6/8 Años )

Últimamente estoy mas cerca ( psicológicamente ) del enfoque Fisher (extraordinarios negocios a buenos precios ) que del enfoque Graham ( empresas baratas ).

Aunque utilicemos los datos del pasado para hacernos una composición de cómo es nuestra empresa y como se ha desempeñado, no conviene olvidar que son los beneficios futuros ( posibles ) los que harán que nuestra Inversion sea finalmente buena, excelente o un autentico desastre.
 
  
Bueno esto es simplemente una tormenta de ideas , y una declaración de intenciones que espero entre todos podamos ir mejorando.
 
 

 


Comentarios

#8
24 Jan 16

@NBayo, su exposición sobre encontrar valor me parece brillante. Felicidades.


Una duda sobre Miquel y Costas: visto que las grandes tabaqueras
están intentando por todos los medios que sus fieles clientes migren
de los cigarrillos tradicionales hacía el, más rentable, cigarro
electrónico (No sé si lo conseguirán; ni a qué ritmo)... ¿No
constituye esto un riesgo importante para Miquel y costas? Tal vez ya
lo vieran venir y de ahí Terranova. No sé siempre me ha gustado esta
empresa (ya sabe un oligopolio, buena gestión...), aunque siempre he
preferido invertir en las propias tabaqueras, pero ahora tengo ciertas dudas.



Por cierto, qué en la imagen no aparezca el logo de Altria un
motivo como para mínimo ojearla;)


#9
24 Jan 16

Excelente artículo @Nbayo ,


Alguien dijo que para llegar a la Luna hay que apuntar a las
estrellas ... si su objetivo es el 15 y consigue un 10 , podemos decir
que su disparo ha dado en el blanco .


Si me permite la pregunta , ¿ qué rentabilidad anualizada ha
conseguido desde que abrazó el value investing ?


#10

NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

24 Jan 16


@donfernando Me
cuesta creer que el cigarrillo de papel de toda la vida vaya a
desapercer, ten en cuenta que su consumidor es un adicto al mismo y no
tiene voluntad para dejar de consumirlo.


Ademas como bien señalabas, MCM se ha diversificado con Terranova, y
creo que es una apueta ganadora a 8-10 años vista.


Siempre hay riesgos potenciales y futuros, SIEMPRE ( y por eso
nuestra labor debe consistir en vigilar los numeros de MCM para poder
anticipar algun tipo de problema que le pueda sobrevenir ) 


No es tan complicado ese seguimiento, quiero decir si estas en una
empresa con margenes del ( digamos 7-8 % y se cae al 5-6 % pues ya
sabes que esta ocurriendo algo que hay que vigilar ) Lo mismo con la
deuda, si crece su deuda ( y no esta justificado en que  ...pues
alerta )


@Ojeador  Digamos que comence mi inversion value el 19 Octubre de
2012 y actualmente tengo una rentabilidad anual inferior al 10%.


He reseteado mi inversion a fecha 1 de enero de 2016, aunque
manteniendo las empresas que ya tenia en cartera anteriormente, pero
vaya a efectos practicos digamos que mi nuevo fondo nacio el 1 enero
del 16.( Tengo pendiente crear una cartera en unience con mis valores )


#11
24 Jan 16

@Nbayo , ya sabe que es muy difícil conseguir una rentabilidad
anualizada de dos dígitos , un servidor se conforma con mantenerse en
la parte alta de un dígito y a veces no lo consigo , jeje. Tenga en
cuenta que si se inició en el value en 2012 , su cartera se ha
beneficiado del viento de cola de los mercados alcistas ... pero eso
no significa que con los años mejoremos como inversores y nuestra
cartera sea como en buen vino


 


#12
24 Jan 16

@NBayo.También me cuesta creer que desparezca el cigarrillo y
coincido en que el consumidor de estos productos es difícil que
cambie. Es solo que uno lee sobre tasas de penetración del cigarrillo
electrónico entre adolescentes en USA (que en unos años se convertirán
en los consumidores adultos que no querrán cambiar sus hábitos) y sí
uno se las cree... da que pensar. También coincido en que siempre hay
riesgos y que hay que estar alerta (otra cosa es que yo sea capaz de
actuar o no-actuar con acierto).
Si le soy sincero creo que el
mercado no recoge el potencial de Terranova en MCM (pero claro esto no
es más que una opinión subjetiva).


#13

NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

25 Jan 16

@donfernando


Terranova todavia no se ha mostrado en los numeros .


Quiza entre este trimestre y el proximo verano empiecen a aparecer, y
entonces el mercado (muy estrecho en MCM ) lo empezara a reflejar.


Esta empresa me crea una preocupacion 0, solo se trata dejarla
trabajar a su ritmo ( creo que ese ritmo puede llevarnos al 15 % anual
) pq en el algun momento estara sobrevalorada....y en ese momento la soltaremos.


#14
25 Jan 16

@NBayo, creo que para la estrategia que comenta, MCM es perfecta. Yo
prefiero comprar empresas que, en principio, pueda mantener algo más
de tiempo (no me hace mucha gracia la idea de, pasar por caja, después
de haber conseguido esa rentabilidad de doble dígito). Pero ya le
digo, la suya me parece una opción muy coherente.


#15
27 Jan 16

@NBayo, me encanta leerte, pues me recuerda cuando yo empecé hace 50
años,con 20 años, mirando los balances de las empresas y sus
cotizaciones en bolsa y como buscaba valor en sus negocios, luego hace
35 años con mis primeros sistemas, buscando valor automáticamente y
comprando , esperando que los mercados respondiesen y todo lo que
estos tardaban, más tarde comprendiendo que además de Valor en las
empresas, había otra cosa que ayudaba mucho que eran los ciclos
bursátiles y como luego llegaron los grandes "gurus" y el
tema se me hizo muy dificil y entonces me dediqué a buscar a los
buenos gestores de fondos de valor, que también me han dado muy buenas
rentabilidades a la cartera aunque algo menores, también hay que tener
en cuenta que la inflacción ha bajado enormemente en los últimos años
y esto hace que la media de rentabilidad baje.


Un consejo , tratá de no hacer experimentos, pues yo siempre que los
he hecho he palmado, menos mal que siempre son con partes pequeñas de
la cartera y solo para aprender.


#16

NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

27 Jan 16

@Esteban Muchas gracias por tus palabras.


No tengo intencion ninguna de hacer experimentos, estoy en fase
aburrimiento ( en la cartera Patrimonial ) y esa NO SE TOCA es mi red
de seguridad.


Y me encanta revisar los balances de las empresas intentando
encontrar algo que pueda ser rentable en el medio y largo plazo 6-8 años.


Sigo con gran interes a varios gestores españoles, pero me da rabia
pagarles un 2/3 %, creo sinceramente que aunque lo haga peor que ellos
puedo estar en la horquilla que hay entre el MERCADO - GRANDES GESTORES 


Ademas es que disfruto analizando compañias.


Nos veremos por aqui.


#17
28 Jan 16

@NBayo coincido contigo en casi todo. Lo de los gestores, hay una
variable a tener en cuenta: ellos juegan con ventaja porque no se paga
impuestos. Eso supone que tienes que sacar un 25% más de rentabilidad
que ellos para "empatar", menos las comisiones.