NBayo

Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

Logroño. La Rioja. ESPAÑA.

Cuando llega la hora de vender ................Hay que tener valor


Escrito 3 Mar 16

Este articulo nace de la utlima operacion que acabo de realizar en mi cartera patrimonial, y voy a tratar de hacer un analisis de cuando vender, por que hacerlo, y el coraje que hay que tener para no dejarse embrujar por el enamoramiento hacia una empresa que ha funcionado para ti a las mil maravillas.

He vendido ROVI , y he incorporado ELECNOR.

Quisiera destacar que he vendido una ( para  mi )  de las 5 mejores empresas que hay en españa ( quiza con el tiempo me de cuenta de si esta filosofia es correcta o no )

Para resumir en unas lineas el pq he vendido ROVI os dire lo que yo creo que se puede esperar a 10 años vista de una y de otra ( quiza de esta manera comprendais -- yo tb -- ) el pq de esta decision.

ROVI : Pagas 700M

Obtienes un patrimonio neto de 175 M y unos beneficios netos ( siendo generoso > 25M )

Puedes esperar una tasa de cto > 10-12 % al año sin demasiados problemas ( veremos cuando venza BEMIPARINA )

Con estos numero y a 10 años vista, puedes esperar unos retornos anualizados de entre el 8-10 % anual mas dividendos.

Si yo fuera un inversor pasivo ( que no lo soy ) , posiblemente acumularia ROVI  y esperaria mi 10 % anual con muy poco riesgo, pero lo cierto es que aunque es una empresa BRUTAL ¡¡¡ muy buena, la rentabilidad de la inversion en esta empresa ( incluso suponiendo crecimientos muy muy elevados > 15% anual ) no nos lleva a tasas de rentabilidad por encima del 15% que es lo que buscamos.

Estamos pagando 4 veces su valor en libros , y asumiendo un crecimiento futuro, que incluso aunque se produzca ( estoy seguro de que se va a producir ) nos devuelve unas tasas de retorno bastante inferiores a las que se pueden obtener ( sin esperar grandes cosas por parte de la empresa ) de una empresa que esta DEMASIADO BARATA , como es ELECNOR.

Asi pues llevo a ROVI  a mi lista de caprichos, para cuando surja algun problema y le den una buena tunda (que tb ocurrirá y nos permita subirnos de nuevo a este caballo, que repito, es un caballo ganador. 

ELECNOR : Pagas 600 M

Obtienes un patrimonio neto de 825 M y unos beneficios netos de 80 M

Con estos numeros  ( conservadores ) tienes que a 10 años la rentabilidad que puedes esperar de ella seria ( con un cto neto del 5 % que es bastante asumible, recuerden que su patrimonio neo viene creciendo a tasas > 10 % anual ), como decia puedes esperar unos retornos de tu inversion > 15% sin exigirle ninguna proeza.

Me cuesta mucho poner numeros > 15 % pq intervienen muchos factores que puede limitar tu inversion pero sinceramente creo que en este caso obtener tasas de retorno cercanas al 20 % anualizado no deberian suponer una proeza por parte de la empresa.

Nunca en los ultimos 10-12 años habia estado tan barata, y creo que esta penalizada por ser española, pequeña, y pq su accionariado esta muy concentrado y NO permite aventuras corporativas , por ello NO interesa a los grandes fondos e inversores, no obstante sus tozudos numeros estan ahi y van a seguir estandolo.

La externalizacion de la empresa es un hecho desde hace ya varios años y los frutos de esta inversion los podremos ir recogiendo durante los proximos años, pq hasta que ELECNOR este sobrevalorada ( que tambien ocurrirá ) o encontremos otra inversion mejor van a pasar muchossss años.

En definitiva me siento muy  comodo vendiendo una EMPRESA EXCEPCIONAL ( ROVI ) que esta a multiplos digamos que elevados, y subiendome al carro de una empresa..... de infraestructuras...................... MUY INFRAVALORADA.

Como el tiempo no es un problema para mi, si no que es mi aliado , la rentabilidad de MI inversion esta mas segura hoy en dia en ELECNOR que en ROVI.

Me gustaria conocer la opinion de los BUY & HOLD acerca de pq vender una empresa excepcional.

No me ha resultado facil deshacerme de una tan buena empresa, pero es que cuando le hacia proyecciones a 10-12 años vista, necesitabamos crecimientos extraterrestres para que mi inversion rindiera a tasas > 15 %.

Un saludo

Dentro de unos años analizaré si la decision fue o no acertada

 

 

Comentarios (16)

NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

17 May 16

Tengo que vender las VIDRALA y lo se, pero me da una penica, en fin.


Creo que durante los proximos dos años la empresa va a seguir
funcionando de maravilla, pq es una gran empresa, pero es que ha
recorrido mucho de su descuento y la rentabilidad a corto plazo de
esta inversion se puede resentir.


Aun no tengo muy claro si esta estrategia es o no la apropiada, pq lo
que me gustaria es incorporar empresas premium que se queden en
cartera mas de 5/6 años y esta unicamente lleva 2 años.


 


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

17 May 16

Sigamos con el juego....


- ROVI : + 0 %


- ELECNOR : + 15 %


B ueno, no va mal la cosa...... veremos como es el futuro


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

17 May 16

Hay que leer este post cada vez que entren las dudas de liquidar una
posicion, SI HAY QUE HACERLO SE HACE  ( No sirve aferrarse a una muy
buena empresa cuando se convierte en una inversion regular )


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

1 Aug 16

Sigamos con el juego....


- ROVI : -2  %


- ELECNOR : + 15 %


B ueno, no va mal la cosa...... veremos como es el futuro


Basicamente continuo con este juego a modo de seguimiento de ROVI, pq
tengo la firme intencion de volverla a meter en cartera en el futuro.


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

5 Oct 16

Mis deseos de reincorporar ROVI aumentan a medida que pasa el tiempo
y se confirma que la tesis no era mala, lo que pasa es que me gustaria
incorporarla a la cartera apalancada.


La cuestion al respecto de Rovi es ??? Cuando voy a poder
incorporarla a cartera ???  buffffff  dificil


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

8 Oct 16

Desde el 3 de marzo :


ELECNOR : + 26 %


ROVI : + 0 %


Esto traducido seria un aprox 44 % anual ..................................


Lo mismo hay que volver a pensar en abrir la posicion en Rovi ????  (
no es esta la forma en la cual quiero invertir ......... )


Necesito tener en cartera empresas PARA NO PENSAR, dejarlas trabajar
para mi durante años  ( Margen de seguridad + crecimiento )


Que dificil es esto de invertir no ?? 


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

21 Oct 16

Desde el 3 de marzo :


ELECNOR : + 32 %


ROVI : + 0 %


Soy realmente tan bueno  ????
 .........................................  ( No creo ) 


Dejadme que me ponga alguna medallita hombre, que estoy  en plena
catarsis trascendental.


 


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

4 Nov 16

Desde el 3 de marzo :


ELECNOR : + 32 %


ROVI : - 12 %


Hicimos lo correcto, pero el problema que se nos presenta
es............... cuando vuelvo a entrar en ROVI ?? porque ahora
siempre la veo cara y para cuando me quiera dar cuenta se ha escapado
al alza y me he quedado sin ROVI.


Dificil de valorar si realmente queremos esto al invertir o asociarme
de verdad de por vida a las buenas empresas, muy dificil. ( Aunque me
tenga que tragar tramos de sobrevaloracion de las mismas 2-3 años )


 


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

26 Nov 16

Aun no tengo muy claro si la estrategia es la correcta o es mejor
asumir las correcciones ( 18-24 meses )  y dejarlas fluir durante años.


En 2020 volveremos a retomar esta operacion y nos mostrará mas luz (
acerca de si es correcto o NO salirse de una gran empresa en los
momentos en los que esta algo cara ), solo que en ese momento tendre
4-5 años menos por delante para  que el Int. Compuesto trabaje para mi. 


Ahora mismo NO TENGO MUY CLARO cual es el camino a seguir y cual esla
mejor maner a de componer el capital.


Pq un 1% al cabo de 15-20 años quiza mas ( cuando mis hijos me hagan
abuelo )  significa muchos miles de € 


NBayo Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

21 Apr

Hoy ha presentado resultado ROVI Q1 2017 ............. ( Excelentes )
pero sigue tan cara.... que NO es una buena inversion.


Creo que actue correctamente soltando una empresa extraordinaria/cara
y comprando otra buena/muy barata.


A dia de hoy


Elecnor : + 46 %


Rovi : + 12%


 


Y continua teniendo mucho mas margen de seguridad Elecnor, el precio
amigos, el precio y el tiempo................poco mas.