Ocobriga

Explicación de las posiciones en cartera (1)


Escrito 3 Jun 11
Intentaré seguir el orden de la tabla, que prácticamente es un "orden aleatorio". Intentaré explicar el por qué de la compra, el cuándo y el qué espero de la acción, y clasificarlas según la propuesta de Peter Lynch.
Ferrovial: Yo encuadraría Ferrovial como un "Asset play" (Stansted y autopista canadiense como joyas de la corona; y muchas concesiones). Su papel como constructora es más secundario, y su cartera de obras en España no es relevante en el balance. El gran inconveniente de ferrovial es su ingente deuda acumulada, que está refinanciando con éxito, por lo que parece que poco a poco, el mercado debería ir reconociendo el valor real de la acción. Tiene la gran incertidumbre de qué va a pasar con los aeropuertos ingleses. No es de las que más me gusta; entré porque se "puso a tiro" (por debajo de los 9 €) poco antes de repartir el dividendo. Situaría el valor objetivo sobre los 10,2 € a finales de año. No descarto cerrar la posición cuando se cumplan los dos meses del dividendo, si encuentro algo más jugoso.
Sonae Industria: Empresa portuguesa de materiales prefabricados de construcción, con mercado en Alemania y USA. En este caso, tenemos un "Turnaround", o al menos, un candidato a ello. Lleva dos años en números rojos, y este año parece querer remontar (incremento de ventas y mejora de márgenes). Quizás mi entrada fue algo precipitada (por ahora, sigue bajando, y todavía no hay claras señales de recuperación del mercado americano). Apuesta algo arriesgada, pero si sale bien, puede ser un "four-bagger" en un par de años.
Commerzbank: Mi última adquisición, un banco alemán. No me gustan los bancos, y menos en esta época. Su ampliación de capital hizo que cayera un 20% en un día, mi pequeño espíritu "contrarian" y los buenos fundamentales hicieron el resto. Debería doblar su valor en el medio plazo. También lo encuadraría como "turnaround".
CF Alba : Holding de la familia March. Tiene un 20% de ACS, un 25% de Acerinox, un 6% de Ebro, Prosegur... El valor de sus activos es de unos 60 €, y el valor objetivo de los analistas ronda los 50 €. Es mi primera opción de venta en caso de necesitar liquidez y/o ver alguna oportunidad interesante de inversión. Otro "Asset play".
Acciona : Mix de construcción y Renovables. Entré en ella en el último bajón de la bolsa, con una pequeña cantidad, operación 100% especulativa. Compraré más si vuelve a ponerse a 70, para vender cuando llegue a 85.
IAG : Posible "turnaround", con visos a doblar su valor en un par de años. De nuevo, el espíritu "contrarian" y la nube de ceniza se conjugaron para un buen precio de entrada, el 2º y 3er trimestre suelen ser los mejores, por lo que en verano debería subir y ponerse "bonita".
(to be continued)

Comentarios (4)

AndresLlorente Presidente de Smart Social Sicav. Abogado. Creador del Proyecto Incubadora de Gestores

3 Jun 11

Muchas gracias por detallar las razones de entrada en esos activos.


Muy interesante.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

3 Jun 11
Gracias por la explicacion.

En estos dias estaba pensando que hay dos maneras de valorar las
acciones y su repercusion sobre el riesgo:

Las que son "asset plays" o valor de activos netos mayor que
el precio de la accion y las que estan basadas en las ganancias.

Como que la visibilidad hacia adelante es muy mala equivocarse sobre las
ganancias futuras de las empresas resulta muy facil y eso hara que las
valoraciones basadas sobre ganancias sean un poco al azar.

Los "assets plays" me parecen mas interesantes ahora ya que
puedo comparar los activos con el precio en el instante presente y saber
lo que compro y a que precio, como dicen algunos: valor es lo que recibo
y precio es lo que pago.
4 Jun 11
Tomando nota.
4 Jun 11
@cfindipendiente, efectivamente, los asset plays son inversiones más
"tangibles" y menos "especultavias" (me refiero a
especulativas en el sentido de comprar algo "a sabiendas de que va
a subir", pero por algo que todavía no ha pasado). Yo las considero
más seguras, en el sentido de estar menos sujetas a los caprichos del
mercado (al tener menos volatilidad, las caídas suelen ser más suaves,
aunque también las subidas) (lo mejor es no mirar!).

Con los asset, como dice Peter Lynch, solo tienes que comprar y sentarte
en una piedra a esperar que el mercado se dé cuenta del valor. Los
problemas citados por Peter son dos:

-A veces pueden pasar décadas hasta que el mercado se da cuenta (como
sucedió con las compañías ferroviarias americanas; tenían derechos sobre
enormes cantidades de terreno en innumerables estados, y con un valor en
libros del siglo XIX; 100 años pasaron sin que nadie se diese cuenta!).

-A veces, quien se da cuenta decide comprar la compañía entera (para qué
complicarse!), a un precio considerablemente menor de lo que en un
principio valdría (en este caso, siempre se obtendrá un buen resultado,
pero no tanto como nos gustaría).