Roberto Borrás

(Robert-RBS)

Asesoramiento en Inversiones / Estrategia Patrimonial

Barcelona. Barcelona. ESPAÑA.

¿Y, ahora qué...?


Escrito 1 Sep 11

Apreciados amigos,

 

Finalizó agosto. Un mes malo, muy malo para los mercados y la economía en general, con fuertes caídas tanto en los mercados de Renta Variable, como en los mercados de Renta Fija.

 

A lo largo del mes han sido muchas las variables que han provocado estas turbulencias y alta volatilidad en los mercados. Podemos destacar entre otras, las fuertes subidas de las primas de riesgo, tocando máximos en el caso del bono español por encima de los 400 p.b. frente al alemán; y, la rebaja del rating de la deuda americana pasando de AAA a AA+, que provocó días de fuertes caídas y elevada volatilidad. También se ha hablado mucho a lo largo del mes acerca de la problemática de la deuda europea y su posible solución político-económica con varias reuniones que no han acabado de satisfacer a los mercados…

 

Así pues, tenemos lo que tenemos (ver tabla adjunta):

 

En ella, podemos ver las fuertes caídas en los mercados de Renta Variable. Destacar la caída del 9,5% del selectivo español, pero sobre todo, el fuerte varapalo sufrido por el mercado alemán, con una caída acumulada en el mes superior al 19%.

 

Los datos macro, en general, siguen sin ser buenos. Ayer mismo, la confianza del consumidor en EE.UU. bajó hasta los 44,5 puntos, marcando mínimo desde abril de 2009, y hace un par de días, el FMI revisó a la baja su previsión de crecimiento a nivel mundial.

 

Si bien se trata de una revisión en línea, nos muestra que estamos frente a una desaceleración intensa que nos presenta grandes incertidumbres. Estamos mejor que hace un año, pero las perspectivas se han deteriorado considerablemente…

 

Malas noticias también para el sector inmobiliario, con fuertes caídas en la concesión de hipotecas. Así, en junio, se firmaron un 42% menos de hipotecas con respecto al año anterior, acumulando ya 14 meses consecutivos de caídas y un descenso global en el acumulado del año del 25%.

 

En definitiva, los mercados a través del precio de sus activos están descontando un escenario muy negativo. Posiblemente de recesión. Es por ello que si finalmente no se materializa dicho escenario, podríamos tener una recuperación de los mismos.

 

De todos modos, hay aún, como ya hemos comentado, muchas incertidumbres a resolver:

 

  • ¿Que pasará con Europa y la crisis de deuda?. ¿Cómo acabará materializándose el enésimo rescate de Grecia?. Para ello será interesante conocer el resultado de la cumbre europea de octubre y esperar que todos los países aprueben el último plan de rescate de Grecia. En los últimos días, Finlandia ha mostrado sus reticencias a pesar del acuerdo al que se llegó hace un mes.
  • ¿Qué pasará con EE.UU.? ¿Habrán nuevas rebajas de su rating? ¿Acabará la Fed aplicando nuevas medidas expansivas? ¿Cómo serán éstas?...
  • ¿Qué pasará con los mercados emergentes? ¿Cómo afrontará el banco central de China el problema de la inflación? ¿Seguirán creciendo las economías emergentes a los niveles actuales?...

 

Entramos en septiembre y octubre, meses que tradicionalmente suelen ser “complicados” para los mercados, pero como lo que si tenemos claro es que nada volverá a ser como antes (o al menos tendrá que pasar un largo periodo para que así sea…), ¿quién sabe…?, quizás está vez sean meses positivos…

 

Así pues, con todo ello, centraríamos nuestra estrategia en:

 

  > Perfiles Defensivos:

 

·         Liquidez. Fundamental en periodos de incertidumbre y volatilidad.

 

·         Renta Fija. Estrategias de renta fija corporativa y bonos de alta calidad crediticia.

 

  > Perfiles Arriesgados:

 

·         Renta Fija: Mix entre renta fija corporativa, high yield vía fondos de inversión y parte en bonos convertibles.

 

·         Renta Variable. Sobreponderar EE.UU. y Japón frente a Europa. Incrementar posiciones emergentes tras los últimos recortes. Estrategias de dividendo. Valores con buena rentabilidad por dividendo, resultados recurrentes, buenos flujos de caja y líderes en sus sectores.

 

·         Divisas. Apuesta por divisas emergentes. A estos niveles no cubrir USD.

 

… Y como en toda inversión es importante tener en cuenta el largo plazo, pero también el medio y corto plazo, recomendamos sobretodo PRUDENCIA y PACIENCIA, pues a veces, la excusa del largo plazo nos lleva a tomar decisiones erróneas. Como se ha demostrado, hay ocasiones en las que no hacer nada, puede ser la mejor decisión de inversión.

 

¿Cuál es vuestro "feeling"...?

¿Cuales son vuestras apuestas y preferencias a nivel de inversión...? 

 

Un fuerte abrazo!

 

Robert

 

 

 

Mensual Sep2011.doc

Comentarios (39)

8 Sep 11
@alvaro35, ¿sugieres una tercera guerra mundial ?

Porque aparte de
ajustes, quitas, impuestos, paro etc (cosas con las que la economía ha
vivido desde que el mundo es mundo...). No veo que otra cosa mundana
puede ser "dolorosa".  


8 Sep 11

Aoshi, estoy de acuerdo contigo, es lo que van a hacer (es lo único
que saben hacer) pero eso terminará muy mal.


8 Sep 11
Supongo que habrá una gran guerra. Ahora mismo tenemos dos pero el mundo
de la guerra se incrementará. El ciclo de las materias primas (comida)
es alcista igual que el de la guerra.
8 Sep 11
Entonces habría que invertir en empresas armamentísticas... y no lo digo
en tono de irónico :-) (De hecho Bestinver, algo invierte en este área).
8 Sep 11

"Our analysis leads us to believe that recovery is only sound if
it does come from itself. For any revival which is merely due to
artificial stimulus leaves part of the work of depression undone and
adds, to an undigested remnant of maladjustments, new maladjustments
of its own." - Schumpeter


8 Sep 11
Es una opción. Yo no tengo todavía (en vez de eso compro oro físico)
pero lo estuve pensando. Interesantes son también General Dynamics y
Raytheon.

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

8 Sep 11
Después de UBS y Angela Merkel, el tercero que oigo hablar de una guerra
es a alvaro 35.

De momento, Alemania perdió la segunda guerra mundial y USA la de
Vietnam y la de Irak, por ahora.

MRDV http://miguelramo.com/mef - https://twitter.com/miguelramo

8 Sep 11
@alvaro35: he intentado sintetizarlo no desarrollarlo, evidentemente ya
he dicho que yo no soy quien. Siempre hay soluciones y por supuesto
dolorosas, el problema es que, cuando no se adoptan a tiempo, surgen las
guerras que mencionas. Sigo pensando que es tarde pero que están a
tiempo de evitarlas y lo harán.
8 Sep 11

Ojala!


Yo no lo tengo tan claro. El problema es que los poderes públicos
están totalmente corruptos aquí, en USA y donde sea y esta gente
siempre le echa la culpa a otros y crean guerras, informres falsos y
lo que haga falta.


Estoy de acuerdo con Aoshi, en el sentido de que a un plan de
estímulo, le seguirá otro y así sucesivamente pero no funcionará y en
un período aproximado de 5-10 años (es muy difícil saberlo exactamente
todavía) el sistema entero quebrará.


En resumen, es posible que estemos en medio de un crack up boom
(termino definido por Misses), es decir, un boom que conduce al
desastre. Un crack up boom es cuando pospones una recesión mediante la
impresión de dinero y la expansión de crédito en el sistema. Pero
ahora las cosas son peores que en el ciclo anteriro ya que la
expansión del crédito se está produciendo en el Sector Público. El
sector público es el más improductivo de la economía. Así que esto
terminará muy mal pero antes de que suceda habrá más planes de
estímulo y más inflación y cuando todo fracase los países van a la guerra.


8 Sep 11

Mistol, sobre todo han perdido Afganistan. Irak es un país que está
en el medio de la nada. Lo han hecho fatal y han creado una guerra civil.


Pero el problema siempre ha sido Afganistan. Esa es la que han
perdido. En Irak se han quedado con sus reservas y han puesto un
gobierno para manejarlo a su antojo. Eso pienso yo al menos.