Rubén
(Ruben1985)

Deuda, Deflación, Inflación y Complacencia


Escrito 18 May 14

Tras el colapso de 2008, las autoridades hicieron todo lo que estuvo en su mano para evitar lo que en su día Irving Fisher denominó ‘debt-deflation’. Según este economista, existen dos factores que conducen a la depresión, “a saber, sobreendeudamiento y la deflación consecuente poco después… En definitiva, los grandes actores son las perturbaciones de la deuda y del nivel de precios”. De este modo, Fisher prosigue:

 

“La deflación causada por la deuda reacciona sobre la deuda. Cada dólar de deuda todavía no devuelto se convierte en un dólar mayor, y si el exceso de endeudamiento con el que empezamos era lo suficientemente grande, la liquidación de la deuda no puede seguir el ritmo de la caída de precios que provoca. En ese caso, la liquidación se vence a sí misma. A pesar de que disminuye la cantidad de dólares adeudados, no puede hacerlo tan rápido como el incremento en el valor de esos dólares adeudados.”

 

Por ello, la prescripción de Fisher para combatir este proceso se basa en lo siguiente:

“Es económicamente posible detener o prevenir una depresión, simplemente volviendo a inflar el nivel de precios hasta el nivel promedio en el que las deudas pendientes fueron contratadas por los deudores existentes y asumidas por los acreedores existentes... Me gustaría destacar... que las grandes depresiones son curables y prevenibles a través de reactivación y estabilización.”

 

Con esta receta en su hoja de ruta, los principales bancos centrales impusieron medidas para reducir la carga de los agentes endeudados. Este colectivo, beneficiándose de la nueva ‘ola inflacionista’ podría devolver esa deuda. Habiendo aprendido la lección, nunca más volverían a contraer elevadas sumas de endeudamiento… 

Sin embargo, la realidad parece bien distinta. Muchos de aquellos que en 2008 imploraban clemencia y el mea culpa asegurando que esto no volvería a pasar están volviendo por los mismos derroteros de los tiempos de ‘vino y rosas’ (sin duda, una versión actualizada de las súplicas de San Agustín de Hipona quién rezaba: “Señor, dame castidad y dominio de mí mismo, pero todavía no” ). La liquidez creada por los bancos centrales nos ha conducido de nuevo a la complacencia. Al contrario de lo que en principio podría pensarse, el endeudamiento total (público y privado) sobre PIB es mayor en 2013 que en 2008.

 

 

Por el lado privado, en EE.UU. los préstamos a empresas con calificación inferior al ‘grado de inversión’ han sido de $683B en 2013, superando el anterior record de 2008 en más de un 15%, siendo un 57% de estos de tipo ‘ covenant-lite’, es decir, con bajas o nulas cláusulas de protección para el tenedor de la deuda. Durante ese mismo periodo, los ‘dividend recaps’ es decir, emitir deuda para pagar dividendos a los accionistas, ha llegado a $63B y la emisión de ‘bonos basura’ o de grado especulativo ha sido de más del doble que en los años 2006 y 2007, pese a que las rentabilidades de estos instrumentos se encuentran bajo mínimos, como se puede apreciar en el siguiente gráfico.

 

Si los mercados se caracterizan - como en su día escribió Galbraith - por “la extrema brevedad de la memoria financiera” quizá también deberíamos preocuparnos por las extraordinarias ‘propiedades amnésicas’ de la actual situación de extrema liquidez.  

 

 

Comentarios (24)

19 May 14

@cfindependente a tu pregunta " disculpa y con todo el
respeto, no entiendo como tomar una decision financieramente
correcta pueda afectar la vida personal de una persona".


Con todo el respeto :-), porque una decisión financiera correcta
puede hacer retrasar tu plan de vida unos años en los que justamente
ocurran cosas, que debido a esa decisión financiera te afecten a tu
vida personal.


Caso de ejemplo (muy parecido al real):


- Tienes capacidad para comprar casa en 2002-2004, pero piensas que
hay burbuja y en vez de comprar piensas esperar "unos años porque
sabes que esto va a petar". Total tienes 33 años, y vives bien
 en casa de tus padres, cómodo,  tu novia no te presiona (cosa
importante :-D ).


- Llega 2009 y los precios comienzan a ajustarse pero aún queda
recorrido a la baja. Aún no tiene sentido comprar pero piensas
hacerlo, cuando caigan en breve. 


- La 2011, pensabas que ya el mercado habría caído pero falta
recorrido. Si bien sabes que en 2-3 años las cosas estarán a tiro a
precios interesantes, pero ya han pasado muchos años. Así que  te vas
de alquiler que los precios han caído algo más, ya que ni vas a vivir
con tus padres, y tu novia que antes no presionaba, ahora comienza a
hacerlo, y de verdad :-)


- Quieres tener familia, pero te planteas que hasta que no te metas
en una casa no será el momento porque para estas cosas, cualquier
excusa es buena para dilatar estos temas.


- El mercado se ha puesto en precio, pero te da igual, has recibido
noticia de que durante estos años que has esperado de forma
financieramente correcta, han hecho que "por lo que sea", no
puedas tener familia, por no decir "otras cosas peores".


- Así que comienzas a pensar que si hubieras hecho como todo el mundo
y te hubieras comprado una casa, ahora estarías pagando unas letras
enormes y sobrevaloradas, pero...tendrías algo que ahora el dinero no
va a poder comprar.


No es un pensamiento, es un hecho. Quizás demasiado particular (no sé
hasta que punto, porque conozco historias leves, e historias más fuertes).


Pienso en ello porque yo estuve a punto de hacer algo parecido.


Para no hablar de que fuera del mundo de la gente que no suele
invertir en los mercados como lo hacemos los que aquí estamos, tener
una casa al menos te protege en cuanto a poder adquisitivo frente al
hecho de poder cambiarla por otra en un momento dado. Bien sea porque
necesites una más grande, o porque tengas que irte a otra provincia a vivir.


No me imagino a alquien que ahorrara capital en depósitos por el año
2000 para comprar una casa, recuperando el dinero después de 5 años y
comprara en 2005. Si en el 2000 no tenía ahorrado ni para la cocina de
la casa, después de 5 años con la inflación que hubo en vivienda, no
tendría ni para la puerta de la entrada.


No sé si me he explicado bien, pero yo me entiendo :-)


 


 


arturop https://foro.masdividendos.com/

19 May 14

@Ruben1985, muchas gracias, pero era una pregunta sarcástico-retórica :P


@aoshi7, yo la verdad es que no pillo la metáfora de su ejemplo. No
entiendo qué tiene que ver independizarse y formar una familia con
comprar un piso. Vamos quizá el problema sea que la gente piense eso.
Una forma de procrastinar una decisión hasta el infinito es
"inventar" requisitos o pre-condiciones.


19 May 14

@ruben, estaba preocupado por ud. al ver que no contestaba a sus
seguidores, veo que se encuentra bien así que me alegro, aunque si
decide no contestar no se preocupe le hace cool como al sr. Prats. :))


19 May 14

@arturo, eso que comenta es lo racional y lo general. Por eso comento
de que quizás yo comente algo particular y como bien comenta del tema
de procrastinar y tirar la pelota hacia delante para no tomar una
decisión que debiera resolverse al margen de una decisión financiera.


Pero le doy la vuelta al argumento. Con la recesión y crisis que
hemos vivido, mucha gente ha tenido que retrasar sus planes de vida a
la espera de un trabajo que está por llegar. Si en el momento de hacer
su vida o de tomar alguna decisión, resulta que algo que pudiera haber
hecho hace 2-4 años ahora le es imposible, a ver donde encuentra la
máquina del tiempo para volver a la etapa joven.


En este último caso, el trabajo no depende de uno mismo, pero en el
caso de tomar una decisión financiera que es de propia responsabilidad
individual, y  que puede determinar el devenir o transcurso de tu vida
a veces da que pensar.


Lo que pasa es que usted tiene pinta de ser muy fuerte de voluntad y
racional,  y no le parece nada lógica ninguna relación entre las
emociones y las decisiones financieras. Algunos somos más débiles :-),
y la liamos.


arturop https://foro.masdividendos.com/

19 May 14

yo lo que hago es decidir, y luego mi mujer siempre está de acuerdo
conmigo :D


19 May 14

@arturop, eso es una gran ventaja. Cuídela mucho :-)


arturop https://foro.masdividendos.com/

19 May 14

en realidad, hago trampa y lo que hago es asegurarme de que va a
estar de acuerdo jaja


19 May 14

Eso es lo que le recomendaba Guicciardini a Fernando el Católico


19 May 14

También está el del chiste, que dice:


- "joder tío, mi mujer nunca está de acuerdo conmigo"
"tiene que ser siempre lo que diga ella"


- "Ese problema no lo tengo yo, en mi casa está todo claro, ella
se ocupa de las decisiones cotidianas, y yo de las importantes"


- "Ah bien, buena técnica, ella se ocupa de donde hacer la
compra, de donde ir de vacaciones y esas cosas no?"


- "exacto"


- " y tu te ocupas de si hay que comprar un coche, una casa etc
no? "


- "no, no, que va, de eso también se ocupa ella"


- "entonces, de que te ocupas tu?"


- "pues como te dije, de las importantes", " De si hay
que invadir Estados Unidos... Por ejemplo"


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

19 May 14

@arturop:   No sabe cómo le envidio. En mi casa yo siempre tengo la
última palabra: 
"Sí, cariño"


Ya va bien descongestionar un poco el tema:-)