SNOWBALL SICAV: tercer trimestre 2017

SNOWBALL SICAV: tercer trimestre 2017

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A continuación, te adjuntamos el informe del tercer trimestre de 2017.
 
Snowball Septiembre 2017 (ver link adjunto)
 
La rentabilidad neta de gastos de Snowball acumulada en 2017 es del +7,1%. Asimismo, les recordamos que rentabilidades pasadas no son garantía de beneficios futuros.
 
Los primeros nueve meses de 2017 han terminado con todas las bolsas claramente en positivo y con bastante tranquilidad en los mercados en general. Esta tranquilidad proviene de una triple sintonía entre un clima económico actualmente eufórico (tanto a nivel micro como macroeconómico), con escaso margen de mejora, unos bancos centrales que aún tienen que gestionar el equilibrio comunicativo entre normalización y endurecimiento, y la desaparición (por ahora) de los riesgos políticos globales.
 
El pasado mes Howard Marks publicó una de sus famosas e imprescindibles "Memos" (cartas abiertas). Esta última resulta especialmente interesante ya que pone en alerta por la complacencia que observa en los mercados, donde las valoraciones son altas y la aversión al riesgo ha desaparecido o, como mínimo, no es la que debería ser. Alerta de que buscar rentabilidad en este entorno es arriesgado y uno debe abstenerse, en la medida de lo posible de ello. En Snowball se traduce en un fenómeno poco habitual y es que hace varios meses que no hemos sido capaces de incorporar ninguna nueva oportunidad de inversión que cumplan nuestros estrictos criterios de inversión a precios razonables provocando que nos mantengamos con una posición de caja de entorno al 25%. En nuestra búsqueda de la rentabilidad no debemos olvidar el riesgo y su gestión lo más eficiente posible.
 
Somos conscientes (de hecho, ya lo hemos padecido los dos últimos años) de que nuestra prudencia nos puede llevar a perder la mejor parte del mercado alcista, donde los precios pasan de justos a excesivos y lo hacen muy rápidamente, pero estamos seguros de que, actuando así, y manteniéndonos fieles a nuestros principios y valores fundacionales de inversión, seremos un superviviente de largo plazo. Recordar que los inversores hacen el dinero “seguro” justo cuando otra gente no quiere hacerlo, pero cuando la gente pierde el miedo a las inversiones éstas se vuelven arriesgadas.
 
Actualmente, las mayores posiciones son Berkshire (8%), Alphabet (7%) y Moody’s (6%). Asimismo, SNOWBALL concentra el 58% de la cartera en las diez primeras posiciones.
Finalmente, comentaros que al cierre del tercer trimestre SNOWBALL presenta un potencial de revalorización del +26%, considerando el valor intrínseco de la participación estimado en 1,38 euros por acción (la agregación de las valoraciones individuales de nuestras 15 participadas).
 
Esperamos haber contribuido a lograr un mejor entendimiento del entorno en el que nos encontramos y, como siempre, nos ponemos a tu disposición para profundizar en cualquier duda que puedas tener.

Atentamente,


Josep Mussons Caldés
Presidente y Gestor de Snowball Value, SICAV
jmussons@snowballsicav.com
www.snowballsicav.com

Número ISIN: ES0126219007

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