Zaero

ESPAÑA.

Cubrir riesgo divisa de cartera


Escrito 12 May

Supongo que ha sido cubierto, pero no he sido capaz de encontrarlo en el buscador.

El origen del post es unos comentarios intercambiados con un amigo, acerca de la necesidad (o no) de cubrir el riesgo divisa en la cartera. Eso sólo ya sería motivo de un post, pero mi razonamiento simple es "añade un grado más de riesgo a la inversión". Puede ir a nuestro favor, o puede ir en nuestra contra, pero eso, a priori, no lo sabemos, así que -personalmente- es algo que preferiría evitar. Evidentemente, hacer tal cosa tiene un precio, que hay que añadir a los gastos propios de la inversión.

¿Cómo cubrir el "riesgo divisa" en una inversión? Si lo que nos interesa es bloquear el tipo de cambio, se podría hacer con futuros sobre el tipo de cambio, o sobre mercado fórex. El coste de hacer esto es el coste de financiación, vamos, los intereses de mantener la operación abierta, algo que se incluye de forma implícita en los futuros y se carga de forma explícita en elementos como CFDs sobre forex. Los intereses se expresan como una diferencia de interés entre los dos pares de divisas, y en el caso de CFDs se les agrega una parte para el broker/emisor/gestor.

Quizá sea la forma más simple de cubrir una cartera, si bien bloquear el tipo de cambio no nos permite aprovecharnos de las revalorizaciones favorables. Otro inconveniente es tener el dinero necesario para poder soportar los balances que vayan añadiendo o quitando a nuestra cuenta, en función del comportamiento del par.

¿Es posible cubrir únicamente contra situación desfavorable? Pues mediante opciones o warrants, podremos cubrir el par del mismo modo que con una opción sobre cualquier otra cosa. El coste que pagamos es la prima, y es nuestra máxima pérdida: si nos beneficia, la ejecutamos, y si no, perdemos la prima. Asumiendo una prima sobre los 600€ por un paquete de 10000€(*), supone un coste del 6%. Se trata de un coste elevado, pero por ejemplo, para los japoneses invertidos en el Stoxx50, les habría sido especialmente útil en el segundo semestre de 2008, cuando el euro pasó de 170 a 120 yenes (-30%).

El coste es elevado ¿Puedo reducirlo? Bueno, todo depende del tamaño de la cartera, pero si el tamaño de la cartera es suficientemente grande, podríamos decidir cuantas opciones compramos, cubriendo así únicamente una parte de la cartera. Por ejemplo, en el caso anterior, era un 6% para cubrir el 100% de la cartera, con una caida (anómala) del 30%. Si cubriéramos la mitad de la cartera, limitaríamos las pérdidas a un 15%, a cambio de disminuir el coste a un 3%. Del mismo modo, podemos seleccionar unas opciones a un tipo de cambio diferente, sacrificando parte de la cobertura por parte de la prima.

(*): Los 600€ son una prima aproximada de cubrir con warrants el euro-dolar de día de hoy hasta diciembre.

--I--

¿Alguien ha utilizado alguna vez esta estrategia? ¿Qué inconvenientes le veis? ¿Realmente es una ventaja?


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