Zaero

ESPAÑA.

Inversión por Capitalizacion/PIB


Escrito 26 Jun 14

Antes de nada, comentar que esta idea no es mía, la econtré en GuruFocus, al que a su vez llegué buscando información de la técnica del CAPE/Schiller de MebFaber que comenta Gfierro en Rankia.

La idea es la de buscar índices infravalorados, que "prometan" retornos elevados. En la web estiman el retorno total incluyendo la regresión a la media del índice, por crecimiento del propio país y por dividendos.

Mi idea es más simple que eso: utilizar el ratio "Capitalización de Mercado"/PIB y compararlo con el histórico para estimar si el mercado esta caro o barato.

Considerando el caso de España, GuruFocus estima un retorno anual sobre el 10%, no obstante, creo que el crecimiento del PIB lo tienen algo erróneo...

De hecho, la capitalización (si he hecho bien el cálculo) también es erronea, porque sumando  capitalizaciones del IBEX35 en elEconomista me salen 568millardos, y  493millardos según BME, el PIB en efecto, algo por encima de los 1100millardos.

Pero bueno, supongamos que la gráfica de " Spain market Cap / GDP" sea correcta... en tal caso, parece que un ratio del 85-90% muestra una bolsa barata. Los tramos de compra se pueden ver en la siguiente tabla.

PERIODORANGO DEL INDICE
hasta octubre/96<4300 puntos
julio/02 - septiembre/04 6200 a 7900 (valle 5500)
octubre/08 - junio/09 9100 a 9800 (valle 7600)
agosto/11 - agosto/13(*) 8700 a 8300 (valle 6100)

(*) Aunque el grafico sigue mostrando valores dentro del rango, el PIB creo que no ha hecho lo que muestra la primera gráfica, por lo que habría que aplicar sobre un 10% de corrección.

Parece que haciendo un "Buy and Hold" repartido en los tramos "de compra" habría dado un buen resultado. Usarlo como un market-timing burdo para entrar no parece descabellado, ya que al menos debería poder ahorrarnos las burbujas.

Por cierto, tinen un disclaimer para los emergentes, y es que el crecimiento del PIB no tiene por qué sostenerse, por lo que las tasas de retorno esperadas que muestran para el caso de china (37%), rusia (27%) etc podrían ser mucho menores... Igual que en el caso de España que estiman un crecimiento del PIB del 3%... 

Comentarios (6)

26 Jun 14

Comento para corregir una errata: En efecto, 493 millardos/trillones (*) es la capitalización del IBEX, mientras que considerando el Mercado Continuo ese valor pasa a ser 699 a cierre de hoy. Sin embargo, siguen sin cuadrarme con los 936 del artículo de GuruFocus...

¿Alguien puede echarme una mano con la capitalización del mercado español?

 

(*)siempre me lio con la notación de los ceros

7 Jul 14

Muy interesante tema.

Prometo estudiar el tema a fondo.

Muchas gracias.

7 Jul 14

Muy interesante tema.

Prometo estudiar el tema a fondo.

Muchas gracias.

7 Jul 14

Creo que lo que está mal es el dato que te dan los de gurufocus sobre la capitalización del MCE/IBEX35.

hipotrader Inversor a largo plazo

7 Jul 14

Para saber si las bolsas están baratas, ¿se podría utilizar esta tabla del PER?

aoshi7 dijo: " suelo plantearme inversión de esta forma cuando en la lista de PER por países los múltiplos bajan de 10x"

Como complemento a lo dicho por aoshi7, ¿se podría plantear "PER del mes < 10x" y que el "PER del mes > PER media de 12 meses"? Algo así como bolsa barata pero subiendo con respecto a la media de 12 meses.

No sé si me habré expresado bien. 

 

 

7 Jul 14

@Esteban, gracias a ti por mirar el artículo!

@hdsprngr, tiene toda la pinta... por lo que haría falta hacerse esa tabla/gráfico uno mismo, con el valor del ibex35, por ejemplo. He estado intentando encontrar información de los diferenes mercados, pero no es fácil conseguirla actualizada mensualmente.

@hipotrader: es algo similar. En algunos casos el PER no es el mejor indicador (http://www.gurufocus.com/shiller-PE.php) porque puede engañar un poco con los ciclos. La idea de usar el PER medio anual es interesante, cuando tenga tiempo miraré de meter algunos valores en excel/google spreadsheets y combinar los sistemas para usarlos como indicadores.