a_martinoro

Economista y analista. Colaborador en Bonsai Capital.

Zaragoza. Alicante. ESPAÑA.

Reflexiones sobre Brasil y el mercado


Escrito 20 Mar 16

He publicado un artículo con algunas reflexiones sobre lo que está pasando en Brasil, y las diferentes perspectivas que podemos tomar sobre ello. Espero que resulte de interés.

Brasil está en la primera plana de los medios, ya sea por su grave recesión (la peor en décadas), el escándalo de Lula y la corrupción del país o las protestas en las calles. Todo muy negativo. Vamos, dan ganas para salir corriendo, quien no lo haya hecho ya.

Sin embargo, los mercados parecen ver las cosas desde un punto de vista diferente. El principal ETF de la RV brasileña, que incluye el efecto de la variación de la divisa (real), se ha disparado un 28% desde que comenzó 2016 (el Bovespa ha subido un 17.5%). Este aumento es mayor (+50%) si lo medimos desde los mínimos del año.

Interesante ejemplo de cómo de unos mismos hechos negativos, se pueden extraer conclusiones muy distintas. Vamos a darle la vuelta a los elementos de preocupación señalados arriba. 

Leer artículo completo en inBestia.

Comentarios (7)

21 Mar 16

Me ha gustado mucho el artículo, yo creo que hay que invertir en
Brasil y ahora se abre una buena oportunidad para ello. Sólo hay que
tener cuidado con el sector. En mi opinión mejor telecomunicaciones e
infraestructuras que servicios bancarios. Creo que Brasil tiene
potencial suficiente para recuperar la senda de crecimiento , el
problema político aquí no es más grave porque nos protege Europa, no
somos tan distintos. La corrupción disminuye cuando se habla de ella,
es posible que tanto en España como en Brasil la corrupción vaya con
el tiempo a menos. Ellos tienen mucha gente joven, un nivel educativo
aceptable y muchos recursos, el progreso se abrirá camino. 


a_martinoro Economista y analista. Colaborador en Bonsai Capital.

21 Mar 16

Gracias por tu comentario, @VariationMargin.


Espero que así sea. Brasil está pasando por una fase que suele
llamarse "la trampa del ingreso medio". Tras crecer de forma
relativamente fácil (se cogen los frutos fáciles del árbol), llega un
momento en que es necesario algo más: diversificar la economía,
mejorar las instituciones haciendo más reformas, y tratando de innovar
y moverse hacia arriba en la cadena de valor. Esto desde el punto de
vista del largo plazo, estructural. Que complementa lo más coyuntural
de lo que hablo en el artículo (ciclo crediticio, políticas fiscales,
materias primas...).


Respecto a sectores, coincido en que la necesidad de inversión en
infraestructuras en Brasil es muy grande. Y ahí habrá potencial..
También las compañías exportadoras que se benefician de un tipo de
cambio muy reducido, deberían estar ganando.


22 Mar 16

Gracias por tu comentario, @a_martinoro 


Estoy de acuerdo con la situación de trampa del ingreso medio para
definir la situación económica de Brasil en estos momentos. Es
evidente que la depreciación del BRL facilita una estabilización de la
economía, igualmente la depreciación del USD esta facilitando el
rebote del BOVESPA, la deuda denominada en USD y el déficit por gasto
excesivo e ineficiente son lastres para el país que actualmente está
en bono basura. Es importante distinguir entre el sector público y
privado, la corrupción y gestión ineficiente del gobierno puede crear
oportunidades de inversión a largo plazo en empresas con calidad pero
que sufren en un medio poco favorable para el progreso. Aquí en España
lo hemos visto cuando estuvimos a punto del rescate y luego vino
Draghi con aquello del creerme será suficiente. 


Yo veo una mejora política en Latinoamérica con cambios de gobierno
en Argentina, el ocaso del chavismo en Venezuela y la apertura de Cuba
con el apoyo de USA. México se beneficia de su frontera y su situación
es bastante favorable. Tengo la sensación de que se abre un nuevo
ciclo de política internacional y de comercio a la vez que la madurez
democrática va alejando los populismos en Latinoamérica , esto puede
tener un impacto económico muy positivo en el largo plazo si
finalmente se establecen una mayoría de gobiernos mucho más eficaces
en el plano económico. 


Es curioso que aquí en Europa el camino parezca opuesto y sean las
formaciones populistas las que empiezan a ganar apoyos dentro del
electorado de cada país. El diseño de la Unión Europea se ve
asfixiante por limitar extraordinariamente el poder político de sus
estados miembros. Esto provocará que el ritmo de convergencia
legislativa y fiscal sea más lento del inicialmente previsto e incluso
puede llevar al demembramiento del acuerdo, la flexibilidad será la
clave del éxito, la Europa a varias velocidades.


Los acuerdos en Latinoamérica son mucho más fáciles de adoptar dado
que se trata de establecer líneas de comercio favorabless a la región. 


Por lo tanto, hay que considerar a latinoamérica como una región de
enorme potencial en la que se están produciendo cambios políticos que
pintan en la buena dirección. Eso si, el camino será largo y difícil
pero lo tienen todo a su favor: educación, juventud y recursos. 


a_martinoro Economista y analista. Colaborador en Bonsai Capital.

22 Mar 16

Gracias a ti por tus interesantes aportaciones, @VariationMargin !


Los ingredientes para que se produzca la convergencia en el largo
plazo en favor de economías emergentes como las latinoamericanas,
están sobre la mesa (escribí este artículo sobre la cuestión de la
convergencia). Y estos cambios políticos pueden ser un catalizador
interesante. Si bien en el corto plazo la inercia es negativa.


a_martinoro Economista y analista. Colaborador en Bonsai Capital.

23 Mar 16

Mira @VariationMargin: http://www.fundssociety.com/es/noticias/negocio/az-quest-creemos-que-es-el-mejor-momento-para-invertir-en-brasil


23 Mar 16

¿cual o donde se puede ver el fondo de esa gestora? AZ Quest
Acoes
ha superado al índice Ibovespa en todos los años desde
su lanzamiento en junio de 2005. En sus diez años de historia, el
fondo acumula un 467% de revalorización frente al 67% del Ibovespa.
Alguno tan amable de poner el ISIN? muchas gracias


a_martinoro Economista y analista. Colaborador en Bonsai Capital.

23 Mar 16

Lo desconozco, Juan. No conocia a esta gestora. Me figuro que no
estara comercializado en España.