Asignación de capital: El problema del exceso de liquidez.
Se habla mucho de crédito y problemas de deuda, pero no se habla del
problema del exceso de liquidez, y la colocación de los excedentes de
capital que reciben, empresas, fondos (no digamos ya fondos soberanos),
e incluso particulares.
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El ejemplo más claro que hemos vivido estos años, ha sido el caso Gas Natural y cu compra por Unión Fenosa, que he vivido en primera persona por ser accionista de Fenosa (por suerte en este caso para mi...).
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Gas Natural después de su fiasco para comprar Endesa, no podía dejar que se le escapara U.Fenosa cuando ACS sacó su paquete de control a la venta. Por entonces (verano de 2008), la bolsa estaba de lo más bajista pero todavía quedaba el otoño e invierno por llegar, y mientras Iberdrola bajaba de 12€ a 5€ perdiendo más de la mitad de su valor, Unión Fenosa quedó anclada en sus precios máximos a 15/16€, hasta que G.Natural pagó los 18,30€ el día de la OPA.
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Durante este tiempo G.Natural que llegó a cotizar a 40, al hacer el anuncio de compra por una empresa eléctrica, al doble de su valor en mercado tuvo que ampliar capital y su cotización se fue a 7€.
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Es un ejemplo claro en el que la ASIGNACIÓN DE CAPITAL, fue sino malgastado, al menos malaprovechado, con la consiguiente DESTRUCCIÓN DE VALOR , en las acciones de Gas Natural.
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Hace poco, en carta de Bestinver, hemos visto como la gestora ha tenido que reducir su valoración en Clariant en un 30% , debido a que han comprado una empresa por un importe mucho más caro de la valoración que Bestinver había estimado.
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Si las empresas que nos parece DEFENSIVAS, se "ponen a malgastar" su liquidez, podría darse el caso que su valor cayera con fuerza, justo cuando en momentos en los que hace frío en los mercados, estas empresas debieran mantener razonablemente bien sus valores liquidativos.
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Como siempre (y puntualiza Bestinver), las empresas familiares, como se juegan su dinero , suelen comprar con más cabeza que ímpetu. Pero las grandes multinacionales, que gobiernan grades gestores empresariales, pero para nada, buenos asignadores de capital, con sus decisiones, pueden hacer perder el valor que durante tanto tiempo se ha buscado en algunas compañías.
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Personalmente vivo esta situación al ver las cuentas de SAP (empresa gracias a la cual pago mis facturas, aunque no trabajo directamente para ellos). Una empresa con unos ingresos por licencias de software de grandes magnitudes, que hace que su caja esté siempre llena, y se pase año tras año comprando empresas, al compás de su competencia Oracle, IBM, Microsoft... etc, teniendo desde hace mucho tiempo... un problema... EL EXCESO DE LIQUIDEZ. .
A nivel particular, este problema lo tenemos por igual, no saber invertir el capital en el lugar adecuado, está haciendo que podamos destruir nuestro ahorro de forma sistemática.
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Hace tiempo en un documental de Documentos TV (Crisis Subprime), comentaban los gestores de Fondos Soberanos, que la dificultad de colocar ingentes cantidades de dinero, era la labor más complicada.
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Greenspan, en los momentos que gobernó la FED, se asustó cuando el superavit de EE.UU. crecía y crecía y era un problema colocarlo, pero bueno, luego llegó la burbuja .com, y dicha liquidez, desapareció en unos pocos meses...
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Y es que el dinero se gasta y se destruye de forma más fácil, que con la que se gana...
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El ejemplo más claro que hemos vivido estos años, ha sido el caso Gas Natural y cu compra por Unión Fenosa, que he vivido en primera persona por ser accionista de Fenosa (por suerte en este caso para mi...).
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Gas Natural después de su fiasco para comprar Endesa, no podía dejar que se le escapara U.Fenosa cuando ACS sacó su paquete de control a la venta. Por entonces (verano de 2008), la bolsa estaba de lo más bajista pero todavía quedaba el otoño e invierno por llegar, y mientras Iberdrola bajaba de 12€ a 5€ perdiendo más de la mitad de su valor, Unión Fenosa quedó anclada en sus precios máximos a 15/16€, hasta que G.Natural pagó los 18,30€ el día de la OPA.
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Durante este tiempo G.Natural que llegó a cotizar a 40, al hacer el anuncio de compra por una empresa eléctrica, al doble de su valor en mercado tuvo que ampliar capital y su cotización se fue a 7€.
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Es un ejemplo claro en el que la ASIGNACIÓN DE CAPITAL, fue sino malgastado, al menos malaprovechado, con la consiguiente DESTRUCCIÓN DE VALOR , en las acciones de Gas Natural.
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Hace poco, en carta de Bestinver, hemos visto como la gestora ha tenido que reducir su valoración en Clariant en un 30% , debido a que han comprado una empresa por un importe mucho más caro de la valoración que Bestinver había estimado.
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Si las empresas que nos parece DEFENSIVAS, se "ponen a malgastar" su liquidez, podría darse el caso que su valor cayera con fuerza, justo cuando en momentos en los que hace frío en los mercados, estas empresas debieran mantener razonablemente bien sus valores liquidativos.
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Como siempre (y puntualiza Bestinver), las empresas familiares, como se juegan su dinero , suelen comprar con más cabeza que ímpetu. Pero las grandes multinacionales, que gobiernan grades gestores empresariales, pero para nada, buenos asignadores de capital, con sus decisiones, pueden hacer perder el valor que durante tanto tiempo se ha buscado en algunas compañías.
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Personalmente vivo esta situación al ver las cuentas de SAP (empresa gracias a la cual pago mis facturas, aunque no trabajo directamente para ellos). Una empresa con unos ingresos por licencias de software de grandes magnitudes, que hace que su caja esté siempre llena, y se pase año tras año comprando empresas, al compás de su competencia Oracle, IBM, Microsoft... etc, teniendo desde hace mucho tiempo... un problema... EL EXCESO DE LIQUIDEZ. .
A nivel particular, este problema lo tenemos por igual, no saber invertir el capital en el lugar adecuado, está haciendo que podamos destruir nuestro ahorro de forma sistemática.
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Hace tiempo en un documental de Documentos TV (Crisis Subprime), comentaban los gestores de Fondos Soberanos, que la dificultad de colocar ingentes cantidades de dinero, era la labor más complicada.
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Greenspan, en los momentos que gobernó la FED, se asustó cuando el superavit de EE.UU. crecía y crecía y era un problema colocarlo, pero bueno, luego llegó la burbuja .com, y dicha liquidez, desapareció en unos pocos meses...
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Y es que el dinero se gasta y se destruye de forma más fácil, que con la que se gana...
