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antiPiotroski - Indra - ¿Se equivoca Bestinver?


Escrito 20 Mar 11
Esta tarde estaba leyéndome el libro " Financial Shenanigans " que un poco repasa las distintas técnicas con las que las compañías se complican la vida para engañar al mercado y a los accionistas. Tras toda la marabunta que no estaba seguro si comprendía de la primera parte del libro, llegué a la segunda parte en la que se empiezan a analizar las técnicas una por una.

No cabía en mi de gozo cuando leyendo el primer criterio comprendí por mi mismo que era el mismo de Piotroski, es decir el Cash Flow de Operaciones siempre ha de ser mayor al Beneficio Neto.

Para darle un poco de diversión a tan árido estudio pensé en averiguar qué empresas no cumplían el criterio mencionado, y hacerlo, cómo no, con empresas españolas.

Entre las 170 empresas de la BBDD, aparecieron 6, pero una de ellas me resultó bastante sorprendente y aquí se las pongo por orden de capitalización decreciente.

INDRA:
JAZZ
TELVENT
ZELTIA
VOCENTO
TELECONNECT

Sorprendidísimo de encontrarme a Indra pues me consta que es uno de los recientes blasones de Bestinver o de Alba, con lo que seguramente estaré equivocado y habrá una muy buena razón.

Aunque uno es vago, no se crean que no he estado investigando, pero resulta que las Cuentas Anuales no las han publicado aún, aunque tienen hasta fin de mes. En la presentación "provisional" la clave está en la "variación de capital circulante" que con mis pocos conocimientos y el nivel de detalle que se ofrece no tengo claro qué puede ser. Eso sí se observa que la partida de clientes (imagino que son deudas de clientes) se multiplica por 4, sin haberse multiplicado las ventas en esa proporción y que la partida de proveedores (deudas a proveedores) se multiplica por 50. Lo que pongo entre paréntesis es lo que interpreto yo, no tiene por qué ser así.

Otra cosa que he comprobado es que esto NUNCA HABÍA PASADO en los 3 años anteriores.

En fin, si algún forero ilustrado en estos temas puede arrojar alguna luz, será interesante. Si no, esperaremos a las cuentas anuales.

También arrojo el guante a los analistas técnicos, para que nos digan si los insiders están viendo algo ya.

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