(bauer110)

Como abordar el futuro: ¿bajo la forma de la predicción o de la protección?


Escrito 19 May 13

Después de pasar un rato con Xiscom hablando de Value Investing volví a hojear el libro de Graham que habíamos mencionado en nuestro encuentro y me encontré con esta nota escrita por Jason Zweig que os cito textualmente:

"Todos los inversores trabajamos bajo una cruel ironía: invertimos en el presente, pero invertimos para el futuro. Y, lamentablemente, el futuro encierra una incertidumbre prácticamente absoluta. La tasa de inflación y los tipos de interés no son seguros; las recesiones económicas van y vienen de forma aleatoria; las conmociones geopolíticas, como guerras, escasez de materias primas, y actos de terrorismo llegan sin previo aviso; y el destino de las empresas individuales y sus sectores muchas veces resulta ser el contrario al que esperan la mayor parte de los inversores. Por lo tanto, invertir en función de las proyecciones                                                                             es pretensión inane; incluso las previsiones de los denominados expertos son menos fiables que lanzar al aire una moneda. Para la mayor parte de las personas invertir aspirando a aplicar criterios de protección, frente a la posibilidad de pagar de más, y frente al exceso de confianza en la fiabilidad de la capacidad de juicio  personal, será la mejor solución. Graham abunda sobre este concepto en el capítulo 20" 

Os cito esto porque lo que sigue a continuación en el libro, es la disquisición entre el análisis cualitativo y el análisis cuantitativo o protectivo. La pregunta que me hago ultimamente y producto de mi corta experiencia como inversor en valor es; si los inversores pequeños, como nosotros, solo deberíamos asignar capital a empresas del estilo Grahamiano o Schlossiano aunque para ello tengamos que esperar un tiempo sin comprar nada.

Ya se que este tema esta muy trillado en el mundo value, pero también es verdad que a poco que te despistes acabas metiendo en tu cesta empresas de los dos tipos y no se, si en función del dinero que tengas merece la pena, sobretodo si has conseguido que las bajadas en las cotizaciones ya no te afecten.

Un saludo y buen domingo a todos.

 

Comentarios (8)

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

19 May 13

@bauer110


excelente reflexion. Predecir es muy dificil ya que nos movemos en
una incertidumbre probabilistica y de esta manera son demasiados los
escenarios. Yo diria que no se puede predecir y la proteccion depende
tambien de una prediccion. Lo que podemos es prepararnos, como cuando
sabemos que llegara un huracan, verificaremos que las ventanas y
puertas esten cerradas, que los arboles cercanos a la casa esten
podados, que mesas y sillas esten aseguradas y atadas, que tenemos
agua y alimento para unos cuantos dias asi como medicinas de primeros
auxilios. Luego lo que vendra, vendra pero estaremos preparados porque
en muchas ocasiones sobrevivir es ganar, y en las inversiones poder
invertir el dia siguiente a un crash es exactamente lo mismo.


19 May 13

@cfindependiente


Gracias por la réplica, la suya si que es excelente.


Tener una parte del capital en líquidez esperando el próximo 2008 es
importante en mi opinión. El porcentaje depende de cada uno. Lo que si
es seguro es que nadie, aunque haya alguno por ahí que lo crea, podrá
predecir cuanto profundizará el siguiente crash y cuando se saldrá de el.


Conozco gente que en 2009 obtuvo mas de un 300 % sin apalancamiento y
a día de hoy están invertidos al 87 %.


Un saludo


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

19 May 13

Bueno, yo nunca he sido partidario de mantener una reserva en
efectivo no invertida como precaución. Y ello es debido, creo yo, a la
"excesiva" influencia que ha tenido en mi formación
inversora las opiniones de mi gestor favorito: Francisco García
Paramés. Hay que reconocer que tener la reserva en efectivo permite
comprar muy barato cuando la sangre fluye por las calles. A eso,
evidentemente, tenemos que contraponer el coste de oportunidad de no
invertir. Asimismo, uno tiene que reconocer sus limitaciones a la hora
de prever, sobretodo cuando afecta al futuro.


En resumen, que los inversores de a pie lo que podemos hacer es estar
invertidos en buenas empresas. Si no encontramos oportunidades
interesantes a buen precio, pues no comprar. Ahí se generaría más o
menos automáticamente la reserva de liquidez. En caso contrario, se me
hace muy cuesta arriba renunciar voluntariamente a una oportunidad de
inversión ahora en base a la perspectiva incierta de poder comprar más
barato más adelante. Se trata de evaluar probabilidades => asignar
probabilidades subjetivas.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

19 May 13

@xiscom


exactamente si no hay oportunidades interesantes no comprar y si las
que tenemos estan completamente valoradas o sobrevaloradas se deberian
vender. la pregunta es: como lo ves ahora?


xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

19 May 13

@cfindipendente: pues yo no compro acciones individuales, sólo
fondos, principalmente de pensiones. Como el tema está un poco
"turbio" lo que he hecho han sido dos cosas:


- reducir mis aportaciones mensuales a la RV


- incrementar algo la parte en RF (bueno, es más bien dar mayor peso,
tal vez temporalmente, al fondo de RVM).


Pero bueno, yo no hago previsiones. Sólo intento fijarme en lo que
dicen/hacen los que presumiblemente saben algo del tema, como tú.
Saludos cordiales.


 


20 May 13

Si "nos preparamos"  para un determinado escenario es señal
de que de alguna manera ya lo estamos anticipando y en ese caso
entramos  en contradicción si decimos que esto es una la incertidumbre
propia de los mercados en el sentido de no saber qué harán.


Si tapiamos puertas y ventanas  porque nos han anunciado un tornado,
sabemos que vendrá,pero esto es diferente.


Si yo supiera que el "tornado bussatil" está al caer haría
un giro radical en mi cartera de inversión,pero no lo sé y si salgo
igual me pierdo una buena racha alcista por delante y si sigo igual me
pilla el toro,digo el oso..:)


Las matemáticas,en mi opinión no son fiables en estos asuntos, porque
no tienen en cuenta las emociones y el ser humano se mueve a golpe de
clik de ratón por emociones ya para comprar ya para vender.


No hay sistema de probabilidades capaz de anticipar ni de explicar un
pánico/euforia en los mercados.


Un día me presentaronn una lista de grandes inverores/gestores que
procedían del campo de la filosofía y otras ramas que poco tenían que
ver con los índices....me pareció muy curioso.


cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

20 May 13

@tassio


no estoy de acuerdo que prepararse indica una prediccion.  Te voy a
hacer un ejemplo. Si la aviacion fuera segura al 99,99% todos los dias
caerian entre 15 y 20 aviones, eso no pasa afortunadamente y por eso
podemos decir que la seguridad de viajar en avion es muy cercana al
100%. Pero como que las consecuencias en este caso son mas importantes
que las probabilidades casi todos los sistemas de un avion son
redundantes , si no funciona uno hay otro de reserva. Ningun piloto
sale a volar pensando que va a pasar algo pero si algo falla hay un
sistema de reserva. Esto es preparase para lo inesperado. En la bolsa
nadie sabe que va a venir una tromenta bursatil y ni tu ni yo ni nadie
estaria en capacidad de preveerlo y justamente por esta razon nos
preparamos. El famoso "margen de seguridad" de Graham es una
forma de preparacion y un reconocimiento de que tenemos cierta
ignorancia en el futuro, si no no necesitariamos ningun margen de seguridad. 


En cuanto a los inversores que te presentaron, no lo encuentro
curioso ya que pienso que hay cierta arrogancia en el ser humano en
tratar de reducir a numeros y para mi en este caso no es posible ya
que hay mas arte que ciencia.


20 May 13

El ejemplo del avión no lo quiero entender porque viajo bastante y no
me conviene sacar ciertas coclusiones :)


Del asunto del blog, tal vez estemos hablando de lo mismo con
distintos lenguajes .Aquello que aprendimos de pequeños sobre el fondo
y la forma.


Yo, por pura deformación profesional me cuesta admitir que prepararse
para lo inesperado es ignorar en su totalidad y esencia  lo que se
espera,tal vez sea muy escolástico,tal vez..


Si admitiera ese axioma, siquiera como hipótesis  conceptual estaría
enterrando siglos de evolución del pensamiento y no creo que Graham
estuviera feliz con ello.


El "único acontecimiento"  para lo que el ser humano se
prepara  a pesar de su total desconocimiento , es para una posible
realidad post mortem,pero eso se sitúa en otra dimensión que
nada tiene que ver con mercados y sus circunstancias.


En cualquier caso un gusto intercambiar puntos de vista.