Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Es util el precio en la valoracion?


Escrito 16 Feb

Precio es lo que se paga y valor es lo que se recibe, en esta frase hay muchas cosas que reflexionar. La primera cosa en la que pienso es que precio y valor son dos cosas diferentes pero por el hecho de dar un precio al valor la creencia popular o la costumbre o la pereza nos han llevado a pensar que precio y valor son lo mismo. Esta es una de las bases para los que creen que los mercados son eficientes. Segunda reflexion: hay dos partes que participan en la transaccion para que se mantenga la creencia de los mercados eficientes las dos partes tienen que ser racionales ( la experiencia nos dice que mas que racionalidad hay mucha emotividad) y que las dos partes tienen toda la informacion ( el acceso probablemente si, pero el enfoque o el uso de esa informacion no me resulta). Tercera reflexion: es evidente que el precio y el valor son dos animales diferentes y separados.

En base a lo anterior me pregunto: porque se sigue utilizando como herramientas de "valoracion" los PERs, los P/BV, los P/ventas si es evidente que el precio es un elemento que no tiene relacion con el valor?, y aunque sobre estas ultimas lineas se puede discutir, lo peor de una valoracion hecha por este lado es cuando se compara con otras empresas similar sus PERs, P/BVs, etc. Como pueden estos "ratios" ser utiles si , por ejemplo, no discriminan entre crecimiento que crea valor y crecimiento que lo destruye?

Todo lo que incluye en la valoracion el precio de la accion en bolsa contamina la valoracion. La valoracion hay que hacerla en lo posible sin ver el precio de la accion y si lo vemos lo unico que nos interesa es ir a desafiar ese precio con nuestra propia valoracion. 


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