Uno de los temas que se estan discutiendo mas en el ambito del value investing es si es mejor comprar empresas de calidad a un precio mas alto o comprar empresas de menor calidad, sin ventajas competitivas evidentes pero a unos precios extremadamente bajos en relacion a sus activos.

Vamos a suponer una empresa de una calidad superior que todos conocen y aman, es americana y tiene el mejor CEO que se pueda desear, y otra que es una empresa bastante desconocida, en un negocio con serios problemas como es la editoria de periodicos, ademas italiana y sufriendo la recesion economica en su totalidad ya que no exporta nada y depende del mercado italiano.

La primera es una empresa que no tiene un descuento particular ya que a 1,3 veces su P/BV y un crecimiento probable de un 8% pareceria estar en un nivel de valoracion bastante adecuado y posiblemente eso es lo que se pueden esperar sus accionistas como real crecimiento de su inversion en esta empresa.

La otra empresa mas fea y seguramente de menos calidad esta cotizando al 15% de su BV, tiene caja neta que es superior en un 50% a su capitalizacion de mercado y tiene otra parte de su patrimonio en acciones de otras empresas italianas cotizadas, por lo cual gran parte de dicho patrimonio es liquido o liquidable en un corto plazo. Solamente para volver a un P/BV de 1, que no descontaria ningun crecimiento deberia de moltiplicar su precio por mas de 5 veces y con un catalizador adecuado esto podria pasar en breve tiempo. Walter Schloss decia que el comparaba empresas baratas porque luego tenia algunas ventajas, Estas eran que la empresa lograba revertir las ganancias y ponerlas en camino de crecimiento, o la empresa podia recomprar sus propias acciones a un precio muy bueno y asignando el capital en una manera correcta y adecuada, o finalmente alguien mas se podria dar cuenta de lo barata que esta y decidir comprarla completamente pagando un precio justo a los accionistas.

La primera empresa es Berkshire Hathaway y la segunda es Caltagirone Editore, cual es vuestra opinion? calidad o precio?