Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Como generar ideas de bajo riesgo y alto rendimiento


Escrito 12 Oct 12

Mi profesor de Value Investing, Bruce Greenwald, me enseño que es mucho mas rentable ir a buscar en la caja donde esta lo mas feo, lo fuera de moda, donde el pesimismo es mayor ya que muy probablemente se puedan encontrar cosas que aunque feas y horribles valen mucho mas de lo que se pagan. Y por esta razon me gusta a ir a buscar ideas en los PIIGS.

Leyendo a Bruce Berkowitz he aprendido otra valiosa lección y es que no hay que fijarse demasiado en porque una empresa puede ser fantastica, sino ir a buscar todas las situaciones en la cual sufriria y en sus palabras hay que tratar de "matar" a la idea de inversion, porque si sobrevive a un análisis tan duro es probable que tenga exito y el inversor necesitara solamente de paciencia ya que su capital no esta en peligro. Y en los PIIGS hay mas de uno que pasa esta dura examinacion.

Uniendo a estos dos conceptos de Greenwald y de Berkowitz se generan ideas de inversiones de bajo riesgo de perdida de capital y grandes oportunidades de crecimiento de la inversion, por la simple razon de que a un bajo precio podemos comprar empresas capaces de sobrevivir hasta en el dificil entorno que tenemos.

Alguien tiene algun metodo diferente de como generar ideas de bajo riesgo y alto rendimiento?


Comentarios

#1

mistol Jubilado nacido el 4/2/45 y colaboro con el circuloeconomia.com y la Escola Europea de Humanitats de Barcelona, sobre ciencias humanas.

12 Oct 12

Yo no tengo proferor de Value Investing, pero os tengo a vosotros que
es mucho mejor para mí, porque aprendo sobre la experiencia.


Lo que yo quiero saber son los nombres de las empresas generadas con
ideas de bajo riesgo y alto rendimiento, lo que en mis tiempos
denominábamos "empresas gacela" pero que desgraciadamente no
cotizan en bolsa.


Al menos si sabéis alguna de los PIIGS, lo podéis comentar y comunicarnoslo.


Gracias Marco por tus buenas ideas.


#2

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

12 Oct 12

Me encanta que acabes tus artículos con una pregunta que nos haga
reflexionar y aportar lo mejor que llevamos dentro y que desconocemos
tener. Sin duda, es una pregunta que demuestra tu generosidad
intelectual porque cualquier aportación que podamos dar, por lo menos
en mi caso particular, tu mente analítica y racional ya la habrá
evaluado, pero como de lo que se trata es de abrir el debate aquí
queda mi planteamiento.


Benjamin Graham se preocupaba mucho de analizar cuantitativamente la
empresa pero no tanto o muy poco cualitativamente, es decir que le
importaba poco la calidad del negocio y sólo le preocupaba su precio,
buscaba empresas con tal margen de seguridad que tuviera la seguridad
de que valieran más quebradas que el precio pagado por ellas. Aunque
sé que no es lo mismo que planteas, él también "mataba" las empresas.


En cuanto a Berkowitz creo que tiene mucha razón aunque siempre es
más difícil plantear aquellos cisnes negros que pueden hundir a una
empresa en el pico de sus cotizaciones que en los valles.  Son pocos,
a los precios actuales, los que consideran que inditex o apple puedan
perder sus ventajas actuales.


Por aportar algo, quizá someter nuestras ideas a un Checklist, como
hace Pabrai, pueda protegernos de olvidar algo importante que debamos valorar.


También es interesante la idea que aplica Joel Greenblatt sobre
invertir a bajos precios en compañías con Retornos sobre el capital
muy elevados.


Por supuesto tamibén hay que valorar el moat defensivo que impida a
otros competidores copiar nuestro negocio  (no sé muy bien quién ha
defendido mejor esa idea?)


Tu planteamiento es tan abierto que tendríamos que repasar a todos
los value investors, lo cual no estaría mal. En el fondo creo que lo
mejor es integrarlos a todos en nuestro círculo de competencia, sacar
lo mejor que podamos de cada uno de ellos e invertir a nuestra manera,
apoyándonos en esos genios, de la manera que nos sentamos más a gusto.
¿Qué opinas al respecto, Marco?


 


 


#3

escaja inversor particular estilo value

13 Oct 12



¿Qué me pasa doctor?. Desde hace un tiempo a esta parte (creo
que desde que tengo consolidada una opinión propia sobre el mundo
de la inversión), cuando alguna persona emite una opinión positiva
sobre una compañía, y siento curiosidad, lo primero que hago es
ver la evolución de la gráfica de la cotización, y me centro en
los últimos, por ejemplo, 24 meses. Si la pendiente es positiva, o
altamente positiva, automáticamente pierdo el interés sobre la
compañía. En caso contrario, automáticamente siento curiosidad por
conocer algo más de esa compañía.


 




Paralelamente, y sobre la evolución reciente de una inversión
en cartera, si el gráfico tiene pendiente positiva, me alegro.
Pero también si la pendiente es negativa, me entran ganas de sacar
liquidez de donde sea y aprovechar esa bajada o corrección para
realizar una aportación adicional. ¿Por qué si no tengo a corto
plazo esa liquidez adicional me siento mal?.


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#4

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

13 Oct 12

@mistol: hace no mucho escribi de una empresa griega que se llama
OPAP, pienso que es interesante y el precio es bueno aunque pongamos
en la ecuacion impuestos mas altos y una salida del euro por parte de Grecia.


@Luis1: Gracias por tu aporte como siempre valioso e interesante.
Berkowitz utiliza muchos consultores externos y especialistas,
realmente sus analisis son muy profundos y esto le ayuda a ver mas
alla de muchos, su caracter es meticuloso, disciplinado y muy intenso,
su obsesion son las inversiones y en ellas trabaja muchas horas y con
una intuicion importante. Para mi es uno de los mejores y su fondo es
el unico fondo donde he invertido en muchos años. Pero el articulo es
sobre generar ideas de poco riesgo y alto rendimiento , mi evolucion
al respecto es interesante, por lo menos para mi, aunque siendo un
value convencido y haciendolo al principio de una manera mas mecanica
al estilo Graham, estaba generando demasiadas ideas, hasta que decidi
que el camino correcto es el de Berkowitz, hay que "matar"
la empresa. Poco a poco te das cuenta que hay sectores que no
funcionan ni funcionaran y en los cuales ninguna empresa ha generado
costantemente riqueza, por ejemplo, las aereolineas, o hay empresas en
donde la innovacion es demasiado rapida como en la alta tecnologia
donde hoy hay una apple, ayer una RIMM (Blackberry) o Nokia y mañana
va a haber otra. Tambien hay empresas que son fantasticas hoy pero
tienen quizas demasiada deuda para entrar en una recesion y no logran
superarla. Y asi empece a fijarme mucho en que podia salir mal y para
mi ese es el secreto de invertir porque la inercia de las acciones es
subir, nada mas mira un grafico de los ultimos 100 años, y si
descubres las empresas capaces de sobrevivir en cualquier situacion,
buena o mala, has limitado muchisimo el numero de empresas a
considerar y no tienes que preocuparte de nada mas ya que la inercia
de estas empresas es crear riqueza.


@escaja: tienes todos los sintomas de una enfermedad que
afortunadamente no es muy contagiosa pero que es cronica, se llama:
Value Investing


#5

arturop https://foro.masdividendos.com/

13 Oct 12

Yo la forma de generar esas ideas es mediante análisis cuantitativo.
El cualitativo me parece muy difícil, o dicho de otro modo si me pongo
a mirar cualitativamente le veo peros a todo; esto de ser natural
escéptico es una gran desventaja.


Además de eso, aunque tengo totalmente claras las sencillas
operaciones matemáticas para calcular valores intrínsecos, determinar
los parámetros para hacerlo los veo como algo así como ganar dinero
utilizando ondas de Elliott (sin ser profesor o vendedor de sistemas
infalibles me refiero). Imagino que al final me tendré que quedar
mirando desde la barrera o no creo que pase nunca de los net-nets y
similares, si me atrevo esto es.


#6

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

13 Oct 12

@arturop: justamente a eso me refiero, si Vd. encuentra muchos peros
va a descartar muchisimas ideas y a la final quedan muy pocas. Buffett
(creo) dijo que con unas 20 ideas buenas en toda la vida es suficiente
para ser un inversor de exito.


#7

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

13 Oct 12

@arturop:


Entiendo que el análisis cuantitativo puede llevarse a cabo mediante
un programa informático adecuado que evalúe todos aquellos parámetros
medibles y si no es así y estoy equivocado hagámelo notar.  Ahora bien
el análisis cualitativo es mucho más complejo y es lo que hace que la
inversión sea un Arte.  No sea usted modesto, por sus comentarios de
unience yo le tengo por un artista.


#8

arturop https://foro.masdividendos.com/

14 Oct 12

@Luis1, correcto, y en algunas webs por ejemplo que son muy
económicas, como la que utilizo
yo
para mis experimentos con gaseosa. Le agradezco sus palabras
pero yo de artista poco, charlatán y malo en todo caso.