Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Conocidos desconocidos


Escrito 30 May 13

He leido de los "known unknowns" en algun articulo de Howard Marks y lo encuentro una idea muy util. Que son los "known unknowns"? En castellano creo que la traduccion podria ser "conocidos desconocidos" y son simplemente eventos que sabemos que van a suceder pero no sabemos cuando.  Hacer un listado de los "conocidos desconocidos"  nos puede ayudar a protegernos y disculpen si estoy un poco obsesionado con este tema pero creo que en este momento o periodo, los riesgos son muy presentes aunque unos mercados que suben es increible como en vez de despertar ansias y temores en los inversores, los anestesian y atontan, con el resultado que experimentan una seguridad que no existe. Hay otros eventos que son los "unkowns unknowns" o los "desconocidos desconocidos" que ya por las palabras son mucho mas complicados y en definitiva no tenemos ninguna manera de protegernos de estos eventos.

Justamente cuando los mercados suben o bajan, ahora el caso es que han subido, que algunos "conocidos desconocidos" se vuelven mucho mas probables y es el momento de tratar de identificarlos y buscar la proteccion adecuada. Pero cuales podrian ser estos eventos "conocidos desconocidos" que tenemos ahora?

Uno de los mas probables es el retorno a la media, pero de que? Los sospechosos mas evidentes son las tasas de interes que estan artificialmente manipuladas a niveles historicamente bajos pero que si subieran tendrian un efecto desastroso sobre los bonos en general y sin pensar lo que podria hacer a algunas empresas o personas, sobretodo las muy endeudadas. Otro retorno a la media muy probable son los margenes operativos que estan a niveles extremadamente altos historicamente y que volviendo a la normalidad destrozarian los mercados de renta variable.

Cuando los "conocidos desconocidos" estan fuera de la mente de los inversores se puede comprar proteccion a bajo precio o mantenerse en liquidez, en definitiva, nadie esta pensando en estos eventos pero hay que recordarse de ellos porque van a volver y solo si estamos preparados no nos van a hacer daño. No es complicado evitar deudas y apalancamientos mientras las tasas de interes esten bajas aunque parece que se pueden sobrellevar con facilidad pero muchos no lo hacen y se endeudan olvidando que tarde o temprano subiran. No es dificil prepararse para una caida de los mercados cuando es evidente que suben con fundamentales economicos que simplemente no estan ahi o por unos margenes que no se pueden mantener en el futuro. Pero para muchos o estan fuera de su mente o juegan a un juego peligroso que se llama "reaching for yield" , eso es como buscar monedas frente a una aplanadora.

Comentarios (9)

30 May 13

No es facil estar preparados para lo conocido que no sabes cuando va
a ocurrir, pues si se demora en el tiempo, la protección pierde
efectividad, así que no digamos protegerse de lo desconocido que
encima no sabemos cuando ocurrira.


comparativadebancos Analista de mercados, escritor de artículos de economía y bolsa para pequeños y medianos inversores.

31 May 13

Marco y Antonio :


A mi parecer, ambos teneis razón.


Es la eterna búsqueda de la certeza inversora, es como una sensación
de saber que "algo negativo va a pasar en los
mercados".
.. "sabiendo que pasará"
...con la incognita emocional del...  "¿Cuando pasará?.


La verdad es que cuando estos comentarios se repiten -casi a diario-
algunos lectores pensarán que muchos articulistas somos 
"pájaros de mal agüero", pero la experiencia de
años siguiendo el comportamiento de los mercados nos indica que..
."Pasará pronto".


Lo del concepto "pronto",  lo dejo para los
aficionados de lo exotérico y la adivinación.


¡¡ Precaución !!




www.comparativadebancos.com/teoria/consejos-bolsa/


Luis1 Dermatólogo de Barcelona

31 May 13

@cfindipendente:


Recomiendo leer el artículo de ayer de @Ruben1985, sobre los márgenes
de beneficios, la curva  está en máximos y produce vértigo, para la
gente que piense que esta vez será diferente y que no revertirán a la
media le deseo mucha suerte porque la van a necesitar. Para la gente
que crea que los intereses se mantendrán eternamente bajos le deseo la
misma suerte.


La cuestión que plantea @Esteban es clave, no saber el timing no
debería hacernos bajar la guardia. Coger monedas en las vías del tren
AVE es arriesgado, hay quien piensa que tendrá tiempo para salirse,
que habrá indicadores que le marcarán la señal, para esos que esperan
oir la bocina también les deseo suerte.


La gente que no preve que pueda llegar el AVE es de un optimismo
digno de admirar y no puede protegerse de algo que no preve, en mi
caso es mucho más grave, Marco, sé que el tren llegará y que estoy
cogiendo las últimas monedas pero soy incapaz de vender mis berkshire
y mis fondos de inversión. Ver el tren y no salirse de la vía es estar
paralizado y es de una inconsciencia aún mayor que el que no ve ese tren.


Magnífico artículo conceptual. !Reflexionen señores!


 


31 May 13

que dificil dilema


Si crees que algo pasara tarde o temprano, como mucha gente piensa,
no hay muchas alternativas salvo la liquidez pura y dura si no quieres
ver reducir tu patrimonio . El dia que algo pase, absolutamnte todo
bajara  como hemos visto en los años recientes (si estas en liquidez
tambien pierdes..el coste de oportunidad ahora y la inflación...eso
sin contar el riesgo de tener dinero en el banco).


Al final creo que depende de tu horizonte de inversion: si tu
inversion es para muy largo plazo..estoy con Luis., de otra forma
rebalancear la cartera , liquidez...no se..


31 May 13

Luis , Marco, yo soy como vosotros, se que pasará, pronto, pero
cuando?, mientras en Bestinver que trabajan muy bien y analizando
entre lineas los comentarios de segundo nivel, que muchas veces
aportan mucho más que los indicadores tempranos de cambio de tendencia
ó ciclo, pues en este momento, nada está claro con las reglas de los
ciclos económicos, cuando llegue , analizar que hacer si aprovechar
para dar el cambiazo, otra vez como hice en 1987, 1994, 2000, 2003,
2007, 2009 ó quedarme , si la caida no se ve tan profunda y nuestros
gestores "value" lo saben hacer bien dando el cambiazo de
valores caros a infravalorados .


Suerte a todos.


31 May 13

Los 'conocidos desconocidos'. Creo que los mercados se explican muy
bien con este concepto. Sí preguntas a la mayoría de la gente, dirán
que el mercado está muy complicado que si tal , que si 'bla bla blah'
y si tuvieses que regirte por lo que dicen, apostarías a que el
mercado está cayendo en picado... pero sigue subiendo. Me recuerda a
la frase de San Agustín: "Señor, dame castidad y dominio de
mí mismo, pero todavía no"
.


En contra de uno de sus antecesores, McChesney Martin que dijo:
"Hay que retirar el cuenco del ponche cuando la fiesta se
pone movidita"
, Bernanke ha bajado la intensidad de la
luz, ha subido la musica y ha puesto barra libre de alcohol. Bernanke
debería saber - seguro que lo sabe -  como la banca comercial está
'esterilizando' sus ingentes inyecciones de liquidez mediante la
compra de activos en el proceso que @cfindependiente menciona como
"reaching for yield". Por eso no hay inflación (en el IPC)
pero sí que la hay en los activos.


Lo más peligroso es que las familias americanas también quieren que
esto les favorezca, ¿como? pidiendo prestado para comprar acciones, es
decir, recogiendo centimos delante de un AVE pero con turbo.




 


Saludos.


augur En eterna búsqueda y cambio

1 Jun 13

Creo que a estas alturas ya todo el mundo sabe que no hay ningún
activo que suba eternamente, incluso  los que decían que la vivienda
nunca baja. El problema es lo que dice @agua29; cuando caiga, caerá
todo y no hay refugio seguro.


6 Jun 13

Todos sabemos que la bolsa bajará proximamente, pero desconocemos
muchas mas cosas:


- Cuanto bajará?


- Cuando bajará?


- Cuanto tiempo estará bajando?


- Cuando empiece a subir será el momento de volver a comprar? o será
una falsa alarma y volverá a caer más?


- Y lo mas importante: Si ahora vendo y me pongo en liquidez estoy
seguro de que cuando vuelva a comprar lo haré a unos precios
inferiores a los actuales?, y aún siendo así me compensará el coste
fiscal de las ventas?.


 


Otra cosa que conocemos perfectamente es que salirse ahora y esperar
el momento idoneo para entrar nos generará mucho estrés, dolores de
cabeza y desasosiego, sin que tengamos claro que el resultado será positivo.


El Magellan Fund de Peter Lynch, obtuvo durante 14 años una
rentabilidad media anual del 29%, mientras que los que invirtieron en
esos fondos escogiendo los momentos de entrar y salir obtuvieron una
rentabilidad media del 4%. Lo cual nos muestra bien a las claras que
adivinar el futuro no es una cuestión facil, y la mayoria de las veces
se falla pues además se toman las decisiones en momentos delicados e
influenciados sicologicamente por el miedo a perder dinero o las ganas
de ganarlo.


 


Conclusion:


No pienso vivir estresado los proximos dos años intentando adivinar
el futuro, y pagando impuestos por ponerme en liquidez para obtener
peores resultados, que es lo más probable. 


Yo tengo invertidos mis ahorros , en mi opinión, en unos excelentes
activos cuyo valor no va a bajar en los proximos 6 o 26 meses, como
mucho puede bajar su valor liquidativo o su cotización, pero estaré
tranquilo e invertido en las bajadas, y si puedo invertiré algo más, y
cuando el tren inicie de nuevo su senda alcista yo ya estaré sentado
en primera fila y no me perderé ni un metro de la subida, e iré viendo
como la gente corre alocada por la estación, unos para subirse
corriendo porque creen que el tren se les escapa, otros porque están
nerviosos al no saber cuando partirá el trén de la estación, etc. 


Para mi la sensación de estar fuera y no saber cuando entrar y ver
que se te escapan las subidas es la peor que hay, y no pienso correr
ese riesgo, que es en mi opinión el mayor de los riesgos.


Cuando no estas seguro de que va a pasar y cuado va a pasar...., lo
mejor es estarse quieto.


Saludos a todos.


 


Bolsaymercados Inversor y especulador en Bolsa y Mercados Financieros

6 Jun 13

Yo creo que habra una gran bajada en Bolsa , parecida a la de 1987,
pero antes de eso los mercados subiran aun mas, ahora estamos tods muy
prevenidos para que sea fuerte nos tiene que pillar por sorpresa.


Tambien estoy convencido de que las materias primas subiran de
precio, por las nubes vamos, sobre todo las agricolas.... pero claro ¿
cuando pasara?



www.bolsaymercados.com