Este fin de semana salió la carta anual a los inversores de Berkshire Hathaway, un clasico que todos esperamos para aprender algo mas del maestro Warren Buffett. Luego de la interesante lectura y de la informacion sobre los formidables resultados se me ocurrió preguntarme sobre cual ventaja competitiva esta basado el "moat" de Berkshire Hathaway? Estoy hablando a nivel de holding y no de las diferentes subsidiarias.

Berkshire no es , a nivel de holding, un productor de bajo costo, tampoco tiene "network effect" o altos "switching costs". No basa su exito sobre su marca ya que a la mayoria de las personas las palabras "Berkshire" o "Buffett" no dicen nada. El exito de la holding no tiene nada que ver con patentes o un ambiente regulatorio particular. En fin, las principales causas de ventajas competitivas mas o menos duraderas y ninguna de ellas aplica realmente a Berkshire Hathaway pero el grupo de 24 personas que trabajan en la oficina de Omaha junto a Warren Buffett y Charlie Munger han logrado resultados extraordinarios y parece que sin ninguna ventaja competitiva, o por lo menos, ninguna de las enumeradas en los clasicos de gestion de empresas. 

Pero, si hay una increible ventaja competitiva que ha dado un "moat" gigantesco y muy duradero a Berkshire y se llama: cultura de empresa. Buffett es un genio no solamente en identificar donde invertir el capital sino tambien en instaurar una cultura que es casi una religion para sus empleados. 

En otros articulos he mencionado que hay otras Berkshires de las cuales podemos aprovechar mientras son todavia pequeñas y relativamente poco conocidas, se llaman Alleghany, Fairfax Financial Holdings, Markel, etc., no busquen solamente los genios al mando de estas empresas, busquen la cultura de empresa correcta y estas empresas todas las tienen porque eso es una ventaja competitiva muy importante. Muy pocos analistas hablan de cultura de empresa como una ventaja competitiva, es algo cualitativo, dificil de cuantificar en numeros y estos analistas se encuentran incomodos cuando no pueden asignar un numero o un porcentaje a algo, asi que prefieren no considerarlo, pero yo no tengo la menor duda, es la cultura que hizo la diferencia entre Berkshire y muchas otras empresas, es la cultura que hace la diferencia entre un Buffett y un Maddoff.

¿Vosotros que pensais?