Una de las cosas que miramos con cada vez mas atencion antes de invertir en una empresa es el management para determinar si es de calidad. Pero en que tenemos que fijarnos?

Esencialmente el management de una empresa tiene que hacer dos cosas: 1) operar eficientemente el negocio para que este genere un flujo de caja positivo y 2) asignar el capital de manera que pueda crear mas valor para los accionistas. Uno de los errores que mas frecuentemente veo que hacen los inversores es de focalizarse demasiado en la parte operativa del negocio y no mirar en detalle las capacidades de asignar capital del management bajo analisis.

En este articulo no me voy a dedicar a la parte de operaciones sino a la segunda parte, es decir la asignacion de capital ya que pienso que en el largo plazo es mas determinante para los accionistas.

Las opciones para asignar capital son fundamentalmente cinco: 1) invertir en ampliar el negocio (comprar maquinaria, software,etc.), 2) adquirir otras empresas, 3) pagar la deuda propia, 4) pagar dividendos y 5) recomprar las acciones de la empresa en el mercado.

Todo esto se hace 1) utilizando la liquidez generada internamente, 2) emitiendo deuda y 3) emitiendo nuevas acciones.

No existe en mi opinion una estrategia peor o mejor, cada una depende del momento y la situacion. Asi que si en general me gusta que una empresa recompre sus acciones, si lo hace cuando esas acciones estan sobrevaloradas estan transfiriendo riqueza del comprador al vendedor y eso no va a favor del inversor mientras si lo hace cuando estan infravaloradas me gusta ya que la riqueza es transferida del vendedor al comprador.

Lo mismo con los dividendos, me encanta si pagan un exceso de la liquidez, pero si lo hacen a coste de crecimiento futuro de valor ya no me gusta tanto. Asi tambien para la compra de otras empresas, es evidente que siempre existe el riesgo de sobrepagar por otra empresa o que sea totalmente innecesaria pero gusta a un management que quiere construir "imperios".

El mensaje que quiero dejar es que no nos fosilizemos en algunos lugares comunes como que es bueno que una empresa pague altos dividendos o  que recompre sus acciones, mas importante es preguntarse como y porque lo hacen y si el resultado va a ser a favor de los inversores ya que no hay una formula general para determinar la calidad del management.

¿Vosotros que pensais?