Marco Lanaro
(cfindipendente)

Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

Merano. Italy.

Fairfax Financial Holding, ejemplo de oportunidad por venta forzada


Escrito 15 Nov 12

Para tener exito en las inversiones hay que tratar de entender cuando tenemos una ventaja sobre la contraparte de nuestra compraventa.

Hoy se ha verificado y por un periodo bastante corto uno de esos momentos que algunos de los inversores podemos tener en contadas veces. Fairfax Financial Holdings en este momento representa una de las inversiones que prefiero por su potencial de proteger y por su precio, pero cuando abrio hace poco mas de una hora en Wall Street lo hizo con una caida de cerca de un 10% y por una unica razon: habia sido removida del indice MSCI por cuestiones mas tecnicas que de substancia. Ser removido de un indice implica que inmediatamente todos los fondos y ETFs que siguen el indice MSCI tienen obligatoriemente que vender las acciones de la empresa removida y la oferta supera por mucho la demanda afectando el precio que tiene que bajar. Estamos frente a unos vendedores forzados u obligados, como compradores tenemos ventaja y podemos comprar a precios mas baratos. Fairfax cerro ayer a $366, fue removida antes de la apertura de los mercados y los vendedores forzados tuvieron que vender hasta a precios de $330, los que han comprado a esos precios en poco mas de una hora ya tienen un 10% de ganancia sin haber tomado ningun riesgo particular, solamente aprovechandose de los vendedores forzados.

Comentarios (21)

15 Nov 12

Estás a todas Marco. Gracias

xiscom Haz lo que puedas con lo que tengas.

15 Nov 12

Tercer comentario de Marco Lanaro: me suena a lo que Warren Buffett entiende como arbitraje. A lo mejor es porque acabo de leer los Essays (como al hombre con un martillo, todo le parecen clavos).

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

15 Nov 12

@cffindipendente:

Voy a copiar, con su permiso, una frase de Don @arturop:

"Cuando sea mayor quiero ser como usted":)

La verdad es que un 25 % anualizado supera a Berkshire. Tan sólo una cuestión. Es cierto que la compañía protege muy bien el capital pero ha caído menos que otras (por eso protege el capital) y un value investor no debería invertir en aquellas que más han caído???  Si he dicho una tontería, pido disculpas anticipadas, he tenido un día agotador.

15 Nov 12

Daría la impresión de que estas oportunidades también serán conocidas e identificadas fácilmente por una multitud de particulares, fondos, etc. ¿Cómo es que no son capaces de evitar una caída abrupta del 10%? Me está intrigando un poco. Ya me imagino que todo es oferta y demanda, pero la oportunidad de ganancia parece tan evidente, que se esperaría una demanda acorde.

@arturop, 'especulación' se usa más en sentido peyorativo, es así. Pero no es obligatorio, por supuesto, quien quiera puede utilizarlo en sentido neutro o, incluso, positivo.

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

16 Nov 12

Pues yo voy ha pedir que Marco me adopte, soy un niño bueno:)

@mansolo:

Muchas empresas han salido y entrado en el ibex sin tanto volatilidad, yo entiendo que eran tantos los fondos y ETFs invertidos en el valor que las peticiones de venta no han podido ser absorbidas por la demanda.  También creo que los fondos no están obligados a deshacerse de la inversión que deja el índice el primer día y que pueden tener un período de adaptación de incluso semanas para evitar tener que vender en pérdidas considerables. Ahora bien si todos han pensado en ser los primeros en vender para ser los más listillos finalmente ha pasado lo que ha pasado. Como dice Marco, creo que estos próximos días continuarán las ventas pero después de su comentario nosotros sacaremos nuestros millones y no la dejareos caer:)

Los sfondos también tienen limitaciones en el % máximo que pueden concentrar la cartera en determinados activos. Imaginemos que estoy en Banco Popular  o en Bankia 10 %  y se revaloriza el  valor un 50 %, autamáticamente no tengo obligación de vender ese exceso y tengo un período de adaptación.

@cfindipendente:  Piensátelo, me haré la cama todos los días, me comeré toda la sopa y hasta iré a comprar el pan:)

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

16 Nov 12

@mansolo y @Luis1

los cuidadores del indice toman sus decisiones basados sobre muchos parametros, al principio del año (no recuerdo bien la fecha) sacaron del indice S&P 500 a Sears Holdings basados en el hecho de que el socio mayoritario habia incrementado su posicion quedando el free float en un porcentaje demasiado pequeño para estar en el indice ya que para estar en el indice se necesita suficiente cantidad de acciones para que los participes puedan comprar, tambien en ese caso hubo una baja inmediata de un 10%.  La decision sobre Fairfax fue tomada en base a otro parametro y es una mas limitada liquidez de la accion por su precio elevado, lo contrario que habia pasado a Berkshire Hathaway clase B cuando decidio hacer un split de 50 a 1 e inmediatamente despues fue incluida en el S&P 500 lo cual elevo de manera instantanea su precio tambien de aproximadamente 10%. Estas decisiones son rapidas y el mercado siempre es tomado por sorpresa, los fondos y ETFs que siguen indices tienen que vender o comprar sin mirar el precio y esto puede convertirse en una ventaja. En el caso de Fairfax , empresa que estoy siguiendo hace años, me da una gran oportunidad en el corto plazo porque voy a comprar acciones de una empresa de que por si ya esta barata por un precio mas barato debido a una situacion puntual del mercado y de que se exactamente el porque, esto me da una gran ventaja y la deberia aprovechar. Fairfax queda en una posicion mas illiquida ahora pero mejor todavia para los inversores value, ya que nos encantan las empresas olvidadas y esta para mi es principal candidata a ser la proxima Berkshire Hathaway, capitaliza solamente $7 -$ 8000 millones asi que yo me espero que mantenga ese crecimiento por muchos años mas y aunque con mucha volatilidad tiene todo para llegar al tamaño de Berkshire eso quiere decir que con paciencia y tiempo vamos a multiplicar por 20!!

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

16 Nov 12

@cfindipendente:

Ser un value investor tiene una gran ventaja, desde mi punto de vista, con eso del interés compuesto y que siempre miltiplicamos por mucho nuestra inversión, en el largo plazo, no podemos morirnos:) Espero que vivamos los suficientes años para ver a Fairfax no en un x20 sino en un x100.

21 Nov 12

@cfindipendente Muy interesante la estrategia y los comentarios. Si me permites una pregunta: En base a criterios valor... ¿sería igual de interesante ALLEGHANY CORPORATION?

cfindipendente Advisor SICAV Quality and Value / Managing Partner QV26

21 Nov 12

@AENEAS:

me imagino que te refieres a Alleghany corp. simbolo Y en el NYSE. Fantastica empresa, muy value. 

En cuanto a Fairfax hoy ahora cotiza a $371 comparado con los $330s que cotizaba el viernes en algun momento, esto es la demostracion de que si sabes quien y porque te estan vendiendo puedes hacer un buen negocio, y cuando hay vendedores forzados es la mejor situacion que se puede encontrar.

21 Nov 12

@cfindipendente

Efectivamente a esa empresa me refería. Reconforta que la tenía buen puesta en radar. Agradecido por tu confirmación.